Desde Azvalor AM siguen siendo optimistas con el rebote que han experimentado los mercados desde mínimos y que consideran se prolongará durante los próximos años. La razón de su optimismo: defienden que su cartera sigue estando más barata que el mercado en general, y las perspectivas de las compañías han mejorado.
Así las cosas, en la cartera ibérica no han incluido ninguna empresa nueva en el último trimestre y consideran que el peor comportamiento de la cartera ibérica frente a la internacional es algo temporal, “en parte explicado por el mayor peso de compañías pequeñas y un impacto más dañino del COVID en España”.
Por temáticas, creen que hay un excesivo pesimismo con el sector petrolero que ya se está empezando a corregir. De hecho han entrado en varias empresas nuevas que llevaban tiempo analizando, como Total, British American Tobacco (BAT) o Prairie Sky. Compras que han financiado al vender las posiciones en otros valores como First Quantum y Freeport. Este trimestre no ha habido reducciones sustanciales en ninguna compañía de la cartera nacional o internacional.
También desde Horos AM tienen una fuerte convicción en materias primas como el cobre, el uranio o el carbón metalúrgico. En su última carta trimestral, Javier Ruiz, director de inversiones de la gestora, argumenta la exposición del fondo al sector y admite que ha habido algunos errores en su tesis de inversión por la parte de la oferta del petróleo, al presuponer que la racionalidad llegaría pronto al mercado de deuda del petróleo americano y al minusvalorar la capacidad de mantener la elevada productividad de los pozos. En 2020 liquidaron la posición que tenían en Valaris con fuertes minusvalías y también en Borr Drilling. Mientras mantienen una posición reducida en Shelf Drilling.
Con respecto a los cambios en otras compañías, en Horos Value Internacional han vendido la posición en Qiwi, tras elevarse la incertidumbre regulatoria en su negocio, y en KKR, por su buena evolución bursátil. Por el contrario, han iniciado dos nuevas posiciones en el trimestre. En concreto, han invertido en la compañía de alojamiento de podcasts Liberated Syndication y en la histórica gestora de fondos value GAMCO Investors.
Por su parte, en Horos Value Iberia han vendido Sonae Capital, tras la mejora de la OPA lanzada por la familia Azevedo y entrado en Ence, tras el anuncio de la venta del 49% de su división de energía, al destapar un importante valor en la compañía, a la par que ha reducido su endeudamiento.
