¿Cuánto dura un mercado bajista en una fase de recesión económica?

bolsa
Foto: Travel Aficionado, Flickr, Creative Commons

La entrada de Alemania en recesión ha puesto a muchos inversores sobre alerta. Quizá el sendero que ha iniciado la primera economía europea podría ser el camino para el resto de la región. Incluso la actividad en Estados Unidos podría empezar a enfriarse como consecuencia de lo que supone unos tipos de interés altos. “Son pocos los que toman prestado a corto plazo a los tipos de la Fed. Lo hacen a los tipos bancarios, que son más altos para hogares y empresas. Con un crecimiento económico del 1,5%, esto no es sostenible”, recordaba Mondher Bettaieb-Loriot, en una reciente entrevista con FundsPeople.

En Europa, los datos apuntan a que a finales del año pasado la demanda de hipotecas había caído un 70%, mientras que la de préstamos al consumo lo habían hecho en un 25%. Eso -comentaba el responsable de Bonos Corporativos en Vontobel AM- en el cuarto trimestre de 2022. “Teniendo en cuenta ese retardo con el que va la política monetaria baja a la economía real, imagina lo que va a suceder en los próximos trimestres”, advierte el reputado gestor. Son indicadores que el experto considera muy relevantes, por su elevada correlación con la evolución de la actividad económica.

“Si no hay préstamos, cae el consumo. Y esa caída del consumo se observará especialmente a partir de mitad de año. Será entonces cuando empecemos a ver bajar la inflación, incluso de manera acelerada”, augura. El consenso espera que Estados Unidos pudiese entrar a finales de este año, después de las fuertes subidas de tipos por parte de la Reserva Federal en su intento por doblegar la inflación. Pero, por ahora, los mercados de renta variable parecen tranquilos. Y las acciones han sido, históricamente, un buen indicador que anticipa la recesión.

Tal y como indica Capital Group tomando como referencia datos de Estados Unidos entre el año 1950 y el 2022, de media, una recesión económica al otro lado del Atlántico dura 10 meses. El PIB americano decrece, de media, un 2,5% y el desempleo aumenta en casi cuatro millones de personas. También de media, los beneficios empresariales caen en un 29%. El S&P 500, sin embargo, tiene un comportamiento algo distinto. En primer lugar, porque esa recesión la anticipa con seis meses de antelación. Es decir: el mercado empieza a caer seis meses antes de que se produzca la contracción de la actividad.

En segundo término, porque ese mercado bajista que se inicia dura algo más en el tiempo. Concretamente, 13 meses de media. Es decir: prácticamente un año. En ese periodo, también de media, el retroceso del S&P 500 ha sido del 33%. Son periodos relativamente breves en el tiempo, pero con un impacto fuerte en los mercados. Sobre todo, si se compara con lo que pasa en periodos de crecimiento económico. Son periodos mucho más duraderos tanto en lo que respecta al avance del PIB (69 meses de media) como en lo que hace referencia al comportamiento del mercado (67 meses de mercado alcista).