Si estuvierámos en una situación normal, esta semana sería una de esas en las que los mercados de renta variable bailarían al son de la campaña de resultados que como es habitual ha dado su pistoletazo de salida en EEUU. Pero la normalidad desapareció hace un mes, con la expansión del Covid 19 y las medidas de confinamiento aprobadas en gran parte del mundo. Ahora esos mercados que hace apenas tres meses se movían teniendo en cuenta las perspectivas de crecimiento económico, la guerra comercial o los aspectos fundamentales de las compañías, solo responden a las nuevas medidas de estímulo fiscal o monetario que anuncian Gobiernos y bancos centrales y, sobre todo, a la progresión de la extensión del virus para determinar cual será la letra del abecedario (U, V, W, L…) que determinará la recuperación económica, cuando llegue.
Sin embargo, hasta que se clarifique cuan de profunda será una recesión mundial que pocos dudan que se produzca, la publicación de los resultados empresariales del primer trimestre pueden dar una buena muestra del efecto que está teniendo el virus en la economía. Eso sí, es previsible que estos resultados aún no muestren la peor cara del Covid 19 ya que, como explica David Lafferty, economista jefe de Natixis IM, “los resultados corporativos del primer trimestre y segundo trimestre ofrecen más margen para las sorpresas negativas que para las positivas", afirma. Y eso se notará en los mercados a la baja, anulando así parte del rebote bursátil que se ha conseguido en las últimas semanas. Su recomendación es clara: que el inversor "mantenga sus expectativas a largo plazo" (después de 2021) ya que, aunque considera ique "el aplanamiento de la curva de contagiados es una condición necesaria para estabilizar la economía global, no es suficiente" como para dejar atrás las caídas económicas "el daño económico del brote se extenderá varios trimestres después de conseguir la contención del virus", apunta.
Irene Lauro, economista de Schroders, también considera que pese a que son muchas las empresas que ya han anunciado profit warning como consecuencia del Covid 19, aún puede haber más sorpresas negativas de cara a los resultados empresariales, más teniendo en cuenta que esos profit warning aún no se han trasladado a las estimaciones de BPA. “Las estimaciones para el crecimiento de BPAs del S&P 500 se mantienen entre el 10% y el 14% para este año. Sin embargo, creemos que es muy probable que se produzca un nuevo descenso de los beneficios empresariales, dado el impacto de la pandemia del coronavirus. De manera, que es probable que los beneficios empresariales se vean deteriorados este año”.
En esta misma línea se posicionan también los gestores que participan en la encuesta mensual que elabora Bofa Merrill Lynch. Según la última, publicada esta semana, la mitad de los encuestados considera que los beneficios empresariales se deteriorarán en los próximos 12 meses.
Éste trimestre será peor que el primero
De hecho, según los datos de Factset, los analistas esperan caídas trimestrales de las ganancias de las compañías del S&P500 no solo en este primer trimestre sino también en los dos próximos. En concreto, al cierre del mes de marzo, estimaban una caída media del 5,2% en el primer trimestre, del 10% en el segundo y del 1,1% en el tercer trimestre. “Las expectativas de crecimiento de las ganancias para el año 2020 han estado cayendo en los últimos meses. El 30 de septiembre, la tasa de crecimiento de las ganancias estimada para el 2020 era del 10,4%. Para el 31 de diciembre, la tasa de crecimiento de las ganancias estimadas había caído al 9,2%. Hoy en día, la disminución de las ganancias estimadas es de -1.2%”, afirma Jonh Butters, analista senior de Factset.
No obstante, según la información que ha recopilado este proveedor de datos de los analistas, la caída de beneficios no se dejará sentir de la misma manera en todos los sectores ya que de los 11 sectores que analizan más de la mitad conseguirá, según sus estimaciones actuales, ingresos positivos en el este 2020.
