Gestores y selectores de fondos detallan, en un desayuno organizado por FundsPeople y patrocinado por BNP Paribas Asset Management, cómo responden los ETF a los desafíos actuales en materia de sostenibilidad, cuya oferta, cada vez es más amplia, flexible y diversa, y ofrece múltiples oportunidades.
La oferta de producto se ha adaptado rápido a los nuevos desafíos y los proveedores han optado por diferentes métodos para enfocar la sostenibilidad, teniendo en cuenta además todas las áreas geográficas, indica Marta Pérez Cogollos, responsable de Selección y Ejecución de GMAS España de Santander Asset Management, quien pone varios ejemplos sobre la diversidad de estos instrumentos.
“Hay ETF más restrictivos que eliminan por completo el petróleo, otros que solo lo hacen con la parte más controvertida de la extracción de crudo e, incluso, se pueden encontrar algunos que sí incluyen alguna proporción de combustibles fósiles”, detalla.
Aunque Santander Asset Management cuenta con un plan de sostenibilidad que le permite desarrollar sus propias estrategias y al que da prioridad, en ocasiones recurre a ETF sostenibles de terceros como herramientas de asset allocation, bien por flexibilidad o porque el tamaño de algunas carteras no permite contar con una estrategia completa diversificada, señala Pérez.
ETF light green y dark green
“Estos fondos cumplen distintos requisitos y distinguimos entre los dark green y light green, en función de las restricciones que presentan respecto a un índice no sostenible. En el caso de los primeros, esperamos un tracking error más alto que en los segundos, que sería más bajo, de entorno al 1,5%”, apunta la responsable de Selección y Ejecución de GMAS España de Santander AM.
“En otras ocasiones también recurrimos al uso de ETF temáticos sostenibles, que permiten invertir en transición energética, temas de salud o biotecnología”, añade.
Inversión más eficiente con ETF en EE.UU.
Abante Asesores combina tanto la gestión activa como la pasiva en la construcción de carteras de los fondos de fondos, según pone de manifiesto Álvaro de la Rosa Villalba, selector de fondos y gestor de carteras en esta entidad, quien asegura que la inversión a través de ETF es más eficiente en determinados mercados, como en EE.UU., donde es muy difícil batir al índice a largo plazo.
“En este caso, en los últimos años hemos incluido el S&P 500 ESG, que sería catalogado como light green por su moderado tracking error, pero que reduce el número de compañías de 500 a 300 y se queda con el 75% de la capitalización de cada subindustria. Este ETF te proporciona un apoyo para evitar riesgos en la parte de compañías con modelos de negocio más controvertidos o que no apoyen del todo la sostenibilidad”, explica.
Mientras, “en la parte de temáticas, utilizamos ETF sostenibles en temas relacionados con el agua o con la salud”.
La MiFID verde
De la Rosa también hace referencia a la reciente entrada en vigor de la MiFID verde, que obliga a preguntar a los clientes por sus preferencias de sostenibilidad. En este sentido, Abante ha reconvertido varios de sus productos a Artículo 8 para brindar soluciones sostenibles y satisfacer las nuevas necesidades de sus clientes. “Forma parte del proceso de adaptación de la industria a medida que el regulador avanza sobre la materia”, afirma.
Apuestas por las compañías improvers
Juan Andrés Mateo Blanco, gestor de carteras sénior de Caixabank Asset Management, introduce en el debate el concepto de improvers, o lo que es lo mismo, compañías que se encuentran en una fase temprana de su camino ASG y que ofrecen oportunidades de inversión sostenible.
“Hay una parte del mercado con la que hay que contar -por ejemplo, en el sector energético que será líder en la transición energética- donde hay compañías que mejorarán mucho en los próximos años, serán mucho más eficientes y crearán nuevas líneas de negocio”, sostiene.
“Este tipo de compañías son las llamadas a liderar el cambio y tendrán un fuerte impacto de la sociedad. La evolución positiva en temas sostenibles por parte de estas empresas será clave a la hora de conseguir el objetivo de reducción de emisiones de carbono hasta alcanzar el Net Zero”, añade Mateo, para quien, desde el punto de vista de la inversión, pueden contribuir a reducir el tracking error de los ETF respecto al índice tradicional.
El inconveniente es su clasificación en términos de regulación. “¿Son Artículo 8 o 9? ¿Tienen algún porcentaje de sostenibilidad según MiFID o no lo tienen?”, plantea el gestor de carteras sénior de Caixabank AM, quien considera que para precisar en el enfoque es necesario un mayor desarrollo de la normativa.
Al margen de esta cuestión, Mateo también alude al uso de las estrategias de ETF por parte de su entidad. “Tenemos fondos de fondos temáticos y tradicionales. En estos últimos, lo que vemos más son ETF sostenibles que replican un índice tradicional; mientras que, en los primeros, usamos este tipo de instrumentos de forma táctica, para acceder a sectores muy nicho más difíciles de encontrar con la gestión activa”, expone.
Transparencia y riesgos idiosincráticos
Los clientes de BNP Paribas Asset Management también emplean de modo táctico los ETF para acceder a las diferentes temáticas y, además, estratégicamente con visión de largo plazo, gracias a las ventajas que aportan, según constata Pedro Santuy Bardón, director de ventas de ETF e indexados de la entidad.
La principal es la transparencia, porque estos instrumentos permiten conocer diariamente en qué compañías se invierte, con qué peso, las posibles sobreponderaciones en algún estilo o sector y dónde se encuentran los riesgos.
Los ETF equal weighted
Otra de ellas es la disminución de los riesgos idiosincráticos en mercados volátiles a través de la diversificación. Sobre esta cuestión, Santuy destaca que la mayoría de los ETF temáticos de BNP Paribas AM son equal weighted, donde todas las empresas tienen el mismo peso en la construcción de índice, sin importar su capitalización de mercado.
Uno de los argumentos a favor de estos índices tiene que ver con la propia esencia de la inversión temática, que apuesta por ideas disruptivas llamadas a transformar el mundo invirtiendo en compañías que también son pequeñas o no muy conocidas, pero que pueden ofrecen retornos interesantes. “Esta aproximación te da acceso a temáticas de futuro en lugar de limitar la exposición a una o dos empresas, como hacen los índices market weighted, explica.
“Aunque los índices equal weighted son más volátiles, el retorno por unidad de riesgo es mayor en el largo plazo. Puede ser que, en un año como el actual, algunos productos sufran en cierta medida, pero este tipo de inversiones no deben ser contempladas con una visión de muy corto plazo”, añade el director de ventas de ETF e indexados de BNP Paribas AM.
