La alta inflación, las dudas sobre el crecimiento y los efectos que pueda tener la guerra de Rusia contra Ucrania son solo algunas de las razones que han traído de vuelta la alta incertidumbre a los mercados y que han impulsado al índice del miedo más conocido: el VIX, creado por la Chicago Board Options Exchange CBOE) en 1993, que mide las expectativas del mercado en cuanto a la volatilidad futura. Así, los datos que nos ofrece sirven para testar la incertidumbre del mercado. En este artículo vamos a explicar qué es, su utilidad, de qué manera se calcula y cómo se comportan los mercados cuando hay fuertes repuntes de este indicador.
Para explicar el índice VIX nos detenemos primero en el término volatilidad. ¿Por qué es tan importante tenerla controlada o saberla aprovechar? La volatilidad mide la frecuencia y la magnitud de los movimientos de los precios, tanto al alza como a la baja, que experimenta un instrumento financiero durante un cierto período de tiempo. Observamos que cuanto más drásticas son estas oscilaciones, más volátil es el escenario al que nos enfrentamos. Si bien esta puede medirse a posteriori, utilizando los cambios históricos reales de los precios –estaríamos ante una volatilidad realizada-, también puede ser una forma de predecir cambios futuros si se analiza la que está implícita en los precios de las opciones. Es en este escenario cuando cobra sentido el índice VIX.
Qué es el índice VIX
El índice VIX, también conocido como índice del miedo, nace en la década de los noventa de la mano de la CBOE, una de los operadores más reconocidos del mundo. Se trata del primer índice de referencia que mide las expectativas del mercado en cuanto a la volatilidad futura. Para ello, el índice VIX se basa en las opciones del S&P 500® Index. Nos encontramos ante una correlación negativa con el índice de referencia, en este caso el S&P 500. Si este sube el índice VIX baja, y viceversa. Esta asimetría y correlación negativa casi perfecta lo hace especialmente interesante a la hora de tomar decisiones de inversión.
Cómo se calcula
Este índice estima la volatilidad esperada agregando los precios ponderados del Índice S&P 500 (SPX℠) de las opciones de compra y venta en una amplia gama de precios fijados. En otras palabras, se trata de una media ponderada de la volatilidad implícita de una cesta de opciones a 30 días sobre el S&P 500. Diríamos que esta definición sería la versión sencilla, su metodología exacta es bastante compleja y se detalla en la página web de CBOE.
Cómo se usa
Y la pregunta del millón: ¿Realmente para qué se usa este índice del miedo? Con el índice VIX estamos ante un barómetro que mide la incertidumbre del mercado y proporciona a los inversores una medida de la volatilidad constante, prevista para los 30 días, del mercado. Estamos ante un indicador del riesgo. En el caso del índice VIX reflejaría la temperatura del mercado estadounidense. Pero este índice también tiene sus réplicas en otros mercados. Si hablamos del mercado europeo, se denomina VSTOXX. También se usa la misma metodología VIX para otros activos como renta fija, divisas…
Disponer de una amplia gama de índices VIX proporciona a los inversores y todos aquellos que participan del mercado un amplio conjunto de herramientas para evaluar lo que está actualmente implícito en la volatilidad implícita. En otras palabras, proporciona indicaciones más claras de lo que el mercado está prediciendo sobre el futuro la volatilidad realizada.
Qué hace el mercado cuando el VIX sube tanto
Los fuertes movimientos que se han visto en los mercados al calor de la guerra entre Rusia y Ucrania han llevado a este índice a subir hasta un nivel de 32, "muy por encima de su media desde 1990, de 19, y muy por encima de su nivel de principios de año, de 17", explica Duncan Lamont, CFA, responsable de investigación y análisis de Schroders. Este experto recuerda que contra lo que se pudiera pensar cuando el índice supera niveles no vistos en mucho tiempo, suele ser un buen indicador para el mercado de acciones estadounidenses.
"En lugar de ser un momento para vender, históricamente, los periodos de mayor volatilidad e incertidumbre han sido cuando los inversores más arriesgados han obtenido mejores rentabilidades. De hecho, de media, el S&P 500 ha generado una rentabilidad promedio en 12 meses de más del 15% si el VIX se situaba entre 28,7 y 33,5. Y más del 26% si superaba el 33,5", afirma. Y lo ilustra con el siguiente gráfico.
Momentos estelares del índice VIX
El año pasado, concretamente el 17 de marzo el índice VIX llegó a un nuevo máximo histórico cerrando en 82,69 puntos. Estos niveles no se veían desde la crisis de las subprime donde en noviembre de 2008 superó los 80 puntos. Si nos fijamos detalladamente en el gráfico se pueden observar otros momentos en los que los mercados acusaban de volatilidad a tenor de acontecimientos como la crisis de deuda en 2012, la burbuja de las punto-com a principios de los 2000, entre otros.
¿Se puede invertir en volatilidad?
Si pensamos en invertir en volatilidad replicando el índice VIX podemos ya desechar la idea ya que no se puede invertir directamente en el. La forma más sencilla para invertir en volatilidad es a través de sus derivados, futuros y opciones. Se puede utilizar estrategias de volatilidad con opciones; variance swaps o derivados del VIX (VSTOXX). En este artículo disponéis de toda la información al respecto.
