Así se hará la inclusión de la deuda local china en los índices globales

Eugene Choi (Pictet AM)
Foto cedida

En el equipo de deuda emergente de Pictet Asset Management han estado en el mercado local de China casi desde el principio. La gestora suiza dispone de un equipo independiente que gestiona deuda local de China desde Hong Kong. El acceso a esta deuda se ha visto facilitado con Bond Connect (sistema transfronterizo de comercio y liquidación de bonos) en Hong Kong, donde cuenta con cuentas locales para fondos y mandatos.

Esta deuda va a empezar a estar en el índice de bonos de emergentes en moneda local de J.P.Morgan desde finales de febrero, con incorporaciones mensuales hasta noviembre, para llegar a un peso de entre el 8 y el 10%, explica Eugene Choi, especialista de deuda de mercados emergentes de Pictet AM. De hecho, en la firma esperan que llegue al máximo del 10%. “Es previsible que otros grandes índices también incluyan deuda local de China. Se trata de un mercado inmenso, en el que hay numerosos fondos dedicados a China, muchos de los cuales también invierten en crédito”.

Según la experta, la inclusión de la deuda local de China en el índice es indicativo de transparencia y debe seguir progresando. “No creemos que la inclusión vaya a afectar negativamente a la calificación crediticia del índice, aunque sí que habrá reajuste del peso de otros países. Para finales de noviembre la deuda de México y de Brasil podría mantener su peso en el índice, que actualmente está en torno al 10%, respectivamente, pero el de Indonesia, Polonia, Colombia, Rusia y Turquía puede bajar”, explica Choi.

J,P.Morgan prevé nuevas inclusiones, como Egipto, Ucrania, Serbia, Nigeria, que obviamente no tendrán tanto impacto como China. “Se trata de mercados frontera y podrán afectar a la naturaleza del índice por su mayor rentabilidad a vencimiento y volatilidad, debido al riesgo divisa. Sin embargo, el efecto de estos mercados frontera en índices de deuda de mercados emergentes en moneda fuerte es artificialmente menor, pues sus inversores tienden a operar con menos frecuencia al ser mercados estrechos, que representan una parte pequeña de la cartera, siendo la preocupación no poder comprarlos en la recuperación”, afirma.

En la entidad están centrados en bonos soberanos y si toman algo de riesgo de crédito es fuera del índice. “Ahora bien, en China el tipo de cambio del renminbi está gestionado por el gobierno, en una banda de fluctuación más o menos estrecha según los periodos. Así que el previsible aumento de demanda de su deuda local no debe tener impacto en la divisa. Aunque hace cinco años se hablaba de renminbi como posible moneda de reserva, las posibilidades se han alejado”, concluye.