"La deuda privada ha experimentado una concentración de la captación de fondos hacía fondos cada vez más grandes", comenta Alexandre Bruyelle, socio de Credit Strategies en Arcano Partners, en este vídeo para la AAA Academy.
Entrevista a Alexandre Bruyelle, Socio, Credit Strategies
Al igual que en otras clases de activos, la deuda privada ha experimentado una concentración de la captación de fondos hacía fondos cada vez más grandes. En 2017, los 10 mayores fondos cerrados en el año captaron un 27% de los AuMs, mientras en 2021, año récord en captación con $212.000 millones a nivel global, el peso de los 10 primeros fondos fue del 42%.
¿Por qué? Principalmente porque los inversores han tenido mucha presión para invertir en alternativos en un entorno de tipos bajos y se sentían más cómodos con gestoras con mayor track-record y mayor diversificación geográfica.
Ahora bien, lo que demuestra el estudio de Preqin analizando más de 1.100 fondos a nivel global desde el 2000, es que el performance de los fondos está inversamente correlacionado con su tamaño, si bien es verdad que hay más dispersión en los fondos más pequeños. Esa tendencia es aún más pronunciada para fondos de deuda Distressed y Special Situations.
Pensamos que la principal razón es que el segmento de grandes operaciones de deuda privada, sobre todo de tipo unitranche, es demasiado competitivo. También se podría explicar por una cierta complacencia por parte de fondos que gestionan varios miles de millones y tienen presión por invertir.
En cualquier caso, nuestra conclusión es que hay un claro interés por parte de los inversores en volver a invertir en fondos más pequeños para maximizar retornos y añadir valor. Eso sí, siempre haciendo un due diligence exhaustivo para evitar los fondos en el extremo de la dispersión de retornos.
