¿Qué está pasando en la industria global de fondos de inversión? Morningstar ha publicado un extenso estudio a escala mundial sobre las comisiones y los gastos en el sector de los fondos. El trabajo realizado por la firma de análisis, que ha plasmado en su informe bienal Global Investor Experience y que este año cumple su séptima edición, evalúa las experiencias de los inversores en fondos de inversión en 26 mercados de América del Norte, Europa, Asia y África. En el capítulo de comisiones y gastos analizan los gastos corrientes que soporta un inversor por poseer fondos de inversión, en comparación con otros inversores de todo el mundo.
Conclusión # 1: las comisiones siguen cayendo
La primera conclusión a la que llegan es que “las comisiones siguen cayendo, aunque queda margen de mejora en la estructura del sector”. Tal y como indican, la mediana ponderada por activos de las ratios de gastos de los fondos nacionales y disponibles para la venta cayó en la mayoría de los 26 mercados analizados en comparación con el estudio de 2019. En el caso de los fondos domiciliados en territorio nacional, esta tendencia destaca especialmente en los fondos de asignación y renta variable, para los que 17 mercados comunicaron menores comisiones en cada categoría.
Conclusión # 2: bajan las comisiones por los flujos a productos más baratos y por la reducción de tarifas en las inversiones existentes
La disminución en la mediana ponderada por activos de las comisiones se debe a la suma de dos circunstancias: los flujos de activos hacia fondos más baratos y el cambio en los precios de las inversiones existentes. En los mercados en los que los inversores minoristas tienen acceso a diversos canales de venta, los inversores son cada vez más conscientes de la importancia de minimizar los costes de la inversión, lo que ha hecho que den preferencia a clases de acciones en fondos con costes más bajos.
Conclusión # 3: los inversores no suelen pagar por asesoramiento de forma directa
Fuera del Reino Unido, Estados Unidos, Australia y los Países Bajos, es poco habitual que los inversores paguen por el asesoramiento financiero de forma directa. La ausencia de una regulación que limite las comisiones por ventas y de agente puede hacer que muchos inversores deban pagar inevitablemente por un asesoramiento que no desean o no reciben. Incluso en aquellos mercados en los que se ofrecen clases de acciones sin comisión de agente, como Italia, estas no son de fácil acceso para el inversor minorista medio, puesto que la distribución de los fondos está dominada por los intermediarios, especialmente los bancos.
Conclusión # 4: entidades y asesores se alejan cada vez más de las clases más caras
La evolución a un sistema de asesoramiento financiero basado en comisiones en EE.UU. y Australia ha estimulado la demanda de fondos con menores costes, como los pasivos. Tanto las entidades como los asesores se han alejado progresivamente de las clases de acciones más caras que incluyen comisiones de asesoramiento y distribución. Esta tendencia se ha extendido a otros mercados como la India y Canadá.
Conclusión # 5: los ETF presionan las comisiones a la baja en todo el mundo
Las guerras de precios en el universo de los fondos cotizados han presionado a la baja las comisiones de los fondos en todo el mundo. En Estados Unidos, la competencia ha arrastrado las comisiones a cero en algunos fondos de índices y fondos cotizados. Y estas fuerzas competitivas se están extendiendo a otros rincones del mercado de fondos.
Conclusión # 6: en los mercados donde los bancos dominan la distribución de fondos no hay indicios de ver reducciones de precios para el minorista
En los mercados en los que los bancos dominan la distribución de fondos, no hay indicios de que las fuerzas del mercado vayan a poder reducir por sí mismas la mediana ponderada por activos de las ratios de gastos para los inversores minoristas. Este hecho resulta especialmente patente en mercados como Italia, Taiwán, Hong Kong y Singapur. En estos países las ventas de fondos internacionales más caros se imponen a las de fondos más baratos domiciliados localmente.
Conclusión # 7: Reino Unido obliga a los gestores de activos a justificar el valor que cada fondo ha proporcionado a los inversores en el contexto de las comisiones que ha cobrado
El Reino Unido ha introducido cálculos anuales del valor, uno de los avances normativos más significativos que se han producido desde el estudio de 2019 y que obliga a los gestores de activos a justificar el valor que cada fondo ha proporcionado a los inversores en el contexto de las comisiones que ha cobrado.
Metodología
El estudio GIE refleja las opiniones de Morningstar acerca de lo que supone una buena experiencia para los inversores de fondos. Este estudio analiza principalmente fondos abiertos con distribución pública y fondos cotizados en bolsa, que son las formas más típicas que utilizan los inversores no profesionales para invertir en vehículos colectivos. La firma de análisis ha analizado los mercados a partir de la mediana ponderada por activos de las ratios de gastos en cada mercado, además de la estructura y la divulgación de las comisiones de resultados y la capacidad de los inversores para evitar comisiones por venta o corrientes.
El estudio divide los mercados en tres grupos de fondos: domiciliados, de renta variable y de renta fija. Los cálculos de las ratios de gastos se hacen desde dos puntos de vista. Por un lado, fondos disponibles para la venta en el mercado. Por otro, fondos domiciliados localmente. En el estudio han ajustado los activos utilizados en las ponderaciones para los fondos disponibles para la venta de cada mercado con el fin de reflejar mejor la tendencia de los inversores domésticos a invertir en clases de acciones domiciliadas fuera del ámbito local.
El equipo de análisis de gestores de Morningstar asigna una puntuación a cada mercado. Esta se basa en la siguiente escala: superior (Top), por encima de la media (Above Average), en la media (Average), por debajo de la media (Below Average) e inferior (Bottom). La firma ha otorgado las mejores puntuaciones a Australia, los Países Bajos y Estados Unidos. Son los mercados más favorables para los inversores en cuanto a comisiones y gastos. Por el contrario, ha vuelto a asignar las peores puntuaciones a Italia y Taiwán. Son los mercados de fondos en los que se aplican las comisiones y gastos más altos.
