Análisis y comparativa de seis fondos de renta variable de grandes compañías americanas que cuentan con el Sello FundsPeople en 2020.
Nunca antes se había producido una desconexión tan aguda como la que hemos visto en 2020 entre la evolución de la economía americana y Wall Street. La renta variable de Estados Unidos ha logrado mantener su estela alcista e incluso moverse en zona de máximos el mismo año en el que el país sufría una recesión. Y lo logró apoyándose en dos principios fundamentales. El primero, una nueva intervención de la Reserva Federal de EE.UU., sin precedentes tanto por su magnitud como por su rapidez, que calmó los nervios de los inversores en un momento de desplome sin precedentes del PIB. La Fed eliminó tabús comprando bonos corporativos, incluso de emisores high yield. Y lo hizo, además, a una velocidad inusitada sirviéndose para ello de instrumentos financieros a los que no había recurrido hasta ahora, como los ETF.
Efecto de la tecnología
El segundo principio, el relato. En una crisis económica que forzaba al distanciamiento social, todo lo relacionado con la tecnología se vio reforzado y eso benefició al sector de mayor peso en el S&P 500. Las expectativas con respecto a las tecnológicas aumentaron y las acciones de Facebook Apple, Amazon, Netflix y Google (FAANG), las multinacionales que señalan la dirección del mercado americano, subieron. En los últimos tres años, el valor en bolsa de estas compañías se ha duplicado. “Estamos en un momento muy especial de la historia, que algunos pueden llamar la cuarta revolución industrial o la disrupción digital y que realmente protagonizan aquellas empresas que están aprovechando internet y la tecnología para generar un cambio que transformará completamente sus industrias”, explica Andy Budden, director de Inversiones de Capital Group.
Esto ha hecho que, para un gestor de renta variable americana, los resultados de su fondo hayan venido condicionados en gran medida por el grado de exposición a las FAANG. Pero, ahora, con una vacuna contra el COVID-19 en marcha la tendencia en el mercado podría no seguir siendo la misma. La narrativa ha dado visos de cambiar, alimentando nuevamente las dudas de los que, antes de la pandemia, ya creían que las valoraciones de muchas de estas empresas habían ido demasiado lejos. Apple tiene una capitalización superior al MSCI United Kingdom Index, mientras que Google es dos veces más grande que el MSCI Spain.
Ese es uno de los principales dilemas al que hoy se enfrentan los gestores activos de renta variable americana a la hora de posicionar sus carteras, también los incluidos dentro de esta comparativa. El adversario es difícil (el S&P 500 es uno de los índices más difíciles de batir) y la afición (los inversores) se están posicionando cada vez más del lado de su gran rival: la gestión pasiva. En EE.UU., más de la mitad del patrimonio que hay invertido en bolsa americana se canaliza a través de vehículos de gestión pasiva. En Europa, el peso de los ETF y fondos indexados no ha alcanzado cotas tan elevadas, pero su tendencia es al alza. Año tras año, el patrimonio que pierden los fondos activos lo ganan los productos de gestión pasiva. Según datos de Refinitiv, entre enero y octubre, en Europa salieron de fondos de bolsa estadounidense de gestión activa 3.000 millones, mientras que los ETF y los indexados captaron 2.500.
Fondos destacados
Analizamos a continuación seis fondos de renta variable EE.UU. large cap con Sello FundsPeople en España, Italia y Portugal en 2020, con flujos positivos a tres años y mayor ratio de Sharpe a tres años.
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