“En los próximos cincos años se va a producir un avance espectacular para facilitar el acceso, la distribución, el seguimiento y el conocimiento del mercado privado de la mano de la innovación”. Son palabras del director de Inversiones en Activos Alternativos de CaixaBank Banca Privada, Álvaro Villanueva, quien advierte, no obstante, de “no caer en el error de querer convertir en algo líquido cuando es ilíquido”.

Afirma que ese es el gran riesgo que puede producirse con la tecnología y la digitalización y cita como ejemplo la tokenización (transformación de participaciones en activos digitales) que favorece esa conversión de manera sencilla y, a la vez, permite llegar a más minoristas. Insiste en el peligro de equivocarse y no ver “las bondades que tienen los mercados privados, cuyo problema de iliquidez se solventa con una correcta construcción de cartera y gestión del circulante. Algo que lo posibilitan las herramientas”.

Precisamente, en AltamarCAM Partners han desarrollado una herramienta tecnológica propia debido a que “detectamos hace tiempo que los proveedores que existían en el mercado no eran lo suficientemente flexibles y no cubrían todos nuestros requisitos”. Según Paloma Ybarra, socia y Global co-chief Client Officer, “las soluciones innovadoras en tecnología son fundamentales para optimizar la experiencia del cliente, para facilitar información bien ordenada, así como para tomar decisiones de inversión”.

BlackRock observa dos vías. Una, dirigida al cliente, a través de herramientas que permiten desarrollar plataformas de comercialización que aportan mejoras en las llamadas de capital, transparencia y visualizan de manera online las posiciones diarias. El otro camino, focalizado en el gestor, son plataformas que ayudan a tener un mejor control del programa de inversión (la firma adquirió en 2019 la plataforma eFront con esta finalidad).

“Esto creemos que también es fundamental porque, al final, de nada sirve que el cliente acceda de manera más ordenada, eficiente o transparente, si no conseguimos que aquellos que diseñan los programas de inversión tenga herramientas que van más allá de un excel y permitan proyectar y planificar mejor”, apunta Tania Salvat, responsable del negocio institucional para BlackRock en Iberia. “La tecnología ha sido un gran acelerador”, continúa, y va a seguir ayudando tanto a clientes como a gestores, desembocando en un mayor y más ordenado crecimiento”.

El socio de Afi, Ignacio Astorqui, también indica dos tipos de herramientas. De un lado, interna, a nivel de asesoramiento, para gestionar adecuadamente la cartera del cliente, dándole mucha importancia a la gestión de los flujos futuros mediante la realización de proyecciones. Recuerda en este punto que, por la naturaleza de los mercados privados, hay capital calls, devoluciones de principal, plusvalías, cupones… “que hay que integrar en la gestión de carteras”.

A su juicio, en este aspecto, “la tecnología puede jugar un papel importante”. De otro, herramientas para el cliente, facilitando una “mejor integración de toda su posición, tanto de activos líquidos como ilíquidos, para que tenga la visión conjunta de su cartera”.

“En un sector dominado por las grandes redes bancarias, como es el español, una de las mayores palancas para el crecimiento va a ser el ‘efecto contagio’. Ninguna entidad va a poder permitirse no ofrecer este tipo de activos entre sus clientes minoristas, puesto que, en caso contrario, se desplazarán a otras entidades que además les ofrecerán también los activos tradicionales”, explica Jorge Ferrer, cofundador y socio de finReg360.

En su opinión, la entrada en escena de nuevos jugadores y el crecimiento en general del sector provocarán una mayor inversión por parte de las entidades que irán solucionando poco a poco los retos de este segmento.

Villanueva identifica tres caminos: formación, estrategia y herramientas. En el primer aspecto, se refiere a la educación financiera tanto del lado del cliente como del banquero; en el segundo, “distinguir que los alternativos deben ir coordinados con la cartera líquida, pero que son diferentes”; y en el tercero construir la cartera en función del perfil de riesgo y la liquidez.

En este punto, recuerda que son productos con un horizonte temporal medio de 10 años, “por lo que no se pueden tratar por igual”. Advierte de que eso puede ser un problema con la bajada del tique medio, ya que si esta democratización es “para que un cliente grande pueda tener más diversificación y pueda invertir más tácticamente, tiene sentido, pero si es para que clientes de 300.000 euros entren, pierde todo el sentido porque estás metiendo un componente de iliquidez”. Y lo argumenta con estudios de la entidad que ponen de manifiesto que inversores particulares con patrimonios incluso más elevados terminan necesitando liquidez antes de ese plazo.

Además de esa formación, para Ybarra es crucial que el cliente tenga una buena experiencia habiendo invertido en este tipo de activos, “no te puedes permitir errores o proporcionar datos de poca calidad". Considera fundamental el acceso a información y al equipo gestor, “todo esto favorece un mejor conocimiento de la inversión por parte del cliente”.

En opinión de Ferrer, aquellas entidades que sean capaces de poner a disposición de los clientes minoristas estos productos, mediante procesos rigurosos de comercialización, experimentarán crecimientos importantes en los próximos años. “Un buen diseño del producto, pero también del proceso de comercialización que dé respuesta a los retos es clave para crecer, evitando riesgos regulatorios”, dice.

Para Salvat hay cuatro factores fundamentales para aprovechar el crecimiento. El primero coincide con todos los anteriores participantes: educación, donde “el papel de acompañamiento de las gestoras con el distribuidor es un valor añadido”; el segundo, la innovación, simplificando el acceso; el tercero, la flexibilidad que aportan nuevos vehículos como los European Long Term Investment Fund (Fondo de Inversión a Largo Plazo Europeo); y, cuarto, la comercialización con plataformas fáciles.

Por su parte, Astorqui pone foco en el asesor y en el distribuidor por ser quienes emiten las recomendaciones a sus clientes. “Deben interiorizar las características de los mercados privados y el papel que juegan dentro de una cartera, pues a veces se incluyen como un activo “satélite” y no queda integrado realmente dentro de la planificación patrimonial y familiar”. Nuevamente, para lograrlo la formación es fundamental tanto del banquero como de los responsables de diseñar las estrategias de inversión dentro de las entidades financieras y de asesoramiento patrimonial.

Como advertencia, además de la ya mencionada integración de los dos tipos de segmentos en las posiciones del cliente, a nivel de productos, el socio de Afi añade otra recomendación hacia las gestoras en “vehiculizar o estructurar fondos de inversión diferenciados para el particular y el institucional, dado que son dos tipos de inversores muy distintos” y, sobre todo, para evitar posibles “conflictos de intereses o no tener todos los mismos intereses en cada momento”. Si bien, reconoce que es algo que ya se está haciendo.

Desde un punto de vista regulatorio, para el cofundador de finReg360 “el ELTIF se va a convertir en el UCITS de los alternativos, dado que soluciona varios de los grandes problemas de los vehículos de capital privado nacionales, como la inversión directa en activos reales, la posibilidad de conjugar estrategias líquidas e ilíquidas y una gran flexibilidad en cuanto a los subyacentes”. En su opinión “esta nueva figura va a permitir a las grandes gestoras ofrecer productos que se beneficien de las economías de escala a nivel paneuropeo, a la vez que obligará a una reflexión profunda para flexibilizar las reglas de los vehículos nacionales, si no se quiere que estos desaparezcan”. En todo caso, reconoce que, hasta que el régimen fiscal del ELTIF nacional no esté claro, el producto local gana.

“Es una revolución, un producto transfronterizo que facilita la vida a las gestoras que quieren comercializar su producto en distintos países europeos con una única estructura”, añade la socia de AltamarCAM Partners, pero considera que en la actualidad los vehículos locales “siguen siendo imbatibles” en muchos países, como es el caso de España. “La oportunidad en el segmento de particulares existe, pero no es evidente que la misma fórmula funcione para todas ellas. La capacidad de adaptación es fundamental para responder a la regulación local, a las distintas culturas, y a las diferentes políticas de distribución de cada banco, entre otros aspectos”, menciona.

Coincide en esa dinamización del fondo de inversión a largo plazo europeo la responsable de BlackRock, quien indica que actualmente la firma estadounidense gestiona un volumen de un millón en ELTIFS de los 12.000 millones totales a nivel mundial, pero manteniendo el producto nacional. “Creemos que este crecimiento tendencial en ELTIFs permitirá ir realizando un progresivo y sofisticado proceso de construcción de carteras en mercados privados para clientes de Banca Privada, un escenario que era impensable hace solo unos años”, apunta.

Llama a la cautela el directivo de CaixaBank Banca Privada, teniendo en cuenta que es un instrumento joven a nivel de minorista. “Si alguien se equivoca sería muy negativo para para todos los participantes”, advierte, reconociendo que aún le queda mucho desarrollo. “En España sigue sin estar hecho el desarrollo fiscal del vehículo, lo razonable sería que se equiparara al de una entidad de capital riesgo”. Sin embargo, el directivo admite que es un paso en el sector para la democratización de los mercados privados, con el objetivo final de regular la falta de transparencia.