Antoine Lesné (SPDR): “Cuando los mercados caen, los inversores tienden a apostar por los vehículos de gestión pasiva”

Antoine Lesné
Foto: FundsPeople.

La industria de ETF registra este año entradas netas. No son flujos desorbitantes, pero sí positivos, algo al fin y al cabo importante teniendo en cuenta la tormenta que azota a los mercados financieros en forma de inflación desbocada, subida de los tipos de interés y guerra en Ucrania. Para Antoine Lesné, responsable de Estrategia en State Street Global Advisors SPDR, la conclusión es clara: “cuando los mercados caen, los inversores tienden a apostar por los vehículos de gestión pasiva y ahí los ETF son los productos preferidos”.

Así lo destacaba Lesné en una mesa redonda organizada por FundsPeople dentro del evento Tendencias y oportunidades de inversión en la industria de ETF, que reunió a los responsables de algunas de las gestoras más relevantes dentro de la industria de los fondos cotizados. Además del experto de State Street, en ella participaron Peter Scharl, responsable para el Canal de Wealth Management en Europa Continental de iShares; Olivier Paquier, responsable de Distribución de ETF de J.P.Morgan AM para EMEA; Lukas Ahnert, especialista senior de Gestión Pasiva en DWS; Christopher Mellor, responsable de Productos de Renta Variable y Commodities de Invesco para EMEA, y Stefan Kuhn, responsable de Distribución de ETF para Europa en Fidelity International.

Evolución de flujos

Los principales flujos que han detectado este año: hacia estrategias globales y estadounidense de dividendo y vinculadas al sector energético, en lo que respecta a la renta variable, y productos que replican índices de bonos del Tesoro americano y deuda corporativa americana con grado de inversión, en renta fija. Y, por supuesto, flujos hacia ETP de metales preciosos.

Todo esto es coyuntural. Pero, según el responsable de Estrategia en State Street Global Advisors SPDR, la tendencia a largo plazo que subyace es “el reemplazo de productos de gestión activa por estrategias de gestión pasiva y la sustitución de productos no sostenibles por productos que cumplen con criterios Ambientales, Sociales y Gobierno corporativo (ASG)”.

La reclasificación de producto genera dudas

En este sentido, el experto reconoce que todavía existen muchas cosas que aclarar en todo lo relativo a la inversión sostenible. “La reclasificación de productos de artículo 9 a artículo 8 ha generado incertidumbre. Existe una falta de claridad en lo que se refiere a la definición de lo que es una inversión sostenible por su taxonomía. En algunas áreas las cosas están muy claras. Es el caso, por ejemplo, de los bonos verdes. Esta clase de activo es sostenible. Es suficientemente claro cómo se van a emplear sus ingresos y, por lo tanto, pueden clasificarse como artículo 9. Para el resto hay menor claridad. Por el momento, en SPDR hemos dedicido clasificar nuestra gama ASG bajo el artículo 8”.

Lo que sí está claro es que la tendencia hacia productos sostenibles se mantendrá, sobre todo en el ámbito de la renta fija. Basa su afirmación en una encuesta realizada por State Street Global Advisors entre inversores institucionales a nivel global, que apunta a que, en los próximos 12 meses, el 50% de los inversores planean invertir en renta fija con un perfil ESG a través de ETF. “El desafío para los clientes estará en elegir entre los diferentes temas que hay”.

Apuesta por la renta fija

Lesné asegura que, actualmente, los grandes inversores institucionales están diversificando más sus carteras y apostando por incluir en ellas productos que replican los principales índices de bonos. “Los yields han aumentado. Y los inversores están comprando masivamente índices de bonos del Tesoro americano y de deuda europea con grado de inversión, al tiempo que venden posiciones más exóticas, como puede ser la renta fija china”, señala.

El experto reconoce que la situación macroeconómica no es la mejor. Considera que los números en Estados Unidos pintan mal y en Europa podrían ser aún peor. “Es un entorno en el que podemos comenzar a ver rebajas de calificaciones crediticias . En algunos casos pasarán de BBB (investment grade) a BB (high yield). Y también un entorno en el que los defaults podrían aumentar en high yield . Si te preocupan los impagos en renta fija, es importante tratar de entrar en el mercado en un momento en el que los spreads estén reflejando escenarios extremos para que disponer de cierta protección. Los ETF de renta fija te ofrecen liquidez y claridad en tus posiciones. Con un gestor activo, en cambio, puedes tener una cartera con un riesgo demasiado concentrado que, de repente, te haga perder más que el índice”, advierte.