El de 2020 promete ser un verano atípico, pero si hay algo que no ha trastocado una pandemia es la lectura. De cara a un merecido descanso en estos meses, hemos pedido a las gestoras internacionales algunas propuestas de libros. A continuación, y sin ningún orden en particular, los libros económicos o de mercados que nos recomiendan los profesionales de la industria de fondos. También nos han dado buenas ideas de lectura no económica, que puede encontrar en este artículo.
En Schroders siguen apostando por las finanzas conductuales, por eso desde la gestora británica recomiendan el libro Risk: The Science and Politics of Fear, escrito por Dan Gardener. “Este libro está lleno de grandes anécdotas y ejemplos de la vida real (más que del mundo de las inversiones) de cómo los errores de comportamiento afectan a nuestro día a día. Una gran gran lectura de iniciación para aquellos interesados en las finanzas del comportamiento”, explican. En esa línea, puede gustar también Invertir a contracorriente: Cómo hacer trabajar al dinero, de Anthony Bolton, que nos mencionan desde Fidelity. El autor -considerado el mejor gestor de fondos de bolsa del Reino Unido de todos los tiempos- logró una rentabilidad anualizada del 19,5% frente al 13,5% del mercado durante los más de 25 años que gestionó el Fidelity Special Situations. En el libro explica su enfoque a la contra y los factores que, en su opinión, realmente importan a la hora de invertir para hacerlo bien de forma consistente. Útil y didáctico, muy recomendable.
Pablo Martínez, responsable de Ventas para Iberia de Amiral Gestion, nos trae tres sugerencias para los apasionados del mercado:
1. A Man for All Markets: From Las Vegas to Wall Street, How I Beat the Dealer and the Market de Edward O. Thorp. “Las biografías de inversores extremadamente exitosos no tienen nada mejor que esto. La vida de Ed Thorp bien vale una película de Hollywood. Un profesor de matemáticas inventa el conteo de cartas en el blackjack y gana millones con su descubrimiento matemático. Esto hizo que los casinos cambiaran las reglas del juego. Luego pasó a el casino más grande del mundo: Wall Street. Logró invertir con éxito usando sus habilidades matemáticas combinadas con las finanzas cuantitativas. Incluso jugó al bridge con Warren Buffett, detectó el esquema de Bernie Madoff e inventó el primer ordenador portátil junto con el académico de la teoría de la información Claude Shannon para vencer al juego de la ruleta. Una vida simplemente increíble”, cuenta Martínez.
2. The Great Mental Models de Shane Parrish. “Charlie Munger, socio de Warren Buffett, sostiene que la calidad de nuestro pensamiento es proporcional a los modelos en nuestra cabeza y su utilidad en la situación en cuestión. Cuantos más modelos tengas, más grande será tu caja de herramientas y más probable será que tengas los modelos adecuados para ver la realidad. Resulta que cuando se trata de mejorar tu capacidad de tomar decisiones, la variedad importa. Este es el mejor libro que uno puede leer sobre modelos mentales. Prepárate para aumentar tu sabiduría y mejorar tu comprensión del complejo mundo en el que vivimos”.
3. The Ride of a Lifetime: Lessons Learned from 15 Years as CEO of the Walt Disney Company de Robert Iger. “La Walt Disney Company es probablemente una de las compañías más exitosas del mundo. Su terreno es enorme y la mayor parte de su reciente éxito se debe a Bob Iger, su presidente y director general desde el año 2000. La visión de Iger de la industria junto con sus excelentes habilidades de gestión de talentos le han ayudado a crear más valor para los accionistas que la mayoría de los CEO de su generación”, resume Martínez.
La biografía de Iger también es una de las recomendaciones de Juanma Jiménez, máximo responsable de PIMCO en España. A esa, añade el Deaths of despair and the future of capitalism de Anne Case, “muy importante para comprender el declive de la clase media en los EE.UU. y el fin del sueño americano para la clase trabajadora blanca, y la suerte que tenemos con nuestro sistema de atención médica en España y Europa”, y The Book of Why de Judea Pearl y Dana Mackenzie, “para entender nuestra mente, la Inteligencia Articial y el futuro”.
Otra biografía interesante, de la que habla Víctor Asensi, Ventas Institucionales de DPAM, es Let my people go surfing. “Cuenta la historia de éxito de Patagonia, una empresa Americana responsable y comprometida con el medio ambiente desde su creación en 1973 por Yvon Chouinard. Su caso de éxito está más presente que nunca debido a la importancia de consumir de una manera más responsable y sostenible. El modelo de negocio de Patagonia está siendo estudiado hoy en día por los mejores universidades del mundo (Harvard, MIT...)”, explica Asensi.
Los meses de verano no siempre son tranquilos como bien nos han recordado eventos como la crisis de deuda en 2012 o la de la bolsa china en 2015. Así, Carlos Aparicio, director de MFS Investment Management en España, propone el The Black Swan: The Impact of the Highly Improbable de Nassim Nicholas Taleb. “'El libro se centra en el impacto extremo de eventos atípicos raros e impredecibles, y en la tendencia humana a encontrar explicaciones simplistas para estos eventos, retrospectivamente. El cisne negro en sí mismo es una gran metáfora del tipo de desastre que nos envía a todos de lado o nos deja fuera de existencia al dar por sentado el presente. Los cisnes negros en la vida humana, como el 11 de septiembre o más recientemente el brote de coronavirus, son posteriores, tienen implicaciones significativas y, una vez vistos, aparecen como consecuencias inevitables o casi inevitables de lo que sucedió antes. El libro está escrito con ingenio y perspicacia, es esclarecedor y estimulante. Te hará cambiar tu perspectiva sobre el riesgo y la previsibilidad”, afirma.
En esa línea va también el libro del que nos habla Javier García, responsable del Negocio de Gestoras de Fondos para BlackRock en España, Portugal y Andorra: Crash: Cómo una década de crisis financieras ha cambiado el mundo de Adam Tooze. Para García, un libro fundamental para entender las grandes consecuencias globales que tuvo la crisis financiera de 2008. Esta lectura se centra en explicar cómo un suceso que tiene su origen en el mercado local estadounidense termina impactando en todo el conjunto del globo. El libro es relativamente reciente y, aunque necesitaría leerse ahora con el prisma de lo que ha pasado con el coronavirus, contiene un análisis muy útil de los grandes cambios que se han producido en la esfera económica global en los diez años posteriores al colapso de Wall Street. “Otra de las maravillas de este libro es la sutileza con la que Adam Tooze traslada todos esos acontecimientos al mundo actual, adaptando toda esta explicación a las amenazas e idiosincrasias de hoy en día y dando más profundidad a las consecuencias a largo plazo de una catástrofe de tal magnitud. El libro puede adquirir todavía una mayor relevancia tras la expansión del coronavirus y ante la necesidad de ser capaces de comprender los grandes cambios que va a suponer esta crisis en los mercados internacionales”, sostiene.
Quien también recomienda leer sobre otras crisis para entender la actual es Javier Alonso, director general de Credit Suisse Gestión, con La Solución Nash de Trías de Bes. “El libro nos propone seguir las enseñanzas de Adam Smith, el padre de la economía: En la competencia, la ambición individual favorece al bien común, es decir, todos a una y cómo cada jugador obtendrá mejor resultado si comparten sus estrategias con el resto”, adelanta.
“Lo que Trías de Bes intenta probar es que, en primer lugar, no se ha roto nada irrecuperable en términos económicos. Esta crisis tiene una medida que la hace única que es su temporalidad. No hay un shock de oferta ni una innovación disruptiva. Necesitamos comprar tiempo como sociedad y conservar la capacidad de demanda y la capacidad productiva. Necesitamos cooperar. En términos del dilema del prisionero, hay que asegurar la cooperación. Lo que pasa es que la cooperación no emana de todos a una o de vamos hacerlo por el bien de la economía, cada agente económico decide lo que le interesa y tiene que haber incentivos para que cooperemos decidiendo lo que a cada uno le interesa”, resume. “El premio Nobel de Economía John Nash defendió que hay situaciones en las que la mejor opción individual de los agentes económicos conduce al peor de los escenarios para el conjunto. La economía estaría ahora en tal situación. La solución Nash consta de dos medidas: la compra de tiempo por parte de los estados y la orquestación entre agentes económicos. Está en manos de todos que la crisis del COVID-19 quede en un tiempo muerto económico”, defiende Alonso.
Para una crisis nueva, ¿por qué no recordar lecciones de los clásicos? Como en Teoría General de la Ocupación, el Interés y el Dinero, de John Maynard Keynes, que menciona el director general para Iberia y Latam de Columbia Threadneedle, Rubén García Páez. “Toda la filosofía del economista más influyente del siglo XX se encuentra recogida en este manual. Publicado en 1936, en plena Gran Depresión, una época con notable similitud a la actual. La doctrina de Keynes jamás se ha mostrado tan vigente: el Estado tiene que empujar la economía cuando ésta se asoma a una encrucijada. El mundo ha dado la razón a Keynes de una forma categórica 80 años después. Los economistas de su época se guiaban por el principio de que a menor demanda, menores precios. Keynes refutó este planteamiento, al establecer que si la demanda se debilita, lo que se reduce son la producción y el empleo”, nos resume.
Y al hablar de crisis siempre entra en el debate el concepto de la deuda. Para reflexionar sobre ello, tres ideas de Didier Saint-Georges, miembro del comité estratégico de inversion de Carmignac, que nos dan una perspectiva nueva sobre los acontecimientos actuales. El primero es Keynes Hayek, The clash that defined Modern Economics, de Nicholas Wapshott. ¿Tienen los gobiernos el deber de gastar hoy, dada la difícil situación económica en la que nos encontramos, o estamos en un camino seguro a la servidumbre al ejecutar niveles de déficit sin precedentes? Gracias al feroz debate celebrado hace unos 100 años entre estos dos gigantes, se presentan todos los argumentos relevantes en ambos sentidos para ayudarnos a hacer un juicio informado. El segundo libro es Why minsky matters, de L.Randall Way. La Gran Crisis Financiera de 2008 hizo que muchos observadores entendieran la realidad del momento Minsky teórico. Pero, ¿qué pasa con la ramificación desde entonces de la intervención de los responsables políticos para aplastar la volatilidad del mercado? Este libro ayuda mucho a conectar la teoría económica (del libro anterior) con el impacto en el mercado. “Definitivamente es importante para los inversores”, sentencia. El tercer libro es una ficción: The Mandibles: A family, 2029-2047, de Lionel Shriver. La economía estadounidense se derrumbó bajo la carga de la deuda, el dólar estadounidense se desplomó, la familia Mandibles, como la mayoría de la población estadounidense, cayó en la pobreza. “¿Una ficción pura, escrita en 2016, o un resultado plausible de la crisis actual dentro de diez años, los primeros dos libros nos ayudan a comprender cómo podría empeorar tan rápidamente tan realista?”, se pregunta.
Muy de actualidad son también estos dos títulos que propone Jim Leaviss, director de inversiones de renta fija en M&G Investments:
1. The Deficit Myth de Stephanie Kelton. “El libro del momento y realmente una gran lectura. Tengo mis reservas sobre algunas de las afirmaciones de Stephanie en el libro ya que en mi opinión todo lo que Stephanie propone es solo posible si el gobierno en cuestión tiene credibilidad en los mercados, y siempre llegará un momento en que se cruce la línea sobre el total de deuda que puedes emitir si quieres seguir siendo creíble”, cuenta.
2. Angrynomics de mi colega Eric Lonergan y Mark Blyth. “Creo que este libro tiene una respuesta más apropiada para los retos a los que nos enfrentamos ahora mismo: mientras la deuda soberana siga contando con yields negativos, los gobiernos deberían seguir emitiendo deuda. No tiene un coste para ellos, de hecho les es rentable, y pueden usar ese capital para invertir en aspectos que ayuden al país a prosperar, como las infraestructuras, por ejemplo”.
Para los jóvenes, Jaime Albella, director de Ventas para España en AXA IM, recomienda Principles de Ray Dalio. “Les puede aportar mucho porque cuenta toda la historia, desde los comienzos, y da tips buenos para el que le guste más el trading”, afirma. También propone un clásico Padre Rico, Padre Pobre, una lectura básica con lecciones son fundamentales. “Además, en el confinamiento leí Venture Deals, sobre la inversión en Venture capital, y me encantó. Creo que es el libro que recoge de manera más ordenada todo lo que influye en la inversión en startups, tan fundamentales para sacar el mundo adelante. Y, por último, para ahora el verano tengo fichado uno que se llama Influenza, sobre cómo influir en las personas en términos económicos/marketing. Me han hablado muy bien de él, así que puede que mi próxima recomendación sea este libro”, añade.
