El director general de Inversiones de la boutique cree que, en conjunto, la banca ya no está tan barata en bolsa como hace un año. Sin embargo, detecta oportunidades de buena gestión en bancos medianos.
Aunque la crisis de Popular ha marcado el debate sobre solvencia y liquidez dentro del sector financiero español en 2017 por su acelerada resolución y adquisición por parte de Santander, esta crisis no debería extenderse a otros bancos españoles de tamaño medio. Así lo cree el presidente y director general de Inversiones de la mayor boutique española, Bestinver, quien confía hoy día en algunos de estos bancos para las carteras de sus fondos. “Tenemos que evitar extrapolar situaciones. Nos pagan por diferenciar y no dejarnos llevar por el mercado”, ha asegurado Beltrán de la Lastra en el último repaso trimestral de la entidad.
Tras la resolución de Popular, el mercado trasladó sus dudas hacia Liberbank, un sentimiento que se contagió al debut en bolsa de Unicaja Banco. Pero desde Bestinver han sabido discernir entre una situación y otra. En Popular fueron “meros espectadores” al no tener exposición ninguna. Sin embargo, de entre estos últimos, sí han participado en la OPV del banco de origen malagueño. De la Lastra opina sobre Unicaja que “es un banco bien gestionado, con un buen equipo directivo y gran cuota de mercado en las regiones en las que opera”, principalmente Andalucía y Castilla y León. “Consideramos que, además de estar bien capitalizado y provisionado, tiene un gran potencial de mejora de rentabilidad y ROE en el largo plazo”, del 5% en la actualidad pero con un objetivo del 8%-9% en el futuro.
“En conjunto”, creen desde la firma, “hoy el sector bancario no está tan barato como sí estaba el verano pasado”, de ahí su reticencia a calificarlo de oportunidad atractiva per se. Mirado el sector financiero en su totalidad (bancos, aseguradoras, intermediarios…), éste pesa más de un 8% en la cartera internacional y cerca de un 23% en la cartera ibérica. “No obstante”, advierte su responsable de Inversiones, “hay bancos no muy seguidos por el mercado que sí han hecho muy bien sus deberes y están bien gestionados”. Un ejemplo es el británico Standard Chartered, “el banco más atractivo hoy en Europa”, casi totalmente internacionalizado en Asia, Oriente Medio y África y liderado desde hace dos años por Bill Winters, “uno de los mejores banqueros del mundo”.
Pero, la mayor posición bancaria en los fondos de Bestinver es Bankia en estos momentos. “Lo mejor que he visto en este segmento [el de bancos de tamaño medio] es cómo José Ignacio Goirigolzarri ha manejado la situación en Bankia, convirtiendo el ruido en oportunidad. Bankia tiene el mejor equipo gestor en lo técnico y una alta alineación de intereses con los accionistas”, argumenta el experto.
El consumo y sus derivadas
De una forma u otra, el sector consumo es importante para Bestinver y sus gestores. En la cartera internacional, casi un 13% de la distribución geográfica está situada fuera de Europa, donde destaca en gran parte la exposición a Latinoamérica -dentro de su “círculo de competencia”- y a compañías de consumo.
Otra vía de entender este consumo es a través de la tecnología. Las posiciones de Bestinver en compañías tecnológicas puras son limitadas, aunque la boutique reconoce que, sin embargo, son mayores en compañías que se benefician de la tecnología como nuevo canal, algo que ocurre en el sector consumo, que representa un 31% de la distribución sectorial de la cartera internacional y un 15,5% de la cartera ibérica.
