15 años de la quiebra de Lehman Brothers: qué se ha hecho en la industria española para proteger al inversor

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Firma: konstantin-planinski (Unsplash)

Se cumplen 15 años desde la quiebra de uno de los mayores bancos de inversión, Lehman Brothers. Una quiebra que dio la puntilla a la crisis de las subprime y que sacó los colores de la industria bancaria demostrando muchas irregularidades en lo referente a la protección del inversor. Para evitar esos errores del pasado los organismos reguladores y supervisores situaron la protección del inversor como una máxima en las diferentes iniciativas y regulaciones que se han llevado a cabo desde entonces. El objetivo: que el inversor reciba una información cada vez más transparente de los productos financieros que contrata.

Desde FundsPeople se ha preguntado a la CNMV, qué grandes actuaciones se han llevado a cabo en estos 15 años para mejorar esa protección de los inversores y desde el organismo supervisor destacan sobre todo siete, tres normativas europeas y otras cinco guías técnicas que aplican sobre todo al universo de instituciones de Inversión Colectiva (IIC), que explican a continuación:

Documento de datos fundamentales para el inversor de IIC hasta 1 de enero de 2023. (DFI UCITS)

Hasta el 1 de enero de 2023 las IIC estaban obligadas a elaborar el documento d datos fundamentales para el inversor (DFI) regulado por el Reglamento (UE) n.º 583/2010 de la Comisión, de 1 de julio de 2010.

El Reglamento regulaba el contenido de la información relativa a las características de las IIC, sus objetivos y su política de inversión de modo que se permitiera a los inversores determinar con facilidad las probabilidades de que un fondo se adecuara o no a sus necesidades.

En particular, el Reglamento establecía normas detalladas sobre la presentación del perfil de riesgo y remuneración de la inversión, imponiendo la utilización de un indicador sintético de riesgo completado con textos y advertencias adicionales. Además, establecía el modelo común para la presentación y explicaciónde los gastos de la IIC. En particular se exigía que se informará de:

a) los gastos (expresados como porcentaje máximo) de entrada y salida de la IIC

b) Los gastos corrientes (gastos anuales y demás pagos detraídos de los activos de la IIC).

c) otros gastos soportados por la IIC en condiciones específicas.

Documento de datos fundamentales para el inversor de IIC a partir de 1 de enero de 2023. (DFI PRIIPS)

El Reglamento (UE) n.º 1286/2014 establece normas uniformes sobre el formato y el contenido del documento de datos fundamentales que deben elaborar los productores de productos de inversión minorista empaquetados y de productos de inversión basados en seguros (PRIIPs), entre los que se encuentran las IIC con el fin de que los inversores minoristas puedan comprender y comparar las características fundamentales y los riesgos de dichos productos.

La nueva normativa mantiene la línea del DFI de UCITS de que se proporcione al inversor información precisa, imparcial, clara y no engañosa sobre las características del producto (objetivos, política de inversión, gastos, riesgos, rentabilidad, etc.) estableciendo normas comunes para la redacción del documento de datos fundamentales, a fin de garantizar que sea comprensible para los inversores minoristas, puedan comparar diferentes productos y en consecuencia puedan tomar una decisión de inversión informada.

La nueva normativa introduce importantes novedades en asuntos como los riesgos, rentabilidad y costes.

MiFID II

Esta Directiva, además se suponer el principio del cambio de un modelo de comercialización pura a otro de asesoramiento, también ha reforzado la transparencia ex post de costes.

Desde 2019 los clientes deben recibir un informe anual donde se recojan todos los costes y gastos soportados durante el ejercicio previo. Este informe debe incluir costes de los productos y de los servicios, tanto explícitos como implícitos.

En cuanto a las Guías Teécnicas que la CNMV considera más importantes en ese objetivo de proteger al inversor de IIC, destacan sobre todo cinco.

- GT 1/2020 sobre la gestión de la liquidez de las IIC:

Se consideró necesaria una Guía Técnica que unificara en un único documento todos los criterios supervisores relevantes relacionados con la gestión y control de la liquidez de las IIC, y para cuya elaboración se han tenido en cuenta los resultados de las recientes actuaciones llevadas a cabo a nivel nacional y europeo.

- GT 2/2020 sobre procedimientos de selección de intermediarios:

La normativa requiere que las gestoras se doten de procedimientos para la selección de los intermediarios financieros que intervienen en las operaciones contratadas, incluyendo mecanismos para prevenir, detectar y corregir posibles conflictos de interés, garantizando así que se consigue el mejor resultado posible para la IIC.

- GT sobre operaciones vinculadas (2017 y 2018)

 La normativa otorga particular relevancia a la prevención de los conflictos de interés. Para ello, establece una serie de requisitos genéricos para la detección y control de los conflictos de interés y, en particular, se define un régimen específico para las operaciones con partes vinculadas, que obliga a las gestoras a disponer de un procedimiento interno formal que asegure que las operaciones se realizan en interés exclusivo de la IIC y a precios o en condiciones iguales o mejores que los de mercado. La concurrencia de estos requisitos debe ser confirmada por una unidad independiente de la sociedad gestora o en su caso por el responsable de la función de cumplimiento normativo.

- Guía Técnica 3/2020 de asesores no profesionales de IIC:

El 3 de diciembre de 2020 la CNMV aprobó la guía técnica 3/2020 sobre asesores no profesionales de iic con el objetivo de recoger los criterios que la CNMV considera que deben aplicarse en la designación, por las SGIIC, o por SICAV autogestionadas, de asesores de IIC que no sean profesionales habilitados (es decir, que no sean entidades, como las empresas de servicios de inversión, especialmente habilitadas para la prestación del servicio de asesoramiento sobre inversiones) así como las obligaciones al respecto de la sociedad gestora o sociedad de inversión autogestionada.

-Guía Técnica 1/2023: sobre refuerzo de la transparencia de IIC con objetivo concreto de rentabilidad y de IIC de renta fija con estrategia de comprar y mantener.

 Dicha Guía, actualiza los criterios incluidos en la guía técnica 1/2017 sobre refuerzo de la transparencia de fondos de inversión con objetivo concreto de rentabilidad a largo plazo (GT 1/2017), que era aplicable sólo a fondos con objetivo concreto de rentabilidad con un plazo superior a tres años