Inflación, volatilidad en los tipos de interés por el tapering en EE.UU: y la desaceleración del crecimiento mundial. Hay muchos elementos de preocupación para los inversores en este final de 2021. Pero a pesar de los factores de incertidumbre, según Ian Mortimer, gestor del Guinness Global Equity Income Fund, invertir en empresas globales de calidad que paguen dividendos sostenibles a lo largo del tiempo es una opción ganadora. “Siempre habrá incertidumbres en los mercados. Solo hay que averiguar cómo navegar por ellos”, defiende.
“A pesar de las presiones sobre los tipos, todavía estamos en un entorno de niveles bajos”, afirma el experto de Guinness AM. Por eso, sigue prevaleciendo el argumento TINA (No hay alternativa) que favorece la renta variable sobre la renta fija, en su opinión. Cierto es también que las valoraciones en muchos segmentos del mercado de renta variable son altas y actualmente las expectativas de rentabilidad para muchas empresas son modestas. Por ello, es fundamental determinar por qué partes del mercado apostar.
De hecho, según gestor de este fondo con Sello FundsPeople por Consistente, en el contexto de una recuperación en desaceleración, las empresas de Hyper Growth (hiper crecimiento) que obtuvieron muy buenos resultados el año pasado están sufriendo debido a las expectativas de crecimiento vertiginosas. “Por ello, los mercados han comenzado a buscar empresas de calidad y con mayor estabilidad de beneficios. Es decir, un cambio hacia acciones de crecimiento de calidad, más laicas por naturaleza y menos ligadas al ciclo económico”, afirma.
Superando la prueba de la pandemia
2020 fue la tormenta perfecta para las estrategias de distribución de dividendos. Durante la caída del mercado en el primer trimestre del año, muchas empresas dejaron de generar retornos repentinamente. Varios negocios, para preservar la liquidez en sus balances, se vieron obligados a suspender los dividendos. “La crisis del COVID-19 ha generado un impacto sin precedentes. Se ha producido una situación extrema e inusual, pero a pesar de ello nuestro proceso de inversión ha demostrado ser resistente”, defiende el gestor.
Según explica, los recortes de dividendos se concentraron en algunos sectores específicos. Concretamente, el sector financiero europeo, el de las materias primas o en otros más definidos y directamente afectados por cierres como las aerolíneas. “Gracias a nuestro enfoque en la calidad y hacer apuestas a largo plazo, hemos evitado los sectores más afectados. Nuestro proceso generalmente excluye a este tipo de empresas, ya que a menudo no generan dividendos sostenibles en el tiempo ", explica Mortimer. A pesar de la pandemia, la distribución de dividendos de su cartera en 2020 ha estado en línea con 2019. Y hasta ahora, en 2021 de sus 35 posiciones en cartera, 28 empresas anunciaron su crecimiento de dividendos para 2021 en comparación con 2020, tres empresas anunciaron un dividendo plano, una un modesto recorte de dividendos y ninguna empresa anunció cancelaciones de dividendos.
Update del Guinness Global Equity Income
El concepto de calidad incluye empresas rentables que han generado continuamente un alto rendimiento del capital durante la última década. "Nuestros análisis indican que la probabilidad de que estas empresas que lo han hecho bien durante los últimos 10 años sigan haciéndolo durante los próximos diez es alta", defiende el experto. Por ello, el Guinness Global Equity Income tiende a una cartera concentrada, con una fuerte disciplina de ventas y con una baja rotación, en promedio del 5% anual.
Entre los cambios en la cartera, el equipo directivo vendió recientemente su participación en Anta Sports, la principal marca china de ropa deportiva con aproximadamente el 15% del mercado nacional. “A medida que la empresa sigue teniendo una trayectoria de crecimiento de ingresos elevado, hemos decidido vender nuestra posición y obtener beneficios dada la valoración ahora más alta de la empresa”, explica. “Desde que compramos la empresa en 2017 ha generado una rentabilidad total superior al 640%, con una parte importante de esta rentabilidad generada en los últimos 12 meses”, señala.
Como parte de su proceso uno-dentro-uno-fuera, han reemplazado dicha posición vendida por una una nueva en Texas Instruments. Se trata del mayor fabricante mundial de semiconductores semiconductores analógicos. La empresa cuenta con varias características que normalmente buscan para el fondo: la rentabilidad del capital no solo está muy por encima de la media de la industria, sino que está creciendo, impulsada por una fuerte expansión de los márgenes.
