Aspectos clave para incorporar activos privados a una cartera

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Fuente: Markus Spiske (Unsplash)

Como en cualquier inversión, a la hora de incorporar activos alternativos ilíquidos a una cartera, hay que responder primero a una serie de variables críticas: ¿cuál es el objetivo de rentabilidad?, ¿cuál es la tolerancia al riesgo?, ¿qué capacidad de iliquidez se está dispuesto a asumir?, ¿qué estrategias complementan o fortalecen mi cartera actual?  

Esto marcará el camino para adentrarse en el mundo de las inversiones en mercados privados, cuyo punto de partida es el reconocimiento de que componen un mercado muy diverso, y conocer cuál es el perfil de riesgo-retorno-iliquidez de cada uno de ellos (tal como se explica en el artículo de la revista FundsPeople 157 de noviembre, La heterogeneidad de los activos ilíquidos, soluciones para cada tipo de inversor.

¿Qué aportan al conjunto de la cartera?

Es fundamental valorar cómo la cartera de activos privados y la cartera tradicional ya existente se complementan entre sí para tener un enfoque holístico. “Las normas y conceptos de diversificación que se aplican en los mercados públicos también se aplican en los privados, en todas las geografías, clases de activos y factores de riesgo”, señalan desde Goldman Sachs.

Sin embargo, dada la mayor dispersión de los rendimientos en los mercados privados, el concepto de diversificación es aún más importante. El tipo de activo y estrategia responden, a su vez, no solo a distintas dinámicas de riesgo-rentabilidad, si no también a distintos ritmos de compromiso de capital, efecto curva-J, flujos de efectivo, necesidades de liquidez, etc. Sin olvidarnos de la diversificación entre gestores y entre vehículos y añadas. “Es importante crear un programa de inversión en varios años para diversificar el riesgo de entrada, así como no tener que reinvertir toda la cartera a la vez”, señala Leonardo Fernández, director del Canal Intermediario de Schroders. La máxima de siempre de no poner todos los huevos en la misma cesta.

Perfil del inversor

Lo siguiente es tener claro cuál es el objetivo del inversor. “No es lo mismo querer maximizar la rentabilidad, que tener unos flujos de ingresos constantes, que maximizar la diversificación con nuestra cartera tradicional, o tener una fiscalidad más ventajosa”, señala Leonardo Fernández.” Por eso antes de analizar las características de los diferentes activos, tenemos que tener claro a dónde queremos llegar, y así poder crear un programa robusto que se adecue a nuestro objetivo final, dejando cierto margen para ajustarse a las condiciones de mercado”.

El perfil del inversor determinará el tipo de activo en el que invertir. Si se inclina por el rendimiento hay que priorizar la incorporación de activos generadores de ingresos como la deuda privada y activos reales (inmobiliario e infraestructuras) con flujos de ingresos seguros y predecibles a largo plazo. Si el objetivo es la revalorización del capital, la tendencia será invertir en estrategias como private equity.

“Los mercados privados suelen tener el potencial de aumentar la rentabilidad global de la cartera y de acceder tanto a impulsores de rentabilidad únicos como a partes de la economía a las que los mercados públicos no pueden llegar, creando así atractivos beneficios de diversificación”, explican desde Goldman Sachs. Sin embargo, esta incorporación reducir la liquidez de la cartera.

Por ello, las consideraciones del horizonte de inversión de largo plazo y las posibles necesidades de liquidez que pueda tener en esos años. Es el concepto de efecto curva-J señalado. Si necesita mitigarlo, las estrategias que hay que explorar estarán dentro del mercado inmobiliario e infraestructuras.

En la lista de aspectos clave para invertir en alternativos no puede faltar la selección de la gestora y el equipo gestor. Hay realizar una rigurosa due diligence para elegir gestores fiables con un sólido historial, un proceso especialmente relevante debido a una de las características de este mercado: menor accesibilidad a la información de una forma abierta y pública.