Las pérdidas registradas por los mercados de renta variable como consecuencia de la invasión de Ucrania por parte de Rusia han sido fuertes. Pero, ojo. El análisis de la evolución de las bolsas durante conflictos militares pasados sugiere que estos suelen ser capítulos bajistas de corta duración. “Pocos meses después del estallido, los mercados de renta variable tienden a recuperarse con fuerza, siendo mayores las caídas el mes anterior al inicio del conflicto que el primer mes desde su inicio”, explica Benjamin Melman, director global de Inversiones en Edmond de Rothschild AM.
Tal y como subrayan Luca Paolini, estratega jefe y Sabrina Khanniche, economista, ambos de Pictet AM, existe un factor importante a tener en cuenta: el tiempo. “La historia sugiere que las guerras no siempre conducen a disminuciones sostenidas de los precios de los activos de mayor riesgo. Mucho depende de cuánto dure el conflicto. En la guerra de Irak de 2002, por ejemplo, los mercados bursátiles se mostraron débiles en el período previo a la invasión estadounidense y comenzaron a recuperarse a los 10 días del inicio de la campaña militar”, recuerdan.
“Hay que comprar cuando empieza la guerra”, afirma el director global de Inversiones en Edmond de Rothschild AM. Pero, para que surja una oportunidad de compra, Melman señala que los mercados tienen que reaccionar de forma exagerada. “Todavía no ha llegado el momento”, opina. “Con una inflación que sigue aumentando en medio de una crisis energética y ahora esta sacudida a la confianza de los inversores, tenemos que evaluar esta crisis en general antes de calibrar su impacto en las perspectivas de crecimiento”, destaca.
El problema es que, por ahora, la visibilidad es muy escasa. Ni siquiera existe la seguridad de que Europa sea capaz de asegurar su suministro de energía a finales de 2022. Pero la máxima se mantiene. Al menos, eso es lo que nos dice la historia. La recuerdan desde Fidelity International: “las correcciones del mercado pueden crear oportunidades atractivas y las pérdidas bursátiles suelen dar paso a rebotes hasta nuevos máximos”, apuntan. La clave es encontrar el punto de entrada. Y esto es lo verdaderamente difícil.
