Guía rápida para ponerse al día con el mercado tras el verano

La última semana de julio marcó el fin de los tipos cero en Japón. El Banco de Japón sorprendió a los mercados en su reunión de julio al subir los tipos de interés al 0,25%, el nivel más alto en 15 años, y esbozar planes para reducir su programa de compra masiva de bonos. Aunque el BoJ había anunciado una posible subida de tipos en diciembre del año 2022, la subida fue en realidad más agresiva que la prevista por el consenso.

Asia reportó caídas significativas al cierre del primer lunes de agosto, recordando uno de los peores días para el Nikkei 225 (-13,47%) desde el Lunes Negro de 1987, cuando perdió unos 3.836 puntos (el lunes fueron unos 4.451 puntos de pérdida). Este desplome generó preocupación en los mercados asiáticos, que cayeron entre el 3% para el S&P AXS 200 y el 11% para el Kospi 100.

Pero la volatilidad no se limitó a Asia. Hubo un efecto mariposa en los mercados de renta variable y una serie de datos macroeconómicos débiles en EE.UU. preocuparon a los mercados. Concretamente, al temor a que Estados Unidos entrase en una recesión y que la Reserva Federal no girase a tiempo su política monetaria a una postura acomodaticia.

En Europa y en EE.UU. las caídas en los principales índices bursátiles esos días fueron menores al 5%, pero igualmente preocupantes. El índice de volatilidad VIX llegó a repuntar hasta los 55 puntos.

Combinado con varias sesiones de caídas de los principales índices, incluso cobró fuerza la expectativa de que la Fed convocase una reunión extraoficial para bajar los tipos, como cuando estalló la pandemia en 2020.

Como ya sabemos ahora, una medida tan drástica no fue necesaria. De hecho, las caídas de esa primera semana ya han quedado en el olvido. Todos los grandes índices de Europa y Estados Unidos han recuperado lo cedido y se mueven incluso con subidas en un periodo de 1 mes.

En su reunión de verano, celebrado el 31 de julio, Jerome Powell no quiso comprometerse demasiado con la decisión que tomará la Fed en septiembre, a pesar de que ya el mercado apuntaba a la próxima cita como la fecha más probable para esa primera bajada de tipos en el ciclo actual. Dejó la puerta abierta a ese recorte, pero su tono moderado no era un compromiso en firme.

Sin embargo, con la volatilidad de los principales índices en las primeras semanas de agosto, Powell sorprendió con un mensaje mucho más contundente de lo que se esperaba durante su discurso en el simposio anual de Jackson Hole. El viernes 23, a primera hora estadounidense, el presidente de la Reserva Federal fue claro: el momento de bajar los tipos en Estados Unidos ha llegado.

Quien también puso el foco en su cita de septiembre fue el Banco Central Europeo. En su reunión de julio mantuvo los tipos sin cambios, algo que el mercado ya descontaba. Desde la reunión de junio las gestoras internacionales tenían claro que la cita de julio iba a ser de transición. Así, septiembre se mantiene como la próxima fecha más probable de esa siguiente bajada de tipos.

“Un recorte está en torno al 80% previsto para septiembre. Creemos que los próximos datos deberían confirmar la narrativa desinflacionista y permitir un recorte en la próxima reunión”, afirma Peter Goves, responsable de análisis de deuda soberana de mercados desarrollados de MFS Investment Management.