Hablar de Tokio Marine AM es hacerlo del brazo de la gestora de activos de la aseguradora nipona Tokio Marine, poseedora del 100% del capital. Se trata de una gestora fundada en Tokio en el año 1985, especializada en productos de inversión en el mercado asiático. Cuenta actualmente con aproximadamente 60.000 millones de euros en activos bajo gestión y sus principales clientes son inversores institucionales japoneses, la mayoría fondos de pensiones. Sin embargo, poco a poco la entidad ha ido adquiriendo una notable popularidad en Europa, donde se está abriendo un hueco.
En España, la gestora nipona está representada por Selinca. El grueso de ese capital está en el Tokio Marine Japanese Equity Focus, fondo con Rating FundsPeople 2022 que en los últimos tres años ha ofrecido una rentabilidad anualizada del 8,6% (en su clase cubierta a euros). También están promoviendo su fondo Japanese Equity Small Cap Fund, que en los últimos tres años ha ofrecido una rentabilidad anualizada en euros del 9,8%, que ahora mismo ven aún más interesante para aprovechar este tipo de temáticas internas.
Su carta de presentación
El producto se ha convertido en la carta de presentación de la firma nipona en el mercado español. Dada su gran acogida, Eiji Fukumuro, especialista de producto del fondo y afincado en Japón, y Christopher May, consejero delegado de la entidad para Europa y Latinoamérica, con sede en Londres, han estado de visita en Madrid, momento que han aprovechado para ver a clientes y mantener una conversación de algo más de una hora con FundsPeople para hablar sobre la filosofía y características de esta estrategia.
Se trata de un fondo de bolsa japonesa all cap con 12 años de track record, concentrado en empresas de gran convicción, que sigue un estilo GARP. Es decir: buscan crecimiento a un precio razonable. Su índice de referencia es el Topix, frente al que tienen un active share de alrededor del 80%. “Si sigues al consenso, nunca vas a generar alfa. Tienes que hacer tu propio análisis e invertir en tus propias convicciones”, aseguran. A la hora de identificar oportunidades, se centran en las previsiones de beneficios de las compañías con un horizonte temporal de tres a cinco años. Buscan en ellas una ventaja competitiva que les permita hacer despuntar su negocio y, en consecuencia, elevar el precio de sus acciones.
Únicamente invierten en empresas que, basándose en las estimaciones de beneficios a entre tres y cinco años vista, ofrezcan un sustancial potencial alcista. Estas pueden presentar un perfil de crecimiento distinto. Las hay que ofrecen un perfil de crecimiento sostenible a largo plazo, entre las que se incluyen compañías con un crecimiento secular, estable y cíclico, y menos susceptibles a factores externos. Y también las que ese crecimiento les viene dado por la transformación o reestructuración de su modelo de negocio. Dichos valores deben contar con una recomendación de compra por parte de los analistas de Tokio Marine y presentar un catalizador.
Aunque la rotación de la cartera pueda parecer alta (entre el 50%-100% en dólares y anualizada), es algo que se explica principalmente por los rebalanceos que realizan, como por ejemplo cuando hay cambio de nombres, compran en las caídas y recogen beneficios en línea con los fundamentos de la compañía.
El proceso de inversión
El proceso de selección de compañías empieza con un modelo de análisis propio, en el que pasan el filtro a un universo de inversión compuesto por 4.000 empresas. De ahí se quedan con un grupo más reducido de compañías, formado por unos 600 valores, que es donde bucean a través de un análisis fundamental. “Esta reducción del universo nos simplifica mucho el trabajo y nos permite concentrarnos en el análisis bottom-up”, explican. Lo aplica un equipo de analistas formado por 13 profesionales, que son los que se encargan de la monitorización del mercado y la identificación de oportunidades.
Su estrategia pasa por construir una cartera muy concentrada, en la que quepan las mejores ideas de inversión. Actualmente, hay 40 nombres en ella. Ningún valor puede pesar más del 10%. Actualmente, la primera posición representa alrededor de un 5%. “Buscamos esencialmente compañías que operen en mercados en crecimiento, con una suficiente cuota de mercado y con poder de fijación de precios. Y que puedan crecer en el actual entorno. Pueden ser empresas con un negocio internacional o doméstico, pero que cumplan estos requisitos”, explica el gestor.
Principales temáticas
En estos momentos, uno de los temas de inversión del fondo es la recuperación del consumo. “Tras los efectos del COVID-19, es una temática que va a generar importantes beneficios a empresas que estén bien posicionadas en este campo. Por ejemplo, antes de la pandemia, Japón recibía 30 millones de turistas al año. Con el estallido de la crisis sanitaria, cayó a casi cero. Ahora podemos recuperar de manera relativamente rápida los niveles previos, lo que genera oportunidades de inversión muy interesantes”, subraya.
Tanto Fukumuro como May coinciden al opinar que, incluso los grandes desafíos a los que se enfrenta el país y que a menudo son vistos como un problema para su economía, generan oportunidades de inversión. “La población de Japón se viene reduciendo en más de 500.000 personas en los últimos años dado el envejecimiento de la población y el menor número de hijos que tienen las familias. Aún así, hay compañías que son capaces de sacar ventaja de esta situación y crear un modelo de negocio con un importante potencial de crecimiento. El mercado no es la economía ni los grandes datos macro”, advierten.
