De manera global, y desde un punto de vista estratégico, BBVA AM cuenta con cestas de fondos de gestión activa y, desde un punto visto táctico, gestión pasiva a través de ETF y derivados, que es más predominante en el caso particular de Estados Unidos. “Este posicionamiento táctico es el que en los últimos años ha aportado más a las carteras”, reconoce su gestora, Natalia Salcedo.
Además de la renta variable americana, la entidad también busca valor en activos alternativos para descorrelacionarse y luchar contra la concentración, aportando rentabilidad, fundamentalmente a través de mandatos. En renta fija, Salcedo destaca el buen comportamiento de las carteras de gestión directa, tanto de bonos soberanos como crédito investment grade. “El objetivo es construir carteras diversificadas con diferentes fuentes de rentabilidad”.
A la hora de seleccionar ETF, para “objetivar la selección”, recalca la gestora de carteras de BBVA AM, se siguen cuatro criterios: tracking difference, esto es “la rentabilidad del vehículo contra el índice de referencia para tener en cuenta los costes, ventajas fiscales, préstamo de títulos, reinversión de dividendos…”, la liquidez, la calidad de réplica y el tamaño. En este último punto, aclara que la entidad tiene unos porcentajes de concentración marcados en sus políticas de inversión. En el caso de renta variable americana, “los ETF sintéticos son los mejor posicionados en los rankings internos por la ventaja fiscal y mayor atractivo en costes operativos”.
Respecto a la estrategia S&P 500 Equal Weight, dado que la ponderación de las compañías no es por capitalización, sino que tienen el mismo peso, “por definición, tienen un sesgo hacia small y mid caps, por lo que estas posiciones las haríamos en estrategias tácticas, las cuales, generalmente, las implementamos con vehículos de gestión pasiva ya sean ETF o derivados para extraer la beta del estilo de inversión en el que queremos invertir”. En la actualidad, no tenemos posiciones en este estilo de inversión, pero sí las hemos tenido en el pasado a través de fondos cotizados.
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