¿Sigue teniendo sentido tener algo de renta fija en cartera? Es una de las preguntas que más repiten los clientes a Henning Meyer, gestor del JSS GlobalSar – Balanced. Y para el experto de Sarasin and Partners (parte de J. Safra Sarasin Fund Management) la respuesta sigue siendo sí. En su opinión, la renta fija sigue siendo una herramienta de cobertura ante la volatilidad de la bolsa.
Incluso tras las correcciones recientes. “Si nos creemos lo que nos dice la Fed (y la historia nos ha enseñado que nunca hay que luchar contra la Fed), entonces el 1,75% debería ser el techo alto de lo que vale el Tesoro estadounidense a 10 años”, afirma Meyer.
El gran interrogante es la inflación. “Pero claramente los miembros de la Reserva Federal son conscientes de las subidas en los precios. Han insistido que no van a reaccionar a un evento transitorio”, recuerda el gestor. Y hay argumentos que respaldan a la Fed. Gran parte de los factores estructurales que generaban la deflación previa a la pandemia siguen vigentes. Si así se cumple, ese 1,75% en el Tesoro americano es un techo.
A su vez, la prima que ofrece la renta variable también es razonablemente atractiva. En opinión del gestor, no nos encontramos en una burbuja. Más bien, en un dinámica típica post-recesión. “Hay razones que explican que los múltiplos de la bolsa estén donde estén”, defiende. Es cierto que si solo nos atenemos a los múltiplos, la renta variable se mueve a niveles cercanos a la burbuja punto com. Es decir, caros. “Pero los múltiplos solo reflejan los resultados empresariales del año que viene. El mercado está poniendo en precio el boom de 2022 y 2023”, explica.
Además, con los tipos de interés al mínimo, no se pueden comparar los PER históricos con los actuales. “Aunque es probable que las rentabilidades futuras no sean tan jugosas como el pasado, pero el crecimiento de beneficios se mantendrá fuerte”, prevé.
Cómo se compone la cartera del JSS GlobalSar – Balanced
Este fondo con Sello FundsPeople 2021 por su calificación de Consistente comparte la filosofía común a la gestora J. Safra Sarasin. Una aproximación temática a la inversión. Es el sello de indentidad de esta boutique londinense desde su fundación. “Hay gestores que restringen su universo de inversión en base a geografías o clases de activos. Pero al final del día importa bien poco dónde cotiza una empresa. Lo único decisivo es su cuenta de resultados”, argumenta Meyer. Actualmente detectan cinco grandes oportunidades temáticas: la digitalización, la automatización, el envejecimiento de la población, la evolución del consumo y el cambio climático.
La casa británica nació con un espíritu de renta variable. Con el tiempo comenzaron a construir su gama multiactivos ante la demanda de clientes. Así, nació en 1988 su gama Sar y en 1995 el GlobalSar – Balanced, disponible en euros o francos suizos.
El GlobalSar – Balanced debe entenderse como el fondo de las mejores ideas de la gestora J. Safra Sarasin. Y es el resultado del trabajo en equipo con alta interacción. El producto se ideó inicialmente dirigido a clientes de banca privada. De ahí que la simplicidad sea la clave de su proceso de inversión. “Muchos fondos multiactivos plantean estrategias que parecen muy inteligentes y complejas. Cobran un alto precio por ellas pero luego no cumplen con la generación de alpha”, afirma el experto. El fondo de JSS aspira a ser justo lo contrario.
La gestión del riesgo en cartera es otra cualidad core en el fondo, insiste Meyer. Y al hablar de riesgo, el gestor se refiere al riesgo de pérdida permanente de capital. “Nos centramos en oportunidades de crecimiento a largo plazo. Evitamos áreas del mercado en un declive estructural”, explica. Así, por ejemplo, el fondo apenas tiene exposición a la minería. La energía es un sector con escasa cabida en el mundo moderno, argumenta Meyer. Además, prefieren asignar el capital lejos de clases de activos que consideran caras.
