Los inversores institucionales manejan cada vez carteras más grandes, lo que genera una demanda por productos con gran patrimonio y también buenos resultados, una combinación que no siempre es fácil de conseguir. La oferta existente es limitada.
La necesidad de tamaño está limitando las opciones de inversión de los clientes institucionales españoles. La problemática que sufren muchos de ellos es clara. Manejan carteras cada vez más grandes, lo que hace que necesiten vehículos de mayor tamaño para evitar ser poseedores de un porcentaje muy elevado del fondo, algo vetado por parte de los departamentos de riesgos de las entidades. Esto genera una demanda por productos con gran patrimonio y también buenos resultados, una combinación que no siempre es fácil de conseguir.
Si se analizan los dos fondos de bolsa europea que actualmente cuentan con un mayor patrimonio en España, ninguno ha logrado colocarse en el primer cuartil de rentabilidad en ninguno de los últimos cinco años. El de Allianz Global Investors, gestionado por Thorsten Winkelmann, ha sido tres años segundo cuartil, uno tercer cuartil y en 2018 cuarto cuartil de su categoría. El Invesco Pan European Equity es cuarto cuartil tres años (2014, 2015 y 2017) y el año pasado se situó en el tercero. El mejor año de los últimos cinco para la estrategia de John Surplice y Martin Walker fue en 2016, cuando fue segundo cuartil por rentabilidad dentro de su categoría Morningstar. En términos de rentabilidad anualizada neta a cinco años, el primero generó un retorno del 7,3% y el segundo del 3%. Como tercer producto de bolsa europea con un mayor volumen de activos en España aparece el MFS Meridian European Value de Benjamin Stone y Pablo de la Mata. Su rentabilidad anualizada neta a cinco años ha sido del 10%. El problema de esta estrategia es que está cerrada a nuevos inversores.
Si una ventaja tienen todos estos productos es su tamaño. El Allianz Europe Equity Growth tiene un patrimonio de 6.500 millones de euros, el Invesco Pan European Equity de 2.300 millones y el fondo de MFS IM de 5.000. La cuestión es… ¿existirían en el mercado productos con un patrimonio de al menos 2.000 millones de euros, que hayan registrado en el último lustro unos resultados mejores?¿Cuáles serían esas alternativas?
Dentro de la filosofía growth que representa el Allianz Europe Equity Growth, hay cinco productos con un patrimonio superior a esos 2.000 millones de euros, de los cuales uno no está registrado en España. Pero ninguno se acerca a los casi 6.500 millones de euros en patrimonio que atesora la estrategia de Allianz GI. Y tampoco es que estos productos hayan pasado desapercibidos por el selector español. De hecho, los fondos de Fidelity y Jupiter también tienen el sello Funds People calificación Blockbuster, que se otorga a los productos con más de 100 millones de euros en España. La excepción es el Comgest Growth Europe, que pese a tener la calificación Consistente y un patrimonio global considerable, en España es el único que no supera los 100 millones de euros entre clientes españoles.
Fondo |
Rent. Anualizada 3 Años (euros) |
Rent. Anualizada 5 Años (euros) |
Divisa base |
Gestora |
Lanzamiento |
Patrimonio (euros) |
Rating Morningstar |
11,31 |
11,41 |
Euro |
Fidelity |
1/15/01 |
2.300.492.734,00 |
***** |
|
9,99 |
9,87 |
Euro |
Comgest |
1/3/12 |
2.594.739.964,00 |
***** |
|
Renaissance Europe Z (*) |
9,13 |
8,80 |
Euro |
Comgest |
11/13/17 |
2.573.790.588,00 |
**** |
8,98 |
11,25 |
Libra esterlina |
Jupiter |
1/27/14 |
2.772.825.961,71 |
***** |
|
7,40 |
9,05 |
Euro |
Allianz Global Investors |
10/4/06 |
6.452.365.277,00 |
**** |
(*) Fondo no registrado para la venta en España. Fuente: Morningstar Direct.
Dentro de la filosofía blend y value en la que se encuadran el Invesco Pan European Equity y el MFS Meridian European Value hay 13 estrategias con un patrimonio de, al menos, 2.000 millones. De ellas dos no están disponibles para su comercialización en España. En este caso se han añadido al ranking tres fondos clasificados por Morningstar como value puros al coincidir con la filosofía más teórica del fondo de MFS.
Fondo |
Rent. Anualizada 3 Años (euros) |
Rent. Anualizada 5 Años (euros) |
Divisa base |
Patrimonio (euros) |
Gestora |
Lanzamiento |
Patrimonio (euros) |
Rating Morningstar |
9,78 |
|
Euro |
EAA Fund Europe Large-Cap Blend Equity |
Eleva Capital |
1/26/15 |
3.686.619.976,00 |
***** |
|
8,72 |
9,91 |
Euro |
EAA Fund Europe Large-Cap Blend Equity |
MFS Meridian Funds |
10/1/02 |
5.034.781.066,00 |
***** |
|
7,97 |
7,89 |
Euro |
EAA Fund Europe Large-Cap Blend Equity |
Goldman Sachs AM |
11/14/05 |
3.250.235.872,00 |
***** |
|
7,58 |
8,08 |
US Dollar |
EAA Fund Europe Large-Cap Blend Equity |
Investec AM |
4/8/13 |
2.674.640.256,50 |
***** |
|
7,39 |
5,49 |
Euro |
EAA Fund Europe Large-Cap Value Equity |
JPMorgan AM |
8/8/13 |
2.324.452.702,00 |
**** |
|
7,11 |
5,94 |
US Dollar |
EAA Fund Europe Large-Cap Blend Equity |
Vanguard |
9/14/98 |
3.947.926.933,98 |
**** |
|
UBS (CH) IF Eqs Europe Passive II I-X (*) |
7,04 |
5,82 |
Swiss Franc |
EAA Fund Europe Large-Cap Blend Equity |
UBS Fund Management |
6/16/11 |
3.489.434.174,03 |
**** |
6,00 |
6,19 |
Euro |
EAA Fund Europe Large-Cap Blend Equity |
JPMorgan AM |
6/25/07 |
2.760.899.776,00 |
**** |
|
5,93 |
5,73 |
Euro |
EAA Fund Europe Large-Cap Value Equity |
M&G |
9/20/18 |
2.150.621.970,00 |
**** |
|
AriDeka CF (*) |
5,20 |
4,82 |
Euro |
EAA Fund Europe Large-Cap Blend Equity |
Deka Investment |
2/5/62 |
2.454.879.807,00 |
*** |
5,08 |
6,81 |
Euro |
EAA Fund Europe Large-Cap Blend Equity |
Invesco |
11/6/00 |
4.398.117.528,00 |
***** |
|
4,78 |
2,99 |
Euro |
EAA Fund Europe Large-Cap Blend Equity |
Invesco |
1/1/91 |
2.298.300.870,00 |
*** |
|
1,61 |
2,61 |
US Dollar |
EAA Fund Europe Large-Cap Value Equity |
BlackRock |
1/8/97 |
1.955.471.632,74 |
*** |
(*) Fondo no registrado para la venta en España. Fuente: Morningstar Direct.
Como se aprecia en la tabla anterior, el fondo de MFS tiene la segunda mejor rentabilidad anualizada a tres años y el mejor a cinco años, por lo que se reúne los dos criterios imprescindibles: tamaño y calidad. En cuanto al de Invesco, hay ideas que han tenido un rendimiento a largo plazo mejor. Pero de nuevo, tampoco se puede argumentar que sean joyas escondidas ya que la mayoría también cuentan con la calificación Blockbuster. Las excepciones son el Investec GSF European Equity y el Vanguard European Stock Index.
En total, se pueden encontrar solo 18 fondos de bolsa europea con un patrimonio superior a los 2.000 millones de euros. Los selectores españoles los tienen bien identificados y solo en tres el volumen entre clientes españoles no alcanza los 100 millones de euros.
Metodología: Se han seleccionado fondos de las categorías Morningstar EAA Fund Europe Large-Cap Blend Equity, EAA Fund Europe Large-Cap Growth Equity y EAA Fund Europe Large-Cap Value Equity, con un patrimonio igual o superior a los 2.000 millones de euros. Las rentabilidades se expresan en euros, por lo que no necesariamente coinciden con la divisa base del fondo. Fuente: Morningstar Direct a 24 de abril de 2019.