Los inversores institucionales buscan rentabilidades en un entorno de gestión complicado y, para ello, están orientando sus inversiones, cada vez más, hacia activos alternativos. Así al menos se desprende del último informe realizado por Mercer sobre planes de pensiones europeos. En su asignación de activos, estos productos están reduciendo paulatinamente el peso a la renta variable (probablmente para consolidar las ganancias de los últimos meses, apunta el informe), están optando por renta fija más arriesgada y, en general, están buscando nuevas vías de inversión alternativa.
El informe de Mercer analiza 1.200 fondos de pensiones de 13 países europeos con inversiones por valor de 650.000 millones de euros.
“En un contexto de política monetaria ultraflexible, los tipos de interés reales negativos y una serie de problemas económicos no resueltos, los fondos de pensiones se enfrentan al desafío de generar retornos reales positivos, al tiempo de reducir la volatilidad de su valor de la participación. Como respuesta, los inversores están ampliando sus herramientas de inversión, diseñando estrategias más dinámicas e introduciendo análisis de diferentes escenarios y ejercicios de estrés en el proceso de gestión de riesgos”, comenta Ignasi Puigdollers, socio del área de Inversiones de Mercer.
En ese contexto, aparecen las inversiones alternativas como un activo atractivo para estos productos. Cerca de la mitad de los fondos de pensiones analizados han invertido en activos alternativos y aumenta el catálogo de clases de activos alternativos en los que invierten. Por ejemplo, según señala el informe, las carteras de inversión en activos inmobiliarios están yendo más allá de las inversiones en propiedades para incluir inversiones en alquileres a largo plazo, infraestructuras, explotaciones forestales y agricultura. El 30% de los planes tienen inversiones en activos inmobiliarios, el 19% en productos multiactivos, el mismo porcentaje que en renta fija orientadas al crecimiento de los ingresos fijos, 15% a hedge funds y 6% a capital riesgo.
Casi un 20% de los fondos en toda Europa tienen actualmente inversiones de renta fija orientados al crecimiento de los ingresos fijos, como deuda de mercados emergentes y deuda de gran rentabilidad como los productos más populares en esta categoría. No obstante, debido a que la rentabilidad disponible a lo largo del sector crediticio ha descendido, los fondos de pensiones se están centrando en deuda vinculada al sector financiero y deuda privada, ya que la oferta de retorno sigue siendo atractiva. Esto se debe principalmente al proceso de desapalancamiento bancario que vivimos en Europa.
“Se observan dos tendencias emergentes en cuanto a la forma en que los fondos de pensiones abordan las inversiones en activos alternativos. En primer lugar, los inversores más pequeños se sienten más atraídos por enfoques ampliamente diversificados y relativamente líquidos que les permitan delegar las decisiones de inversiones en los gestores del fondo de inversión (siempre que cuenten con las capacidades necesarias). Esto se refleja en la tendencia de invertir en estrategias de crecimiento diversificado de los fondos de pensiones pequeños y medianos. En segundo lugar, los fondos más grandes, con más recursos y posibilidades, cada vez están más dispuestos a invertir directamente en fuentes de retorno diversificadas, como agricultura, recursos naturales, inversiones vinculadas a seguros e instrumentos derivados”, explica Puigdollers.
Reducción de la renta variable
Frrente al aumento de la aginación a inversiones alternativas, los planes de pensiones están reduciendo su asignación a renta variable. La media de inversiones en renta variable ha caído desde el 43% al 39% (en 2003 la media estaba en 68%). Los planes de Reino Unido tradicionalmente han sido los que más han invertido en renta variable de Europa, pero ahora, se sitúan por detrás de Irlanda, Bélgica y Suecia en términos de exposición a este tipo de activo.
El informe de Mercer también concluye que el porcentaje de fondos de pensiones a lo largo de Europa que han invertido parte de sus activos en estrategias basadas en sus pasivos (LDI) ha aumentado del 15% al 26% el último año, siendo estas estrategias cada vez más comunes en Reino Unido y Holanda.
Los planes españoles
Los planes de pensiones españoles analizados por Mercer invierten principalmente en renta fija (61%), seguido de renta variable (32%, especialmente española), inmobiliario (15%), 4% en liquidez y tan sólo 3% en alternativos.
Puede consultar el informe completo de Mercer aquí.
Dentro de la asignación a bonos, los planes españoles prefieren principalmente la deuda pública local (78%), seguida de la corporativa también local (15%).
Un futuro con menos renta variable
De cara al futuro, los participantes en el estudio aseguraron que seguirán reduciendo sus inversiones en renta variable, con cerca del 30% de los fondos de pensiones sugiriendo que esperan reducir su sus inversiones domésticas y casi un cuarto espera disminuir sus inversiones no domésticas. Por el contrario, los planes pretenden ampliar sus inversiones en bonos ligados a la inflación, bonos corporativos y estrategias basadas en inversión vinculadas a sus pasivos, para gestionar los riesgos relativos a su responsabilidad con los partícipes o obligaciones.
Además, un cuarto de los participantes afirmaron que esperan aumentar sus inversiones en activos alternativos y sólo un 7% pretende reducir su peso en la cartera.