Las rentabilidades de dos dígitos que se han visto en los mercados de renta variable en esta primera parte del año no han ido acompañadas de entradas de dinero. Los inversores han preferido llenar sus carteras de renta fija ante la vuelta de la rentabilidad positiva a este tipo de activos tras una década de tipos al 0%. "El dinero de los inversores está parado. No hay dinero nuevo en bolsa, solo rotaciones entre sectores", ha explicado Alfonso de Gregorio, codirector de inversiones de Finaccess Value AV, en una rueda de prensa.
La razón es sencilla. Si bien los fundamentales siguen acompañando a las compañías y trasladándose a sus precios en mercado, y pese a que las valoraciones siguen siendo positivas con la excepción del sector tecnológico americano, los inversores siguen centrados en acumular renta fija en sus carteras ante el regreso del carry.
¿Qué puede revertir esa situación?
Lola Jaquotot, gestora de renta variable, indica como catalizadores que pueden mover al alza el mercado a corto plazo "los beneficios empresariales si siguen al alza, las medidas que está imponiendo China para frenar su ralentización económico y, en el caso de la bolsa española, las buenas perspectivas que hay para Latinoamérica". No obstante, para que los flujos vuelvan a los productos de renta variable hará falta más. "La renta fija ha vuelto a ser rentable y para que vuelva el dinero a renta variable debería haber un parón en subidas de tipos para que vuelvan los flujos", explica de Gregorio.
La duda es cuándo se producirá ese parón en las subidas de tipos por parte de los bancos centrales. Según afirma David Ardura, codirector de inversiones en Finaccess Value especializado en renta fija, ese parón no llegará hasta que se empiece a ver una relajación en la inflación subyacente. "No podemos esperar nada que no sea hawkish por parte de los bancos centrales mientras la inflación subyacente se mantenga por encima de la 5%", explica.
En este contexto, las recomendaciones de la agencia de valores pasan por apostar por las emisiones de renta fija a corto plazo con las que fácilmente se pueden conseguir rentabilidades del 4% para evitar el riesgo de duración y de crédito; y, en la parte de renta variable, por la cautela a la hora de incluir valores. En concreto, la estrategia de Finaccess en bolsa pasa por incluir a segmentos de mercado y sectores que se han quedado olvidados y e incluso huérfanos de cobertura o valores que se han quedado rezagados frente a sus comparables.
