El gestor David Powell, CFA, define la filosofía de inversión del fondo Brown Advisory U.S. Sustainable Growth Fund, que cuenta con el Sello FundsPeople 2021 por su triple calificación ABC en términos muy sucintos.
Trata de encontrar empresas que cuenten con tres características: fortaleza desde el punto de vista del análisis fundamental, ventajas competitivas sostenibles y valoración convincente. El gestor, junto con Karina Funk, CFA, está al frente de esta estrategia de inversión en renta variable estadounidense de Brown Advisory -representada en España por MCH Investment Strategies-. "Creemos que si conseguimos estas tres características, podemos ser competitivos y añadir un buen rendimiento ajustado al riesgo por encima del índice Russell 1000 Growth. Gestionamos esta estrategia con una cartera a muy largo plazo, de alta convicción y muy concentrada", comenta el gestor en una entrevista con FundsPeople, el hecho de que apenas cuente con 33 posiciones en la cartera y con una baja rotación a tres años son el mejor reflejo de esta convicción y horizonte de inversión.
En cuanto a su definición de las empresas de crecimiento, el gestor es bastante asertivo al afirmar que no son "las empresas que muestran un mayor crecimiento en el mercado". Y epecifica: "Nos gusta un buen equilibrio entre las empresas que crecen de forma consistente y constante, aunque sea a una tasa de crecimiento inferior al BPA -normalmente entre el 10% y el 14%- y otras que muestran un crecimiento más evidente." Este equilibrio, según David Powell, se da aproximadamente e históricamente en la ponderación de dos tercios en el primer caso, y un tercio en el segundo.
Proceso marcado por la investigación
El equipo y su estructura es uno de los factores más importantes del proceso de inversión del fondo. "Tenemos un equipo de investigación fundamental muy amplio cuya función es identificar, en cada sector, las empresas mejor posicionadas fundamentalmente. Empresas con fuertes ventajas competitivas, modelos de negocio únicos, un valor añadido singular y un equipo directivo con cualidades probadas. Y, por supuesto, las empresas que presentan estas características suelen mostrar también muy buenos márgenes y flujos de caja", explica.
En un segundo nivel se encuentra el equipo de analistas de ESG y sostenibilidad, esta vez centrado en la "estrategia de sostenibilidad que hace que las empresas sean aún mejores". "Creemos que las empresas con excelentes fundamentos pueden utilizar la sostenibilidad para aumentar sus ingresos más rápidamente. Un buen ejemplo son las empresas que ofrecen productos o servicios que ayudan a sus clientes a ser más eficientes y productivos, ahorrando agua, electricidad, materias primas... El papel de nuestro equipo de analistas es entender cómo lo hacen las empresas y cuantificarlo lo mejor posible", comenta el responsable de del fondo.
Por último, la empresa también cuenta con un equipo de analistas de investigación que no están asignados a un tema o sector concreto, sino que colaboran proyecto a proyecto. "Estos analistas, cuando es necesario, profundizan mucho en temas como el entorno competitivo de la empresa o las cuestiones normativas del sector para que podamos entenderlas mejor".
Ilustración del proceso
Cuando se le pregunta por el mejor ejemplo de una empresa que refleje su proceso, el gestor destaca a American Tower, un REIT centrado en la inversión en infraestructuras esenciales para el despliegue de redes como el 4G y el 5G, por ejemplo. "Es básicamente un casero para las empresas de telecomunicaciones y un excelente ejemplo de una empresa con un rendimiento de bajo crecimiento, pero muy consistente y positivo. Tiene un modelo de negocio recurrente y una visibilidad a muy largo plazo". Por otro lado, David Powell destaca a Tesla como ejemplo de un activo de alto "octanaje" que han estado evitando dados sus múltiplos y cómo se ha posicionado en el sentimiento de los inversores.
Contexto del mercado
En el contexto actual del mercado, en el que el impulso y la euforia impactan en gran parte del comportamiento del mercado, el gestor no está preocupado. "Los inversores de hoy en día están más centrados en el corto plazo, y solemos aprovechar estos momentos para añadir nuevos nombres a la cartera o reforzar los existentes. En el primer trimestre del año pasado, por ejemplo, añadimos tres nuevas empresas a la cartera. Tenemos un horizonte de inversión muy largo y podemos utilizarlo a nuestro favor", concluye.
