Empieza la era Biden: qué implicaciones tendrá en los mercados

Estatua Libertad USA EEUU
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Apenas dos semanas después de que en Washington se produjera el sorprendente asalto al Capitolio por algunos partidarios de Donald Trump, EEUU, y con él el mundo, asiste al acto de toma de posesión de un nuevo presidente, Joe Biden, y de su vicepresidenta Kamala Harris. Un acto que siempre es importante pero que además esta vez, supone el fin a cuatro años de mandato de Donald Trump, sin duda, el presidente más polémico que ha tenido la primera economía del mundo. Y también porque por primera vez es una mujer quien ocupa la vicepresidencia de EE.UU.

Como es habitual cuando se produce un acontecimiento de similar magnitud, son varias las gestoras que han  querido expresar qué implicaciones puede tener para el inversor la llegada de este nuevo inquilino a la Casa blanca. Y la sensación es de optimismo. Esperan que una de las primeras medidas que tome Biden como nuevo presidente sea la aprobación del plan de estímulo que tanto espera el mercado y que, es previsible, que sea superior al esperado. “Creemos que este gasto adicional previsto para la pandemia podría superar el billón de dólares, con lo que el gasto total para la pandemia en 2020-2021 superaría los 4 billones de dólares o el 20% del producto interior bruto (PIB)”, afirma David Bianco, director de inversiones en América de DWS.

Más ahora, que los demócratas no solo tienen el control del Congreso sino también del Senado , lo que implica menores trabas para aprobar ese ansiado plan de estímulo. “El gobierno de Biden tendrá mucha más libertad para hacer realidad sus planes. Esto probablemente se traducirá en un aumento del déficit público en EE. UU. durante el próximo ciclo, que a su vez implicará un mayor déficit por cuenta corriente”, afirma Brendan Mulhern, economista y estratega de Newton (BNY Mellon IM).

Otra cosa es que el mercado en líneas generales vaya a premiar ese gobierno monocolor. De hecho, según un análisis realizado por Capital Group en el que ha analizado la rentabilidad promedio anual del S&P500 desde 1933 hasta 2019, es con congresos divididos cuando se ven las mejores rentabilidades (10,4% anual frente al 10% de los Gobiernos homogéneos)

No será la única de las grandes medidas que se prevé tengan lugar en estos primeros 100 días de Gobierno. También se espera que devuelva a EE.UU el papel que tenía antes de Trump en la lucha contra el cambio climático, lo que supondría un impulso para las inversiones sostenibles en EE.UU.

"La alineación de EEUU, impulsado por su conocimiento y peso financiero, con la política de cambio climático de otras economías, proporcionará un empujón masivo, catalizador de miles de millones en inversiones privadas y públicas en infraestructura verde, tecnología ambiental y energías limpias, en lo que seguramente sea una nueva carrera global que podría convertirse en pilar clave de la economía del siglo XXI", afirma Stephen Freedman, especialista de inversión temática de Pictet AM..

Oportunidades en renta variable

A corto plazo, ese aumento de estímulos, unido a la expectativa de que haya grandes inversiones también en el sector de las infraestrucuras, llegará esta vez a Main Street, tendrán su réplica positiva en Wall Street, sobre todo en los sectores más cíclicos que, además, se beneficiarán de la recuperación económica en este año de las vacunas.“La administración de Biden dará prioridad a poner dinero en manos de los consumidores y de vuelta a la economía, lo que probablemente será un respaldo para los sectores cíclicos y de value en general”, Mona Mahajan, estratega de inversión de Estados Unidos de Allianz Global Investors.

Matthew Benkendorf, CIO de Quality Growth (Boutique de Vontobel Asset Management), cree que por sectores las compañías orientadas al consumo puede salir beneficiadas si ese plan de estímulo llega a Main Street. "Al tratarse de una economía orientada al consumo, tiene sentido repartir el pastel haciendo que una mayor parte de la población tenga más poder adquisitivo para alimentar la economía. Como tal, las empresas orientadas al consumo podrían ser las beneficiadas en los próximos cuatro años", afirma.

Impacto en emergentes

Además, hay algunos expertos que consideran que la presidencia de Biden puede ser una razón más para invertir en mercados emergentes, especialmente China. No solo porque es previsible que ese paquete de estímulos siga depreciando al dólar, sino porque se espera una cierta distensión en las relaciones comerciales entre EE.UU y China.

"No creemos que las disputas comerciales entre EE. UU. y China lleguen a su fin, pero el país norteamericano probablemente asuma un tono mucho menos conflictivo, especialmente con sus aliados y con organismos internacionales como Naciones Unidas, la OMC y la OTAN", afirma Randeep Somel, gestor del equipo de renta variable de M&G

“Los mercados financieros asiáticos podrían cosechar beneficios si el presidente electo de Estados Unidos, Joe Biden, demuestra ser más convencional el anterior inquilino de la Casa Blanca, lo que podría desencadenar una reasignación del capital mundial hacia la región”, apuntan Robert Gihooly, economista senior de mercados emergentes Adam Mccabe, responsable de renta fija de Asia y Australia de Aberdeen Standard Investments.

La renta fija, la gran perjudicada

Un efecto muy diferente es el que puede tener este  nuevo paquete de estímulos en la renta fija americana ya que trae consigo un riesgo inflacionario que se ha convertido en los últimos meses en uno de los grandes riesgos que el mercado debe tener en cuenta. Aunque todavía vemos limitadas presiones inflacionarias a corto plazo, un mayor estímulo fiscal aumenta los riesgos de inflación a largo plazo, particularmente dado el deseo de la Reserva Federal de tolerar una mayor inflación”, afirman la responsable de políticas públicas de PIMCO, Libby Cantrill y las economistas Tiffany Wilding y Allison Boxer.

“Este estímulo adicional significa que las expectativas de crecimiento de Estados Unidos para 2021 probablemente se revisarán al alza, y también que la oferta de bonos del Tesoro será mayor de lo previsto. Ambos factores son negativos para los rendimientos de los treasuries”, apunta Felipe Villarroel, gestor de TwentyFour AM (boutique de Vontobel AM). Ya se ha visto en este arranque de año con la rentabilidad del T note incrementándose del 0,91% con el que cerró en 2020 al 1,09% actual.