Franklin Templeton: desentrañando los recovecos de México

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Funds People

Las reformas estructurales prometidas y en pleno desarrollo por parte del gobierno de México han sido una de las historias que más han atraído a los gestores de mercados emergentes en el último año. Mark Mobius, el gurú de Franklin Templeton Investments, no podía ser menos, y por ello dedica la última entrada de su blog a hablar del país azteca. El experto constata que se están desinflando las expectativas sobre el país: “Tengo fe en el futuro de México, aunque es probable que ocurran algunas sacudidas a corto plazo a medida que los esfuerzos de reforma de México continúen siendo implementados, y algunos sean desafiados”, afirma. En esta en esta ocasión, cede la palabra a un miembro de su equipo de gestores que reside en México, Rodolfo Ramos Cevallos, para que transmita la visión de Franklin Templeton sobre las perspectivas de inversión y las oportunidades potenciales que ven en el vecino de EE.UU. 

Ramos, analista de inversión del grupo de mercados emergentes de Templeton Emerging Markets, comienza explicando que “el conjunto de reformas que actualmente está en marcha en México ofrece el potencial para darle a la economía un nuevo rumbo hacia el crecimiento y brindar un ejemplo positivo para otros países. La oposición a la reforma de los intereses establecidos en México es inevitable, pero creemos que la persistencia podría traer resultados potencialmente significativos, tanto para el pueblo mexicano como para los inversores”. 

“México es un mercado desafiante porque las expectativas de los inversores son generalmente altas pero, al mismo tiempo, el país está experimentando un crecimiento económico débil”, continúa el experto. Señala que, históricamente, el crecimiento económico ha presentado un promedio menor al 3% en los últimos 20 años, una cifra que quiere mejorar la nueva administración del presidente Peña Nieto a través de mejoras en las instituciones políticas y económicas del país. “Se espera que estos cambios fomenten la innovación, permitan que los emprendedores accedan al crédito, aumenten la competencia en sectores clave y hagan que el sistema sea más pluralista, entre otros beneficios”, resume Ramos. 

El sector energético es la clave

El experto hace hincapié en la liberalización del sector energético, la reforma que califica como más fascinante de todas las que se están implementando en el país. El Congreso mexicano está actualmente debatiendo la legislación secundaria, que junto con otras normas que se van a publicar posteriormente, dará más detalles sobre la implementación de la reforma. En los últimos meses, hemos tenido la oportunidad de reunirnos con diferentes empresas en México y otros lugares de América en el sector energético, incluso empresas de exploración y producción, como también reguladores de energía. Todos estos actores están esperando ansiosos que concluya el proceso legislativo para poder participar en lo que puede convertirse en una gran oportunidad”, destaca Rodolfo Ramos.

Éste subraya que en el grupo de mercados emergentes de Franklin Templenton tienen claro que la reforma del sector energético podría ser el desarrollo más importante en México desde la adopción del Tratado de Libre Comercio de América del Norte (NAFTA) hace ya 20 años. “Creemos que el éxito en la implementación podría conducir a un efecto colateral positivo en la economía mexicana en general para los próximos años”, añade.

La huella de la reforma fiscal

Según el análisis de la gestora, las acciones mexicanas se han estado negociando a un valor muy superior al de otros mercados de Latinoamérica, aunque el experto observa que, en el corto plazo, los inversores parecen haberse vuelto más cautelosos a la hora de elegir el momento oportuno de una recuperación económica. Después de un 2013 que presentó múltiples desafíos –actividad económica por debajo del consenso, menor gasto público, problemas financieros en tres de las más grandes empresas de construcción de viviendas del país…-, y que terminó con el PIB en un mero 1%, Ramos no deja de destacar la preocupación de algunos inversores de que el repunte en la actividad económica se siga retrasando, por lo que el crecimiento económico del 2014 podría decepcionar otra vez. Al respecto, recuerda que el FMI actualmente espera un crecimiento del PIB del 3% este año.

El año pasado la reforma fiscal también dejó una huella importante en el PIB de la nación. Una reforma que, según el experto de Franklin Templeton, “tuvo el mismo impacto en las empresas que en los individuos”. “A fines del 2013, antes de la implementación de la reforma impositiva, vimos un alto nivel de incertidumbre entre las corporaciones y muchas de ellas dejaron de invertir y contratar. Ahora en el primer trimestre del 2014, y con empresas que ya operan bajo las nuevas reglamentaciones fiscales, nos sentimos más cómodos con la habilidad de muchas empresas de hacer frente a impuestos más elevados”, comenta con respecto a la vertiente empresarial. 

En el lado del consumidor destaca por un lado el incremento de los impuestos a las rentas más elevadas y, por el otro, el efecto negativo de los impuestos especiales sobre las bebidas azucaradas y alimentos con un alto contenido calórico, “ya que México está entre los primeros del mundo en términos de consumo de gaseosas”. Sin embargo, se muestra optimista en este punto: “A pesar de estos aumentos de impuestos, creemos que el gasto de los consumidores debería poder recuperarse hacia la segunda mitad del 2014, ya que comenzamos a notar más claridad con respecto a las nuevas reglamentaciones, y, esperamos, que la economía general repunte”. 

¿Dónde están las oportunidades?

El equipo de Franklin Templeton detecta oportunidades en el sector financiero dado que México es actualmente uno de los países de Latinoamérica con menor penetración bancaria. “Creemos que el sector financiero es un buen representante de la economía general y también es un buen medio para obtener exposición al crecimiento potencial en el consumo. Esperamos que el sector pueda continuar creciendo y operando en niveles de rentabilidad atractivos”, explica Rodolfo Ramos. La minería es el segundo sector destacado: “Creemos que hay productores de bajo coste con perfiles de crecimiento de producción interesantes de metales comunes y preciosos”, indica el experto.

El analista de inversión mexicano destaca de las frecuentes reuniones del equipo gestor con empresas, reguladores, clientes, proveedores y competidores su importancia para poder evaluar el impacto de varias reformas como las de telecomunicaciones, financieras, fiscales y energéticas. “Las empresas con las que hablamos parecen estar dispuestas a aceptar los desafíos y oportunidades que estos cambios regulatorios traen, y se están enfocando en las variables que ellas pueden controlar”, afirma al respecto. Asimismo, aclara que también buscan empresas que se comunican claramente y de inmediato con sus inversores y que tienen prácticas de gobernanza corporativas buenas.

La seguridad cuenta, y mucho

Rodolfo Ramos también dedica una parte de su análisis a las preocupaciones por la seguridad en el país. “Para nosotros fue difícil evaluar el alcance del problema, ya que ha habido casos de represalias por parte de los carteles de droga contra los medios de comunicación en los últimos años. Sin embargo, estos problemas se han concentrado en ciudades que limitan con los Estados Unidos y dos estados al sudoeste de México”, explica, mientras que afirma que “la vida en Ciudad de México, y en otras grandes ciudades, en gran medida ha sido comercial como siempre”. Al respecto, destaca el fuerte compromiso de la administración actual con EE.UU. para atajar el problema: “Aunque continuamos viendo actos de violencia en algunas áreas de México, esperamos que la cooperación con los Estados Unidos continúe intentando frenar este problema”.