Pese a que la mayor parte del tiempo de la conferencia anual de Bestinver en Madrid se dedicó a recordar la filosofía de inversión del fondo y explicar las compañías que tienen en cartera, Beltrán de la Lastra no quiso perder la oportunidad para hablar de los principales riesgos que acechan a los mercados.
“El ahorro puede convivir bien con los riesgos políticos, de liquidez o una recesión, pero la inflación mata al ahorro. Nunca ha habido un momento donde estuviera más ausente. Pero no tenemos ningún motivo para pensar que ha desaparecido. La inflación volverá, y volverá con fuerza. Para ello la única solución es en activos reales”, reflexiona el presidente de Bestinver.
Por otro lado, el mayor riesgo que ve en el corto plazo es la liquidez, aunque se hable poco de ella. “Es preocupante, comenzamos a vivir momentos donde hay una perdida momentánea de la liquidez del mercado. La percepción de la liquidez es muy distinta a la realidad que existe. Para nosotros es el factor más determinante en la construcción de carteras, como gestores tenemos una responsabilidad enorme”, señala de la Lastra, quien recuerda que la propia CNMV alerta sobre este riesgo.
Aunque existan estos riesgos y que hay todos lo ingredientes para tener embates fuertes de volatilidad en los próximos años, si el horizonte temporal del dinero es suficientemente largo, el gestor considera que sigue siendo atractivo invertir en renta variable.
Tanto que están con el dedo en el gallito para comprar. “Actualmente las compañías extraordinariamente buenas están muy caras y las compañías malas no están baratas”, admite de la Lastra. A pesar de ello, si tiene que elegir, se queda con el primer grupo.
La filosofía de inversión guía todas y cada una de las decisiones del equipo de Bestinver. Además, fijan dos verticales para elegir las compañías: generar caja y la gobernanza corporativa. “Nos van a llegar los flujos de caja o se van a quedar por el camino”, se pregunta.
En cuanto al tipo de errores a los que se enfrentan, de la Lastra clasifica tres tipos de errores: en gobernanza corporativa (Lenta, Hyundai), errores de modelización (Spie, Brammer) y de costes de oportunidad. Sin embargo, cree que en el mundo de la inversión es mejor dejar pasar una oportunidad que cometerla.
El director de Inversiones de Bestinver defiende que cuenta con el mejor equipo de análisis de España y con las mismas capacidades para competir directamente con otras gestoras europeas. Lo llama el modelo 25/25, un equipo de análisis compuesto por analistas senior con 25 años de experiencia y por otros analistas jóvenes de 25 años con todo el futuro por delante.
Sus áreas de especialización son el sector industrial, consumo, financiero y de medios y comunicación, donde destacan como primeras posiciones en la cartera internacional compañías como Dassault Aviation, Delivery Hero, Standard Chartered e Informa. En la cartera ibérica, estos valores son Semapa, Ibersol, Unicaja Banco e Indra.
Cuatro años y medio después de su llegada, Bestinver alcanza su máximo histórico de partícipes, más de 52.000, y supera los 6.200 millones de activos bajo gestión.
