Delubac AM responde al perfil de boutique con una gama de producto muy concentrada, pero cuyos fondos ofrecen un gran valor añadido para los inversores. La carta de presentación de esta firma es el Delubac Pricing Power, disponible en la plataforma de Inversis y que llega a España de la mano de MyFunds Office, un multi representante de gestoras francés y con presencia en Madrid.
España se convierte así en la primera incursión de Delubac fuera de Francia.La firma cuenta con un patrimonio de 665 millones de euros – de los cuales 385 millones están en fondos y en mandatos gestionados. Es el brazo de gestión de Banque Delubac & Cie, un banco francés con cerca de 100 años de existencia y 100% independiente
Son varios los motivos de esta decisión de expandir internacionalmente el negocio. Tal y como explica Sébastien Legoff, director general, la gestora se quiere beneficiar principalmente del gran potencial ofrecido por el mercado español y de la “relación natural” entre ambos países,
Por el momento, el primer objetivo que se han marcado Delubac AM en España consiste en ganar visibilidad entre su público objetivo: “Disponemos de un buen producto para inversores institucionales y minoristas. Queremos dirigirnos especialmente a fondos de fondos, bancas privadas, pero también a EAFIs”, indica Legoff. En función de la acogida, la firma irá registrando más adelante el resto de su gama de producto en CNMV.
El poder de fijación de precios como idea de inversión
El Delubac Pricing Power es un fondo que dispone de un track record de 12 años y un patrimonio de 150 millones de euros. Timothée Malphettes (en la imagen) es gestor y analista del fondo desde 2013, y cuenta con el apoyo del también gestor y analista Matthieu Laval desde 2015. Malphettes defiende que “es casi imposible, por no decir inútil, crear algo nuevo; nosotros preferimos inspirarnos el alguien que haya triunfado con nuestro mismo estilo de inversión, como Warren Buffett”.
De esta forma, el producto selecciona compañías europeas que dispongan de un fuerte poder de fijación de precios. Entre las otras características que demanda el equipo gestor figuran elementos tradicionalmente value: una marca fuerte, barreras de entradas, alto nivel de innovación, activos intangibles o fuertes flujos de caja que permitan a la compañía seguir creciendo con autonomía del ciclo económico. “Nuestra preferencia es por compañías líderes de su nicho o que estén presentes en sectores oligopolísticos”, aclara Malphettes.
De esta forma, la cartera suele presentar un sesgo hacia compañías presentes en los sectores de la salud, consumo básico, servicios, fabricantes de automóviles, tecnología o tiempo libre; en este último caso, una de las favoritas en estos momentos es la española Parques Reunidos. En cambio, el fondo excluye inversiones en valores financieros, de telecomunicaciones, utilities o del sector de la energía.
La cartera suele concentrarse entre 50 y 60 valores, con un límite de ponderación preferida de 2,5% y diversificación por valor bursátil: un tercio de las ideas de inversión con empresas de mid caps, otro tercio son de gran capitalización y el tercio restante, mega capitalizaciones.
A cada uno de los valores que entran en cartera se les exige presentar un potencial alcista de entre el 15% y el 20%. “La valoración es uno de nuestros criterios más importantes. Queremos evitar la asimetría entre el potencial alcista y bajista provocado por ejemplo por los profit warnings o por la compresión de múltiplos”, detalla el gestor. Malphettes añade que “el fondo no es una colección de nombres, buscamos auténtico potencial alcista”; por esta razón, el fondo no invierte actualmente en compañías que cumplen con el resto de requisitos, como L’Oreal, Inditex o Essilor. “Son buenas compañías, pero el mercado ha ido muy lejos con la valoración”, declara Malphettes.
El aspecto que otorga originalidad al producto respecto a otros similares de la competencia es su sesgo hacia activos franceses, que acaparan entre el 35% y el 40% de la exposición geográfica. Este sesgo responde en gran parte a la amplia experiencia local de los dos gestores al frente del producto, que llevan invirtiendo en renta variable francesa en los últimos 15 años y mantiene reuniones con hasta 200 compañías al año.
No obstante, existe otra razón más oportunista para mantener este sesgo galo: “Nos sentimos muy cómodos con nuestra sobreponderación en Francia gracias a la victoria electoral de Emmanuel Macron, que era el candidato más pro business. Macron es un europeo convencido, y vemos positivo que Francia se alinee en intereses con Alemania por un proyecto común”, concluyen los dos representantes de Delubac AM.