Elena Hita

Pese a que los mercados están viviendo un momento “complejo” por el entorno macroeconómico que, en el segmento privado, se ha traducido en una desaceleración del fundraising y una menor actividad de los fondos tanto de entrada como de salida, la inversión alternativa continúa ganando importancia en la cartera de los inversores.

Sus perspectivas de crecimiento son sólidas ya que se trata de un mercado: (i) con un gran potencial de desarrollo y que además cada día se profesionaliza más, dando mayor seguridad a la entrada de nuevos inversores; (ii) que ya acumula muchos años de recorrido y de track record, habiendo demostrado su capacidad de generar retornos más atractivos que los de otra clase de activos; y (iii) donde los inversores han validado su resiliencia y descorrelación frente a otros activos también a lo largo de distintos ciclos económicos.

Es la fotografía del mercado privado que realiza Cristina Moreno, directora de Business Development de Arcano Partners, en el I Think Tank AlterForum organizado por FundsPeople para analizar las perspectivas de la inversión alternativa. A su juicio el mercado ha tenido un desarrollo importante en los últimos años, lo que nos permite ahora invertir de la mano de “gestores más profesionalizados, especialistas en los distintos sectores e industrias”.

"Lo importante es estar invertido de forma constante en el activo en todas las añadas y de una forma diversificada"

En el caso particular del private equity, por ejemplo, los gestores ahora buscan “compañías de calidad en las que puedan implementar mejoras operativas y, donde hasta en los malos momentos de mercado, puedan ser capaces de conseguir que la compañía resista y sea sólida”.

Gestores, cuyo “playbook para ganar dinero en el mercado ya no se centra solo en comprar barato-vender caro o apalancar sustancialmente la empresa, sino ser capaces de gestionar bien buenas compañías”. Invirtiendo de la mano de gestores con larga trayectoria y más especializados y, teniendo en cuenta la elevada dispersión de los retornos que hay entre los gestores de private equity, la “probabilidad de equivocarte debería ser más baja”, asevera.

Largo plazo

Moreno explica que, manteniendo el rumbo hacia el largo plazo, la firma sigue la misma dirección en su tesis de inversión. Es importante mantenerse disciplinados y no cambiar nuestra estrategia y filosofía de inversión, si bien si somos más prudentes en determinados sectores o en tiempos complejos re-direccionamos el foco de nuestras inversiones. Y continúa firme gracias a que, “hasta en entornos complicados, el mercado alternativo ha tenido buenos resultados” porque “el gestor bueno y con experiencia sabe gestionar compañías en cualquier momento de mercado, incluso en los malos es donde muchas veces encuentra oportunidades de inversión muy interesantes”.

Como inversores, tenemos que estar preparados para contextos de incertidumbre que están aquí para quedarse. En el contexto actual, “tenemos que ser más disciplinados que nunca con el largo plazo”, insiste, ya que “lo importante es estar invertido de forma constante en el activo en todas las añadas y de una forma diversificada, porque nunca sabes cuándo va a venir el próximo movimiento del mercado”, explica. 

El gran abanico del secundario

Para Moreno, el mercado secundario de private equity ha evolucionado mucho y ofrece numerosas oportunidades donde, además, “el efecto denominador continua siendo importante, no solo por los movimientos en valoraciones y la sobreponderación a determinada clase de activos, sino porque no está entrando toda la liquidez esperada a los inversores al haberse frenado la venta de compañías en general”.

Cita diversas situaciones de transacciones que se están dando ya en varias clases de activos. En la parte de los partícipes, menciona la gran variedad de operaciones tipo GP-Led en las que el gestor ofrece soluciones de liquidez a los inversores, que se han sofisticado sustancialmente. Así, encontramos operaciones más sofisticadas y en ocasiones de un único activo subyacente, casi asimilables a una coinversión, donde buscas liquidez “no porque las compañías lleven mucho tiempo en el fondo y les tengas que dar una salida, sino porque, hay un activo donde tienes una operación muy buena en la que desinvertir, pero quieres acompañarla”.

Por el lado de los gestores, en los LP-Stakes se está dando la situación de que hay inversores que buscan el mercado secundario ya no solo por “una cuestión de sobreexposición al activo o por una situación de estrés y necesidad de liquidez, sino como gestión activa de su cartera”.

Regulación

Respecto al nuevo marco regulatorio del mercado alternativo con la normativa ELTIF 2.0, la directora de Business Development de Arcano Partners considera que es una “muy buena noticia”, ya que supone el dar acceso a un nuevo espectro de inversores y “nos permite desarrollar productos nuevos muy interesantes”. Sin embargo, lo toma con cierta precaución ya que “a pesar de haberse ampliado los activos e inversiones elegibles y relajado los umbrales, creemos que en el caso de estrategias de diversificación como las nuestras, hay que estructurarlo muy bien para poder ofrecer un producto realmente diversificado y con rentabilidades atractivas”.

En su opinión, uno de los retos que enfrentan las firmas con la entrada de más potenciales inversores es sin duda a nivel tecnológico, ya que los gestores deben contar la capacidad operativa de dar el mismo servicio de calidad, tanto a cliente institucional como minorista.

Para llegar a un público más amplio, como gestores debemos estar preparados y adaptar nuestros productos y servicios a las necesidades de esos inversores minoristas. Aquí es si cabe aún más importante la importancia de crear carteras con sentido, de la mano de asesores especializados, y crear carteras diversificadas y con un perfil de riesgo-retorno balanceado. “Tenemos una gran responsabilidad además y debemos proteger a los inversores de posibles corrientes de inversión o de las modas, especialmente cuando hablamos de los clientes más pequeños”, señala. “La formación se vuelve vital para este nuevo espectro de clientes si queremos que funcione y protegerles adecuadamente. Iniciativas como la AAA Academy que hemos lanzado junto a Fundspeople, con el objetivo de democratizar el conocimiento de alternativos, serán realmente importantes”.