Aunque todavía es pronto para evaluar las rentabilidades ya que, como dice Beltrán Lastra, “invertir es una carrera de fondo, no un sprint”; el director de Inversiones en Bestinver sí que considera que es momento de analiza para sus partícipes los cambios realizados desde que se incorporo tanto en las carteras de los fondos como en su proceso de inversión.
Cumpliendo con el deber fiduciario que se marcó desde sus inicios en la gestora de Acciona, donde pone los intereses de sus inversores por encima de cualquier otro, de la Lastra explica con transparencia estos aspectos.
“A nuestra llegada a Bestinver analizamos las carteras y encontramos que una gran mayoría de compañías encajaban con nuestros criterios de selección, como es lógico cuando se comparte la misma filosofía de inversión”, comparte el director de Inversiones. En este sentido, considera que el proceso de quitar y añadir compañías no siempre es fácil ni instantáneo, dado que hay que encontrar una contrapartida y ser capaces de ejecutar a buen precio.
Para incluir en cartera una compañía, detalla, son tres las circunstancias que deben coincidir: que la compañía les parezca atractiva bajo un análisis fundamental, que la valoración sea aceptable en base a un margen de seguridad e identificar una contrapartida para poder ejecutar.
Bajo estas premisas, desde que llegó el nuevo equipo de gestión, han realizado algunos cambios en carteras. “Sin ser drásticas y formando siempre parte de una dinámica continua, han supuesto ya alrededor de un tercio de la cartera internacional (algo menos en la ibérica)”, concreta.
Cambios en la cartera internacional e ibérica
En la cartera con mayores modificaciones, la internacional, las entradas más significativas son las de Volkswagen, Brammer, Carrefour y Lenta. De las que ya estaban en cartera, se ha reforzado la exposición a BMW, Petrofac, Subsea 7, Technip, Kone, Yungtay y Randstad. Por otro lado, salen de Tesco, Colruyt, Ahold, GlaxoSmithKline, WPP y BAT.
En la estrategia ibérica, han invertido en este periodo en Cie Automotive, Barón de Ley y Aena. En esta última, comenta, “la valoración inicial le proporcionaba uno de los mejores márgenes de la industria. Desde que acudimos a la OPV su evolución ha sido extraordinaria, por lo que hemos ido reduciendo la posición para respetar el margen de seguridad”.
Fortalecen sus posiciones en CAF e Indra, y desinvierten en NOS debido al comportamiento de la acción, “el margen de seguridad se había reducido demasiado”, subraya. Por otra parte, han reducido su peso en Portugal Telecom, Acerinox, Repsol y Almirall.
