¿Con quién vehiculizan las gestoras españolas sus productos luxemburgueses?

Una treintena de gestoras españolas cuenta ya con productos registrados en Luxemburgo. La última en dar el paso ha sido Abante Asesores, quien ha elegido a Andbank y Banque Privée Edmond de Rothschild para crear su sicav luxemburguesa. Pero, ¿qué socios suelen buscar las gestoras españolas para dar forma a sus vehículos en el Ducado?

Cuatro son las figuras fundamentales para crear productos luxemburgueses tradicionales: la management company (que tiene que ser gestora local, con empleados luxemburgueses y es quien ejerce el papel de coordinador de todas las figuras que intervienen en la gestión del producto), el investment manager (que es quien toma las decisiones de inversión y puede ser el mismo o no que la management company y no tiene que ser luxemburgués), el depositario (que es obligatorio y tiene que ser una entidad luxemburguesa) y el el promotor, que ejerce como fla figura que ofrece solvencia de cara a que haya un problema con los productos, pero que puede dejar de ser obligatoria a lo largo de 2013, según ha anunciado el regulador luxemburgués.

De la management company es de donde "cuelgan" los productos que se registran que puede ser fondos simples (FCP) o sicav, que pueden ser UCITS o SIF, estas últimas destinadas por lo general a gestión alternativa o a la gestión de patrimonio unifamiliar. Dentro de las sicav se registran también subfondos o compartimentos.

Así las cosas, para la figura del depositario Banque Privée Edmond de Rothschild es la entidad más utilizada por las gestoras españolas. Seis de las 17 consultadas por Funds People han elegido al banco suizo para desarrollar esta figura. Otras entidades con negocio entre las gestoras españolas son BNP Paribas Securities Services, Credit Suisse o KBL.

En cuanto a la "management company", las entidades con mayor volumen han decidido registrarse localmente en Luxemburgo como gestora local, lo que les permite llevar a cabo esta función. Así ocurre, por ejemplo, en el caso de Santander AM Luxemburgo o BBVA AM Luxemburgo. Otras han recurrido a la suiza Lemanik AM o la española Adepa AM, que tiene entre sus clientes a Alpha Plus o A&G Fondos.

Un camino cada vez más poblado

Tal como analiza la revista Funds People en un artículo incluído en su número de febrero, hasta 30 gestoras españolas cuentan con productos registrados en Luxemburo o Irlanda, a través de los que buscan crecer en clientes internacionales. Con datos a cierre de 2012, la entidad con más patrimonio en sus productos internacionales es Santander AM, con 1.003 millones de euros; seguida de A&G Fondos, con 890 millones, y BBVA AM, con 823 millones. Por su parte, March Gestión fue la gestora que más creció en 2012, un 146%, según el ránking exclusivo que cada mes publica Funds People con datos de una quincena de gestoras.

Algunas de las gestoras que han dado el salto recientemente son Abante Asesores, Bestinver o Belgravia. Además, al menos otras dos (GVC Gaesco y Welzia Management), están en pleno proceso de creación de sus vehículos en Luxemburgo.

Por su parte, la opción irlandesa es menos utilizada, con gestoras como Omega Gestión o Renta 4 con sus productos registrados allí. Esta última tienen registrados en Irlanda fondos clónicos del Renta 4 Pegasus, el Renta 4 Bolsa, de renta variable española, y el CTA gestionado por Accurate.

En cuanto a productos, las entidades suelen optar por registrar fuera clones de sus fondos estrella, los que más quieren potenciar. Así, por ejemplo, en March Gestión tan sólo tienen tres fondos en su sicav luxemburguesa (Torrenova de Inversiones, March Vini Catena y The Family Business Fund), en Bankinter Gestión de Activos han optado por potenciar dos de sus fondos (Bankinter Global Mixed Portfolio y Bankinter Total Return) y en Bestinver tienen clones de sus superfondo bestinfond, Bestinver Internacional y Bestinver Bolsa.

Exepciones a esto son los casos de Santander o A&G. En el primer caso están registrando en su sicav luxemburguesa todos los fondos que comercializan en los distintos países. En A&G, por el contrario, han finalizado recientemente la reorganización de su gama y han trasladado a Luxemburgo el grueso de su oferta.

 

Foto fija de los productos luxemburgueses de algunas gestoras españolas
Gestora española Depositario Investment Manager Management Company Fondos registrados
A&G Fondos KBL A&G Fondos Adepa AM DIP Market Risk Global Equities, DIP Market Risk Global Bonds, DIP Global Markets 150 Fund, DIP Client Risk Euribor, DIP Client Risk 7, DIP Liquidity Fund
Abante Asesores Banque Privé Edmond de Rothschild   Andbank AM Luxemburgo Spanish Opportunities, Abante Pangea, Global Selector, Maral Macro, Abante European Quality
Alpha Plus KBL Lux Alpha Plus Gestora Adepa AM Absolute Return Fund
Altex Partners KBL para su sicav Sigma Fund y Banque Privé Edmond de Rothschild para Altex UCITS Altex Partners SGIIC para Sigma Fund. PE para el fondo registrado en la sicav Altex UCITS Andbank AM Luxemburgo para Altex UCITS Altex UCITS PE Fx Conservative
Auriga Securities Credit Suisse     Auriga Investors AZ Total Return, Auriga Investors M2T Multi-Strategy, Auriga Investors Montserrat Global, Auriga Investors Vitrio Real Return
Bankinter Gestión de Activos Banque Privée Edmond de Rothschild Europe Lemanik AM   Bankinter Global Mixed Portfolio, Bankinter Total Return
BBVA AM Banque Privée Edmond de Rothschild Europe   Autogestionada BBVA Euro Cash, BBVA Euro Bond, BBVA Global Funds Hercules Fund, BBVA Durbana Global Equity, BBVA Durbana Global Bond
Belgravia Credit Suisse     Auriga Investors Belgravia Lynx A Cap. Es un compartimento dentro de la sicav de Auriga
Bestinver BNP Paribas Securities Services   MDO Bestinfund, Bestinver Iberian, Bestinver International
Cartesio BNP Paribas Securities Services   MDO Pareturn Cartesio Equity, Pareturn Cartesio Income
EDM RBC Dexia   Autogestionada EDM International Strategy Fund, EDM International Credit Portfolio, EDM International Emerging Markets, EDM International American Growth, EDM International High Yield Short Duration, EDM International Gamma
Grupo Financial LAB BCEE     fLAB Satellite A C, fLAB Core A C
March Gestión Banque Privée Edmond de Rothschild Europe March Gestión SGIIC Edmond de Rothschild Investment Advisors March Vini Catena, Torrenova, The Family Business Fund
Merchbanc RBC Investor Services Bank Luxembourg Merchbolsa Agencia de Valores S.A.  

Merchbanc Sicav Euro Corto Plazo, Merchbanc USD Dolares Corto Plazo Merchbanc Global Euro, Merchbanc Global Dolares

Sabadell Banque de Luxembourg, S.A. BanSabadell Inversión Europa Invest

Sabadell BS Funds, Sicav: Capital Appreciation 1, Capital Appreciation 2, Capital Appreciation 3, Noveurope, Europe Basic Materials, Europe Finance y Amercan

Santander AM (*) Societe Generale Las gestoras locales de Santander Santander AM Luxemburgo Santander Short Duration Euro, Santander Spanish Equity, Santander AbsStrategies UCITS, Santander Latin American Corpo, Santander Latin American Small Caps, Santander Mexican Equity, Santander North American Equity
Siitnedif Banque Privée Edmond de Rothschild   Lemanik AM Siitnedif Tordesillas Sicav Iberia
Trea Capital Banque Degroof Luxembourg Trea Capital Partners SV   3G Credit Opportunities

Fuente: elaboración propia con datos de las gestoras y Finesti. A febrero de 2013. Para información sobre volúmenes se puede consultar mensualmente el ranking exclusivo que publica la revista Funds People. * Muestra de los fondos incluídos en su sicav.