Cuenta con más de 25 años de experiencia profesional en la industria de gestión de activos. Ha ocupado diferentes posiciones de responsabilidad/liderazgo/dirección en BBVA como director de inversiones de BBVA Pensiones y BBVA Quality Funds, director de negocio institucional de pensiones de Europa (más de 8.000 millones de euros bajo gestión) y de España. Es Licenciado en Ciencias Físicas, CFA y miembro de CFA Institute desde 2001. Cuenta con un master de Gestión Activos BBVA así como actualmente está realizando el segundo año del master de psicología del coaching por la UNED.
¿El 2023 será un año con mayor o menor volatilidad que el 2022?
Nuestro escenario central pasa por una recesión rápida y de baja intensidad, basado principalmente en las consecuencias derivadas de una elevada inflación y un endurecimiento significativo de las condiciones financieras.
En nuestra opinión 2023 volverá a ser un año con una gran amplitud (distancia de máximo a mínimo) en los retornos de la renta variable, y una volatilidad quizá menor en promedio a la del año 2022, aunque con picos de similar magnitud e intensidad.
En la parte de renta fija, especialmente en los gobiernos, esperamos mucha mayor estabilidad en rendimientos y una volatilidad claramente menor.
La volatilidad en las divisas y en las materias primas continuará siendo elevada, con movimientos amplios y significativos, con una gran influencia de factores geopolíticos.
¿El 2023 será un año de value o de growth?
No me suele gustar hablar del value y growth como conceptos extremos y antagónicos, son como el blanco y el negro, claramente distinguibles pero con una amplia gama de matices entre ellos.
En términos generales el “partido” estará más reñido, aunque creo que aún favorable al “value”. Las aún altas valoraciones (en relativo) del “growth” se pueden ver más afectadas en la primera parte del año, más impacto de posibles revisiones de beneficio, incremento de las primas de riesgo y tipos más elevados en absoluto (aunque estables). En una segunda parte del año, cuando el incremento de crecimiento vuelva a las economías, el proceso puede revertirse con los mismos factores en dinámicas opuestas, aunque la suma de ambos movimientos puede ser favorable al “value”.
¿El 2023 traerá una recesión corta o larga?
Sinceramente esperamos que sea corta y no demasiado profunda.
El empleo muestra bastante resiliencia, los consumidores se han adaptado a un entorno complejo de inflación apoyados en el ahorro realizado durante el covid, y sobre todo, las tasas finales de tipos no serán demasiado altas (en términos absolutos), lo que puede favorecer que el crédito siga fluyendo de manera razonable, tanto a los hogares, a las empresas y a los gobiernos.
Elige que mercado lo hará mejor en 2023: Europa, EE.UU. o China
China. Esperamos una revitalización significativa de la economía China, apoyada en un Banco de China más expansivo, un apoyo gubernamental en diferentes campos y una mayor demanda interna de una economía en clara transformación hacia una economía desarrollada.
¿En 2023 el principal riesgo será....?
Será pensar que no hay riesgos, o que ya están descontados …
Algunos ya los conocemos, persistencia de la inflación, tasas finales de tipos más altas de lo esperado, geopolíticos en múltiples frentes … De todos estos el que más me preocupa es la falta de descuento en los precios actuales de algunas cosas que es muy probable que sucedan, caída de los beneficios, incremento de la prima de riesgo … recesión.
Pero siempre el mayor peligro está en los que no conocemos o no barajamos; en este sentido me preocupa la perdida de capacidad adquisitiva de los consumidores y la reducción de valor real de su stock de ahorro.Esta pérdida junto con un desempleo mayor o más brusco puede provocar una peligrosa espiral descendente en el consumo …
Y aunque es otro tipo de riesgo, mucho más agradable, también tenemos que pensar que las cosas pueden ir mejor de lo que esperamos.
¿Cuál es tu principal fuente de información?
El Research es sin duda la base de la información, no sólo de los bancos de inversión o especialistas, sino también de otras entidades gestoras. Complementar esta información con análisis propietario interno y fuentes “alternativas” (blogs especialistas, nichos …) es necesario para tener todos los ángulos. Pero lo que de verdad crea valor, no es la información en sí misma, sino el debate sobre ella, para mí esta es la clave.
Un competidor (compañero de otra entidad) que admires
Sinceramente muchos, y sé que es un poco injusto nombrar solo a uno. Además siempre piensas en los que más conoces, y la cantidad de talento que sé que desconozco, es enorme pero si tengo que nombrar a uno y pensando en un espectro amplio, no solo reducido a inversiones, diría que Gonzalo Meseguer y Daniel De Fernando.
3/5