Para el instituto, las nuevas normas suponen un cambio con respecto al documento de consulta en dos áreas: préstamo de valores y requisitos sobre índices financieros.
Edhec-Risk Institute considera positivas las guías definitivas que ha establecido la autoridad de los mercados europea, ESMA, con respecto a los ETF. Según el instituto, las normas son “consistentes con las conclusiones de su análisis sobre los riesgos de los ETF y el documento de consulta”.
El instituto destaca que las normas van más allá que el documento de consulta, especialmente en dos áreas: en primer lugar, el préstamo de valores, pues los beneficios obtenidos de esa práctica deberán ser devueltos al fondo. “Edhec-Risk había hablado del problema de la transparencia en su análisis, pero nadie pensó que ESMA iría tan lejos como lo ha hecho. Las nuevas reglas cambian la situación y el modelo de negocio de proveedores de ETF que han elegido el sistema de réplica física porque el préstamo de valores representa importantes fuentes de ingresos para las gestoras”, asegura.
Es el caso de firmas como BlackRock, con iShares. Desde la entidad afirman, en declaraciones a Funds People, que trabajarán "con ESMA y los reguladores nacionales para entender la aplicación de las guías cuando se acerque el momento de la implementación, para preservar los beneficios de la práctica de préstamo de valores" para sus clientes y para los mercados de capitales.
Y es que, según explica el instituto, esos ingresos no se corresponden con ganancias desproporcionadas, pero permiten a los ETF contar con comisiones más bajas. “Como resultado de recibir todos los beneficios derivados de la práctica, puede esperarse que las comisiones de gestión incrementen”, asegura, aunque matiza que la normativa tendrá un beneficio: clarificará los costes reales de la réplica y asociados con el riesgo asumido por el préstamo. Para el Instituto, las nuevas reglas en este sentido también impactarán en los volúmenes negociados en dicho mercado, clave para asegurar un buen nivel de liquidez y eficiencia de los mercados bursátiles.
Transparencia en índices
En segundo lugar, el instituto menciona como claves los nuevos requisitos sobre el tema de los índices financieros. “Estamos satisfechos de que el regulador europeo haya dado un mayor paso hacia la transparencia en una industria en la que, hasta ahora y con algunas excepciones, se ha caracterizado por el bajo nivel de información dado a los inversores sobre la metodología y composición de los índices, con el pretexto de proteger la propiedad intelectual”, afirma.
Y es que ESMA, a través de sus recomendaciones, permitirá a los partícipes acceder a los detalles sobre la metodología de los índices. “La posición de ESMA es lógica dada la importancia de la inversión indexada y el hecho de que parece difícil para un proveedor asegurar que sus índices son una referencia sin dar información exhaustiva sobre esa referencia”, apostilla.
