El día a día de los selectores de banca privada

Durante el análisis de los fondos, hay dos retos fundamentales a los que se enfrenta el selector, en opinión de Javier Navarro, fund selector de Abante. El primero tiene que ver con la capacidad de “eliminar los sesgos cognitivos a la hora de conocer el fondo, al gestor o fijarte en el track record e intentar llegar más a la parte objetiva” del vehículo; el segundo, con “el acoplamiento dentro de una cartera”.

Coincide Antonio González, head of Fund & ETF Selection de Renta 4, en los sesgos para evitar sorpresas y sentirse “cómodo con aquellos que pueda tener un producto”, así como “elegir los fondos que me mejor se adapten a las necesidades del cliente con el foco en rentabilidad y riesgo”.

Para Mónica Rueda, directora de Análisis de Fondos en Singular Bank, los retos pasan por “hay que discernir dónde está el alfa y lo que te aporta el fondo en una cartera en sí” y, dentro de una misma categoría, “las correlaciones o los riesgos en cada uno de los fondos, y que no puedas estar detectando”. A nivel de volumen de información, resalta la elevada cantidad que reciben diariamente y cómo pueden ayudar a digerirla herramientas de Inteligencia Artificial. A ello se suma la capacidad de administrar eficientemente el tiempo para, además de analizar un fondo, conocer nuevas ideas de inversión y vehículos. 

Defender o justificar las tesis de inversión del fondo es el desafío que pone sobre la mesa Conrado La Roche, fund selector en DPM Finanzas. Reconoce que, en ocasiones, “no machea bien el horizonte temporal del selector y del cliente final con el plazo necesario para saber si un fondo hace delivery de lo que promete”. Y es que, “se produce un desajuste a menudo entre la paciencia que tiene un banquero y la paciencia necesaria para juzgar el comportamiento de un fondo”.

Hay dos tipos de necesidades que tienen que ver con los perfiles de clientes, según González. Por un lado, “sencillez en el uso de conceptos” y, por otro lado, para aquellos con más conocimientos, “sofisticación con análisis más exhaustivos” a la hora de justificar la elección de un fondo.

También agradece la “agilidad de información en cómo afecta a su cartera un suceso extraordinario de un fondo”, a juicio de Rueda. Más allá de preguntas sobre un fondo, reconoce que demandan “una visión más global a nivel de productos o servicios, como la planificación financiera de sus inversiones”.

Ante la falta de tiempo a la que se enfrentan los selectores entre la identificación del mejor/es fondos en los que invertir, la gestión de la avalancha de información que reciben y la atención a los profesionales de ventas de los proveedores, la externalización de la fase de due diligence es un debate frecuente entre las firmas. 

En Abante todo el análisis se mantiene in house salvo en cuestiones de ASG, donde se nutre de proveedores externos, comenta su fund selector.

Por su parte, en Singular Bank se externaliza el análisis de la estructura operativa y de control de riesgos de la gestora y el análisis de la trayectoria del gestor, pero la selección en sí misma del fondo se realiza en la firma. “Contamos con nuestra propia metodología cuantitativa a nivel de rentabilidad, alfa, riesgo, tracking error, entre otras medidas, que nos devuelve un scoring para cada fondo dentro de su categoría. Para nosotros es vital el análisis cualitativo”, asevera su directora de Análisis, argumentando que el poder tener contacto directo con el gestor aporta mucha información en soft skills que de otra forma no se pueden percibir.

La inversión alternativa ya se ha hecho un hueco entre los selectores, un mercado que requiere de gran dedicación por la propia complejidad del vehículo y el universo de inversión. Esta innovación está obligando a los selectores a adaptar procesos y análisis, creando equipos adhoc. “El principal reto es formarnos para seleccionar con criterio y formar a clientes en la liquidez, riesgo y rentabilidad de este tipo de vehículo”, apunta Navarro, quien añade que la “democratización de este vehículo ha abierto una ventana muy interesante para los clientes”.

En Renta 4 también hay un equipo dedicado en exclusiva a los mercados privados. “Al no haber datos homogéneos, se tiene que ir uno a uno viendo los equipos gestores, estrategias, resultados de otros productos… En definitiva, un proceso  head of Fund & ETF Selection, añadiendo que al inversor hay que explicarle con mucho “esfuerzo” las características el vehículo en cuanto a la iliquidez del mismo, “lo que no es para todos los patrimonios”. 

Considera DPM Finanzas que “al mercado privado en España todavía le queda mucho recorrido en términos de desarrollo de diferentes estrategias, sobre todo en lo referente al cliente minorista”.

Con respecto al uso de la gestión activa, para González es “una herramienta más de trabajo, especialmente en aquellos mercados que es más difícil batir”, como puede ser el S&P500.

En opinión de La Roche “es un riesgo si los directores de Asset Allocation deciden que la beta a los principales índices es el único place to be, porque ahí hay poco valor añadido que aportar por parte del selector, puedes aportar algo de valor al inicio, pero nada más”. A su juicio, “los ETF son sólo un envoltorio y, en la medida que cada día ofrecen más soluciones de gestión activa, la distinción entre ETF y fondo se va difuminando”.