El desajuste en la liquidación entre ambos mercados reduce el riesgo de contraparte a un solo día y favorece la agilidad en el cambio de posiciones en cartera. Sin embargo, también plantea algunos problemas para las gestoras.
Desde el pasado 28 de mayo Estados Unidos, Canadá y México redujeron su ciclo de liquidación de T+2 a T+1. Sin embargo, Europa permanece en T+2. El desajuste en la liquidación entre ambos mercados reduce el riesgo de contraparte a un solo día y favorece la agilidad en el cambio de posiciones en cartera. Sin embargo, también plantea algunos problemas para las gestoras.
Las consecuencias más importantes se han producido en los procesos operativos de middle office. “Al reducirse el plazo de post contratación debemos ser más ágiles en la resolución de posibles incidencias de liquidación para evitar fallidos. Esto nos obliga a mantener una monitorización constante de las operaciones y una comunicación fluida con contrapartes y custodios”, aseguran desde Mapfre AM.
Para los clientes que liquidan en euros, la gestora necesita tener la divisa necesaria un día antes de lo que estaban acostumbrados. Y a tiempo de comunicárselo al cliente en fecha de valor por la mañana. “Esto nos ha obligado a automatizar procesos, enviar las operaciones lo antes posible para su liquidación y contratar más ciclos de autoforex con nuestros custodios”, añaden.
Objetivo: evitar incidencias
De este modo, el depositario debe poner a disposición de las gestoras “más herramientas para evitar posibles incidencias en las liquidaciones. Por ejemplo, ampliar las horas de corte o habilitar envíos adicionales de operaciones en horario nocturno, etc.”, cita Daniel Zaplana, director de Operaciones de Trea AM.
A nivel práctico, ha supuesto la necesidad de reportar en D toda la operativa diaria. Esto se traduce, continúa Zaplana, “en una ampliación del horario de servicio del departamento de Operaciones; así como el refuerzo de interlocución entre Front y Back facilitada por la total automatización de procesos. En esta línea, también ha supuesto estrechar todavía más los contactos y la operatividad con los depositarios y brokers para adaptar los cambios”, arguye.
Ajustar los procesos de inversión
A lo ya comentado, Juan José Fortún, responsable de Operaciones en Bestinver, confiesa que también afecta a la gestión de las inversiones. “En nuestros fondos de renta variable internacional hemos tenido que modificar los procesos de inversión a la hora de realizar los rebalanceos de cartera ante suscripciones o reembolsos significativos”, arguye. Hasta ahora, se realizaban todas las compras o ventas el mismo día, sincronizando los flujos con las suscripciones o reembolsos, respectivamente. “Ahora que el ciclo de liquidación en Europa es diferente al de EE.UU., tenemos que asumir cierto riesgo de mercado y de divisa en la parte americana de la cartera; o bien ajustar los niveles de liquidez necesarios para afrontar dichas entradas o salidas. También se ha reforzado el proceso de auto-forex o servicio de compraventa de divisa prestado por el banco depositario para hacer frente a estas liquidaciones en un periodo de tiempo muy corto”, comenta.
Ahora el envío de las operaciones confirmadas lo tienen que hacer en trade date (o fecha de operación). En concreto, el proceso de affirmation entre custodios ha de realizarse obligatoriamente antes de las 9 PM EST (3 AM CET). Para ello, "en Bestinver hemos contratado una solución que ha desarrollado Bloomberg AIM (nuestro OMS – Order Management System) en conjunción con DTCC y Swift. Con ella se envían automáticamente las instrucciones de liquidación vía mensajería Swift en el momento en que se machea la operación con el bróker. De esta manera, nuestros custodios Caceis y Securities Services BNP Paribas disponen en fecha de operación de todos los detalles de la liquidación de manera automatizada; sin ninguna intervención manual durante el proceso”, detalla Fortún.
En cualquier caso, hasta que comprueben que todo funciona correctamente, tienen a una persona del equipo en turno de tarde-noche. Se encarga de dar soporte a la mesa de ejecución, brokers y custodios con el objetivo de asegurar el envío correcto en T de las operaciones a liquidar en T+1.
