En qué mercados bursátiles gana atractivo la gestión activa y en cuáles tiene menos sentido

gestión activa e índices, En qué mercados bursátiles gana atractivo la gestión activa y en cuáles tiene menos sentido
Firma: Steven Lelham (Unsplash)

La gestión pasiva ha ido ganando cuota de mercado en los últimos años hasta el punto de que solo en Europa ya supone el 21,24% del total de los activos bajo gestión en Europa, según los datos de Morningstar. Al fin y el cabo, ha contado con un contexto muy favorable para los mercados como el que han permitido las políticas acomodaticias llevadas a cabo por los bancos centrales, en el que prácticamente no ha habido discriminación en el comportamiento de unos activos que en la gran parte de los casos han resultado ser alcistas.

Esa no discriminación ha complicado mucho la tarea de los gestores activos, que tienen como objetivo batir sus índices de referencia descontadas las comisiones que aplican a sus productos y que son mucho más elevadas que las que soportan los productos pasivos. Y eso es lo que subraya SPIVA, uno de los informes más conocidos que compara el comportamiento de los índices con el de los fondos activos no solo a corto plazo sino a medio y largo plazo. El informe lo elabora con carácter bianual S&P Global (S&P Dow Jones Indices) y en su última publicación se centra en el mercado europeo.

Según sus cifras, el 51% de los fondos de renta variable paneuropea de gestión activa obtuvieron un rendimiento inferior al del S&P Europe 350 en el último año. Esta cifra es igual cuando se compara el rendimiento de los fondos de gestión activa en euros de renta variable estadounidense respecto al S&P 500. Y crece en el caso de los fondos de renta variable global y emergente ya que el 65% en ambas categorías se comportó peor que sus índices de referencia.

A mayor volatilidad, mejor gestión activa

Además, desde el proveedor de índices destacan también que este año son pocos los fondos de bolsa europea que lo están haciendo mejor que sus índices ya que el comportamiento del S&P Europe 350 superó al 70,7% de los fondos activos.  "Este porcentaje fue superior al 41,7% obtenido en el primer semestre de 2020, cuando la pandemia hizo caer los mercados por primera vez. Estas cifras podrían respaldar la idea de que los gestores activos pueden tener un rendimiento relativamente mejor en tiempos de incertidumbre", afirman

En todo caso, cuando se analiza cada uno de los mercados europeos, la cifra varía mucho de unos a otros y, de hecho, cuanto menor es el mercado, más crece el porcentaje de gestores activos que consigue batir a los índices. Es el caso, por ejemplo, de  la bolsa italiana, donde el 80% de los gestores activos bate este año (son datos al cierre del primer semestre) a su índice de referencia el de la bolsa española, con  un 48% de gestores activos batiendo a su índice este año.

gestión activa e índices, En qué mercados bursátiles gana atractivo la gestión activa y en cuáles tiene menos sentido
Fuente: SPIVA® Europe Scorecard

Cómo afecta a las rentabilidades

De hecho, esas diferencias que se aprecian a corto plazo en función de cada mercado, también se notan a largo plazo. Por ejemplo, en categorías como bolsa global, bolsa de la eurozona o bolsa de EE.UU. es muy raro el fondo activo que logra batir a su índice de referencia (las tasas de éxito de los índices superan el 95%) pero caen a niveles del 70-80% en lo que respecta a los índices de mercados como el italiano, el español o el nórdico.

En cuanto a las diferencias en rentabilidad, también se aprecia una menor brecha en mercados más pequeños cuando se compara la rentabilidad media de los fondos con la de los índices a largo plazo. Por ejemplo, los fondos españoles han obtenido una rentabilidad anualizada media de 2,26%, según los datos de SPIVA, y el índice que toma este informe como referencia, el S&P Spain BMI, ha conseguido un 2,97%. En el caso de bolsa italiana, el caso es justo al revés: los fondos ganaron un 6,44% anualizado medio a diez años y el índice, 5,92%.

gestión activa e índices, En qué mercados bursátiles gana atractivo la gestión activa y en cuáles tiene menos sentido
Fuente: SPIVA® Europe Scorecard