El white paper que recomienda Domingo Barroso, responsable de ETF y Fondos índice para Iberia y Latinoamérica en Fidelity, es un estudio académico realizado por la Universidad de Oxford en la que han construido factores de riesgo negociables (tradable risk factors) mediante combinaciones de grandes fondos de inversión líquidos (posiciones largas) y fondos cotizados o ETF (posiciones largas y cortas), en base a sus participaciones, tanto para inversores institucionales como minoristas. Haciendo uso de un novedoso conjunto de datos, estos factores negociables tienen en cuenta el coste de adoptar posiciones cortas en ETF. Tras comparar el comportamiento de los factores negociables con el de los factores estándar o "teóricos", descubrieron un déficit de implementación del 2-4% anual. Las comisiones relacionadas con las ventas en corto y los costes de transacción contribuyen el 58% de esta brecha de rentabilidad entre los factores negociables y "teóricos", lo que le otorga un papel nada trivial al coste de oportunidad de no replicar de forma exacta la cartera "teórica".

¿Diversificar o no diversificar? Podría decirse que la relevancia de esta pregunta nunca ha sido mayor. Desde Markowitz hasta Sharpe, pasando por Scholes, Black y Merton, no se puede medir y valorar el riesgo sin tener en cuenta la diversificación. Sin embargo, como dice el refrán: “En la teoría, la teoría y la práctica son lo mismo. En la práctica, no”. En el paper El arte de entender la correlación de activos, recomendado por Nina Petrini, responsable de Ventas de UBS ETF para Iberia, se analiza esta importante cuestión, con una entrevista al profesor Paul Marsh sobre la historia de la diversificación.

Anteriormente percibido por los inversores como una estructura más difícil de comprender, los ETF de replicación sintética (también llamados ETF de replicación indirecta o basados ​​en swaps) han experimentado un cambio en la percepción de los inversores a medida que estos han comenzado a entender los beneficios de tales estructuras. Al mismo tiempo, la evolución positiva en términos de diversificación de riesgos, selección de contrapartes y estandarización de swaps ha ayudado a tales desarrollos. A lo largo de este trabajo, que recomienda César Muro, responsable de Distribución de Gestión Pasiva para Iberia en DWS, se revisa la estructura de los ETF de replicación sintética, proporcionando una visión general equilibrada de los beneficios y riesgos.

En el paper que recomienda Pedro Santuy, director de Ventas de ETF e Indexados para Iberia en BNP Paribas AM, identifica y analizan los sesgos más comunes de la inversión en megatendencias a través de estrategias activas y pasivas. Un claro ejemplo es el riesgo de error de seguimiento. Demuestran que el tracking error en relación con un fondo indexado al MSCI World varía de un fondo a otro. Contrariamente a lo que se cree, la beta, no es lo que más contribuye al error de seguimiento. Esto subraya la gran importancia de la construcción de la cartera y la gestión de riesgos a la hora de integrar la inversión temática en una cartera global. Los inversores deben evaluar los sesgos sistemáticos que trae consigo la inversión en estrategias temáticas y tenerlos en cuenta. Es posible que lo que más les interese sea el error de seguimiento relacionado con la temática, puesto que puede generar valor.

El incremento de la ponderación de las llamadas “7 magníficas” en los principales índices estadounidenses ha alcanzado niveles récord en los últimos meses. En 2024, estas empresas han sido responsables de más de la mitad de la revalorización del S&P 500 (casi un 13% del 24% que se ha anotado el índice), elevando la ponderación del top-10 del índice al 35%, el más elevado desde finales de los años 70. Esta elevada concentración y las valoraciones alcanzadas por las 7 magníficas han disparado la búsqueda de soluciones alternativas que permitan mantener la exposición a los principales índices estadounidenses, pero con un menor riesgo potencial. En este artículo que recomienda Laure Peyranne, responsable de ETF para Iberia, Latinoamérica y EEUU Offshore de Invesco, la gestora analiza el comportamiento y evolución de los índices “Equal Weight”, que otorgan la misma ponderación a todos los valores que forman parte del índice. El análisis muestra como este enfoque ha batido consistentemente al índice general en las dos últimas décadas con una menor volatilidad.

El informe People & Money elegido por Silvia Senra, responsable de distribución digital para BlackRock en Iberia, destaca el crecimiento significativo del mercado de ETF en España. Según la encuesta realizada por YouGov, se espera que la base de consumidores españoles de ETF crezca casi un 50% en los próximos 12 meses. Este aumento subraya el atractivo creciente de los ETF entre los jóvenes españoles, que buscan opciones de inversión sencillas, diversificadas y rentables para alcanzar sus objetivos financieros. La mayoría de los inversores jóvenes (de 18 a 34 años) prefieren utilizar plataformas digitales para invertir en ETF, con un 84% optando por bancos, plataformas digitales de otros proveedores o Robo Advisors. Los inversores mayores de 35 años también utilizan canales digitales, aunque son más propensos a invertir a través de la plataforma de inversión de su banco. En general, el 44% de los europeos que poseen ETF prefieren acceder a ellos a través de una plataforma de inversión digital o un intermediario. El informe también señala que, aunque la inversión en ETF está creciendo, la falta de dinero y de conocimientos financieros sigue siendo una barrera importante para muchos potenciales inversores en Europa. 

El paper "The Power of Active Fixed Income ETF" que recomienda Lorena Martínez-Olivares, responsable de ETF para España y Portugal en J.P.Morgan AM, explora la evolución y analiza los ETF de renta fija de gestión activa. Destaca que el mercado de renta fija es grande y complejo, lo que lo hace ideal para la gestión activa, ya que los gestores pueden navegar las ineficiencias del mercado y ofrecer rentabilidades potencialmente superiores. El documento prevé un crecimiento significativo en el mercado global de ETF de renta fija, especialmente en los gestionados activamente, debido a su flexibilidad para optimizar inversiones y gestionar la liquidez. Además, enfatiza que los gestores activos pueden acceder a oportunidades en sectores del mercado que los inversores pasivos no pueden, como los mercados de high yield y titulizaciones.