El ETF gana peso en las carteras de renta fija como herramienta de inversión táctica

Llama la atención del “cambio de paradigma” que está suponiendo su implementación en la gestión de las carteras José Cerón, responsable de Multiactivos de Fonditel. Más allá del uso tradicional como vehículo para tener beta en un mercado en la construcción de carteras, va ganando peso como instrumento para estrategias tácticas. “Cuando compras un fondo de gestión activa tienes que darle un horizonte más de medio largo plazo. Hacer tacticismo es mucho más difícil y no tiene sentido, pero tener posiciones más tácticas en las que tú puedes ajustar la inversión con un ETF es mucho más ágil”, reconoce el experto.

Además, añade, los ETF bullet o de vencimiento definido que “permiten a muchos inversores asegurarse el carry para la cartera, que de otra forma obtenías comprando bonos en directo. Y esto es un gran cambio, que no solo puedes capturar la beta, sino también el carry. Son avances que van en el camino adecuado”, afirma José Cerón.

Para el responsable de Multiactivos de la gestora de Grupo Telefónica estos atractivos de los ETFs son gracias a la eficiencia que se logra en el asset allocation. “Este vehículo resulta muy útil y cómodo para poder entrar y salir, hacer operaciones más tácticas, es decir, cuando quieres tener cierta velocidad. Dependiendo del objetivo, en mercados más eficientes o donde queremos tener una exposición más diversificada, este producto es muy interesante por coste/beneficio”.

En BBVA AM utilizan de forma táctica los ETFs en horizontes temporales inferiores a 12 meses. Para Daniel Lázaro, gestor de Inversiones de la firma, las ventajas de su uso en la gestión de carteras pasan por la inmediatez, el acceso a nichos “que a veces se quedan fuera de los grandes building blocks” y los costes bajos, en ocasiones minorados por el préstamo de títulos.

Explica que su empleo lo marcan los distintos segmentos, diferenciados por su mayor o menor eficiencia y por la capacidad de los gestores activos para generar alfa. “En los segmentos más eficientes invertimos en cestas de bonos con bajo tracking error o en ETFs y ponemos el énfasis en la eficiencia en costes. En cambio, en segmentos como el investment grade europeo y la deuda emergente en divisas locales sí vemos que las desviaciones frente a los índices se ven recompensadas y está justificada la inversión a través de gestores activos”, comenta el gestor de Inversiones de la entidad.

Otra propuesta de valor que en los últimos años está generándose con el uso de los ETFs es como instrumento de referencia de precios. Los explica Macarena Velasco, ETF senior Sales Manager Iberia & Latam de Invesco, afirmando que la crisis del Covid-19 marcó un punto de inflexión al observar cómo por aquel entonces la iliquidez de los bonos condicionó la estructura de las carteras, lo que puso al descubierto una nueva utilidad de los ETFs como instrumento de referencia de precios.

Añade otro cambio llamativo y es que tradicionalmente los flujos hacia ETFs han ido hacia la renta variable, pero 2023 fue el primero en el que los flujos de renta fija los alcanzaron a mitad de año, y proporcionalmente a su tamaño, no han dejado de crecer.

Más allá de la democratización que caracteriza a este vehículo, para Invesco los atractivos de su uso en activos de renta fija son: agilidad, transparencia y facilidad operativa.

“Cuando tú tienes una visión de mercado buscas la mejor forma de implementarla y los ETFs son una herramienta más que tienes”, comenta Francisco Simón, responsable europeo de Estrategia de Asset Allocation de Santander AM

Coincide en que el uso de este vehículo pasivo es muy útil en la gestión de carteras porque “ayuda en cada mercado a construirla y, en muchas ocasiones, te aporta facilidad y eficiencia. Sin duda es un complemento en la gestión activa”.

Destaca también su capacidad para hacer cambios en cartera “en muchos mercados donde no hay derivados al uso. Incluso se está viendo que gestores activos puro lo utilizan para modificar puntualmente la beta durante una suscripción muy fuerte: van cubriéndose el riesgo y luego construyen la cartera de una forma mucho más sosegada”, explica. Francisco Simón concluye en que es un instrumento que “nos ha ayudado mucho a los gestores a ganar eficiencia y rentabilidad”.