El gestor del fondo con Rating FundsPeople 2023 Amundi Funds Global Aggregate Bond explica la visión del mercado y de los bonos. Larga duración en países con atractivas valoraciones de rendimiento real, incluidos Nueva Zelanda, Reino Unido, México y Brasil.
Desde la incertidumbre geopolítica hasta la inflación estancada y el impacto de los ciclos de subidas de tipos sin precedentes de los bancos centrales en la economía. Los principales elementos que caracterizaron el escenario macroeconómico de 2023 parece que continuarán el próximo año, influyendo en las decisiones de los inversores. Muchos riesgos, pero también oportunidades. "En este contexto, cabe esperar un endurecimiento de las condiciones financieras que pesará sobre el crecimiento en un marco en el que la inflación no ha alcanzado el nivel objetivo", explica Grégoire Pesquès, gestor del Amundi Funds Global Aggregate Bond, que ha recibido el Rating FundsPeople en 2023. "Pero este proceso puede llevar más tiempo del previsto, por lo que tendremos formas de aumentar gradualmente la duración en nuestras carteras", asegura el gestor de Amundi.
Visión de los bonos
A nivel de clases de activos, las tendencias en 2023 que se espera que continúen en 2024 incluyen el retorno de los rendimientos de los bonos, que han devuelto la centralidad a los bonos en las carteras tras más de una década de tipos cero. "Mantener posiciones en bonos globales ofrece muchas oportunidades, más aún si se pueden utilizar los tipos, el crédito y las divisas como motores de rentabilidad", afirma Pesques.
En este momento están largos de duración en países donde las valoraciones de rendimiento (real) son atractivas, dadas las perspectivas de crecimiento e inflación, como en Nueva Zelanda, Reino Unido, México y Brasil. Asimismo, están neutrales en la Eurozona, mientras que han aumentado la duración en EE.UU., Canadá y Japón, al tiempo que mantienen una infraponderación táctica. Por último, están positivos en financieras y tienen algunas posiciones en deuda subordinada.
Actualización de la cartera
El proceso de inversión del Global Aggregate Bond se guía por un enfoque top-down, sin sesgo por países. Las ideas de alta convicción del equipo de gestión se materializan mediante el uso de estrategias de crédito y divisas, en lugar de estrategias de tipos de interés. Un estilo de gestión, opina el experto, que se adapta bien a las condiciones actuales del mercado. "Esta flexibilidad nos permite posicionarnos donde encontramos valor y utilizar las mejores estrategias de riesgo/rentabilidad", explica Pesques.
"Por ejemplo, hemos asignado selectivamente parte de nuestro riesgo en algunos países emergentes, utilizando divisas o bonos soberanos locales, con algo de duración en países desarrollados y poco crédito", cuenta. “Dentro de unos meses, podríamos pasar a asignar la mayor parte del riesgo en Estados Unidos o Asia, vendiendo nuestras posiciones en los mercados emergentes”, añade.
En cuanto a las actualizaciones recientes de la cartera del fondo, el equipo gestor ha aumentado la exposición a los valores respaldados por hipotecas (MBS) de EE.UU. del 0% al 8%. También ha aumentado la duración, especialmente en el Reino Unido y EE.UU., al tiempo que mantiene un enfoque táctico en este ámbito. Por último, mantiene posiciones en los mercados emergentes.
