El impacto de la RDR en el negocio de los asesores independientes del Reino Unido

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M&G

La normativa Retail Distribution Review (RDR) sobre clientes asesorados que entró en vigor el pasado 1 de enero en el Reino Unido está suponiendo ya un gran cambio en la distribución de fondos en este país, aunque en opinión de Peter Grimmett, director de Desarrollos Normativos de M&G Investments, la transformación no ha hecho más que empezar.

Según datos de Lipper, aproximadamente un 55% de la distribución de fondos en el Reino Unido se realiza a través de los IFA’s o Asesores Financieros Independientes. Un fenómeno único en Europa, como demuestra la comparación con otros países, con un 8% en Francia, un 7% en Alemania o un 4% en España, pero que sin duda está abocado al cambio. Y es que desde la entrada en vigor de la normativa RDR se prohíbe que las gestoras de fondos paguen retrocesiones por los fondos que son para clientes asesorados. La prohibición es sólo para los clientes nuevos. Por lo tanto los IFA’s no van a recibir retrocesiones por negocio nuevo.

La RDR supone un cambio en el modelo de negocio. Según Grimmett “se persigue que los clientes paguen por asesoramiento pero la cuestión es que muchos no quieren pagar”. Además lo cobrado por asesoramiento no es un porcentaje sobre el volumen sino que normalmente es una tarifa fija por hora, por lo que a muchos inversores por debajo de 50.000 libras no les va a merecer la pena pagar por recibir asesoramiento. “Habrá muchos millones de consumidores de productos financieros que no reciban ningún tipo de asesoramiento. En el antiguo modelo, se podría decir que los clientes grandes subsidiaban a los pequeños”. Así que muchos pequeños inversores tendrán que buscar soluciones, generalmente a través de plataformas de internet que generalmente no ofrecen asesoramiento, aunque sí algún tipo de guía.

Las autoridades británicas han buscado un modelo más transparente sobre las comisiones pero que inevitablemente va a resultar más complicado. La parte buena, es que se elegirán los mejores productos sin conflicto de intereses, y no sólo en el universo de los fondos sino también en el de los productos estructurados, los seguros y las pensiones. La parte negativa es que muchos inversores se pueden quedar sin asesoramiento y que el coste para el cliente no va a ser más bajo, sino más alto. En cuanto a la industria de analistas financieros independientes, que hoy en día cuenta con unos 25.000 profesionales, según Grimmett podría experimentar una reducción cercana al 20%. 

RDR2 y las plataformas

A partir de 2014, tampoco se podrá pagar comisiones de distribución a las plataformas para nuevo negocio, con un período de carencia de 2 años para el antiguo. En el Reino Unido entre el 80% y el 90% del negocio minorista pasa a través de plataformas. Hay unas 30 plataformas, pero RDR2 podría desencadenar, en opinión de Grimmett, la consolidación de este negocio y el desarrollo de modelo dedicados exclusivamente a la ejecución.

Las gestoras deben esperar una migración de fondos hacia sus “clases limpias”, con una comisión de 75 p.b. Cambios similares aunque no exactamente iguales ya están vigentes en otros países, como Holanda, Suecia y Australia. Habrá que ver si estos cambios terminan por influir de alguna forma las legislaciones venideras sobre MIFID o UCITS.