La estrategia monetaria de la Fed juega un papel determinante para los mercados financieros. En un entorno de subidas de tipos… ¿qué deben esperar los inversores en lo que respecta al comportamiento de las principales clases de activos? Un estudio retrospectivo de Ostrum, filial de Natixis IM, analiza qué ocurrió en los mercados en los anteriores ciclos de alzas de la Fed. Una vez analizado lo sucedido en 1994, pasamos a estudiar las consecuencias que tuvo el ciclo de subidas llevado a cabo por el banco central en 1999.
¿Qué pasó entonces? El ciclo de junio de 1999 a mayo de 2000 incluye seis aumentos, cinco de 25 puntos básicos y luego un movimiento final de 50. La serie de subidas de tipos corrige entonces un movimiento de alivio comparable a una póliza de seguro contra el impacto de las crisis externas de 1997 en Asia (devaluación del baht tailandés) y 1998 con el impago de Rusia. La caída de las existencias en el verano de 1998 y la quiebra de LTCM mantuvieron un alto nivel de incertidumbre. Pero el crecimiento se mantuvo muy fuerte gracias a las ganancias de productividad provocadas por la difusión de las nuevas tecnologías de la comunicación.
Impacto en los mercados
“Los rendimientos de los bonos largos habían anticipado correctamente el aumento de los Fondos Federales y toda la curva se había ajustado. En su punto máximo, en el día 29, el rendimiento de los bonos a 10 años había subido 36 puntos básicos en comparación con el movimiento inicial del 30 de junio de 1999. Los diferenciales de crédito se ampliaron ligeramente en 13 puntos básicos en tres meses”, explican los expertos de la entidad.
“En renta variable, la subida de los tipos de interés en junio de 1999 inició un período de volatilidad. El S&P 500 cayó casi un 7%. El efecto sobre el oro también fue inmediato (-3,2% en el día 13). Sin embargo, la mayor parte de la disminución se observó más temprano en el ciclo, ya que los participantes del mercado tuvieron en cuenta el riesgo de tipos de interés más altos. Una vez más, el aumento de las tasas hizo que el dólar se ajustase a la baja”, recuerdan desde la firma.
