Las oportunidades que el gestor ha detectado en el sector financiero provienen en gran medida de los bancos europeos, los cuales considera que están bien capitalizados y deberían seguir beneficiándose de un entorno de tipos más altos durante más tiempo.
El Robeco BP Global Premium Equities es un fondo de renta variable global con Rating FundsPeople 2023, que se mantiene entre los productos de bolsa con más activos en el mercado español, según el barómetro que publica FundsPeople. Durante el tercer trimestre de 2023, el fondo superó ampliamente al índice principal MSCI World. “La selección de valores impulsó el rendimiento relativo en los sectores de finanzas, tecnología de la información, atención sanitaria y energía. Nos centramos en la selección de valores empresa por empresa, seleccionando firmas con valoraciones atractivas, fundamentos sólidos (calidad) y con un momentum de negocio al alza, en lugar de intentar predecir escenarios macro y de mercado”, indica a FundsPeople Chris Hart.
Según explica el gestor de esta popular estrategia de Robeco, el fondo tiene una exposición combinada de más del 60% en los sectores financieros, industriales, cuidado de la salud y energía, con una exposición importante en el sector de tecnología de la información en comparación con el índice MSCI World. “Todas estas exposiciones se basan en nuestra selección de acciones bottom-up y no tienen opiniones preconcebidas que guíen nuestras ponderaciones. A nivel de sector, los bancos son la principal área en exceso de los financieros”.
Dentro del sector de tecnología, evitan las acciones de gran capitalización con múltiplos elevados en su mayoría debido a que las tasas de crecimiento de sus ganancias subyacentes no respaldan las altas valoraciones a las que cotizan estas empresas.
“Desde una perspectiva regional, el fondo tiene una exposición importante en Europa y el Reino Unido, en detrimento de América del Norte, donde las valoraciones siguen siendo elevadas. Lo más importante, en nuestra opinión, es que el posicionamiento del fondo refleja las tres características que siempre hemos buscado en nuestras carteras: valoraciones atractivas, fundamentos empresariales sólidos y un impulso empresarial positivo”, subraya.
Actualmente, la cartera cotiza a poco más de 9 veces los beneficios, mucho menos costosa que el MSCI World, que cotiza a un PER de 15 veces, pero con retornos de patrimonio y activos similares al índice principal y un impulso empresarial positivo, destaca Hart.
Últimos cambios realizados en la cartera
La gran mayoría de los cambios realizados en el fondo en el tercer trimestre de 2023 se centraron en acciones específicas, con el objetivo de mejorar las características del fondo. “La exposición relativa del fondo a los sectores financieros y energéticos, así como al Reino Unido, aumentó. La exposición financiera en los dos últimos trimestres ha aumentado, principalmente en la banca”.
En su opinión, las oportunidades en el sector bancario provienen en gran medida de los bancos europeos, que están bien capitalizados y deberían seguir beneficiándose de un entorno de tipos más altos durante más tiempo. “Los bancos no estadounidenses son atractivos, con muchos de ellos cotizando a 6-9 veces beneficios de este año. Estos bancos también están viendo cómo aumentan los márgenes netos de interés a medida que los tipos suben”.
En el sector de energía, el peso en una firma petrolera aumentó significativamente durante el trimestre. “La energía ha sido un área defensiva dada la situación geopolítica actual y las empresas petroleras se han vuelto más disciplinadas en cuanto a la inversión de capital. La transición lejos del petróleo llevará más tiempo de lo que la mayoría piensa, y la demanda de combustibles fósiles y productos derivados del petróleo peleará por reducirse antes de 2030. Hay escasez de materias primas para producir baterías y la producción de vehículos eléctricos se está desarrollando lentamente”.
De acuerdo con Hart, el fondo restringe un número de empresas energéticas debido a sus prácticas, pero reconoce que dentro de este sector, muchas compañías están mejorando sus impactos ambientales y se beneficiarán a medida que se desarrolle este ciclo más largo. “El fondo sigue estando bien posicionado con participaciones que reflejan las tres características de Boston Partners: valoraciones atractivas, fundamentos empresariales sólidos y catalizadores identificables”, concluye.
