La salida de Russ Oxley, Paul Shanta y Adam Puzitsky, tres de los hasta ahora cuatro gestores del Ignis Absolute Return Government Bond Fund, ha llevado a Standard Life Investments a reestructurar el equipo de retorno absoluto de Ignis Asset Management. Esta situación ha desencadenado en que el equipo de análisis de Inversis recomiende cuatro productos alternativos al fondo ahora gestionado por Chris Fellingham, director de Inversiones de Ignis, con el apoyo de Jonathan Gibbs y Adam Skerry (ambos de Standard Life).
Renta 4 Pegasus es la opción española de este cuarteto de fondos. Gestionado por Miguel Jiménez, destacan cómo su gestión conservadora dentro de la renta fija con un objetivo de Eonia más 200 puntos básicos, se traduce en una duración muy reducida, inferior a un año, y vencimientos medios de la cartera también por debajo del año.
En cuanto a su posicionamiento, subrayan que ha ido adaptando la cartera según el mercado y ahora tiene posiciones en depósitos -cada vez menores según bajan las remuneraciones-, pagarés de empresa y periféricos a corto plazo. Además, y aunque pueda invertir en renta variable (entre un -10% y un 10%), señalan que ahora se mantiene fuera del mercado.
Respecto a su comportamiento en futuro, piensan que a pesar de que tuvo picos de rentabilidad rolling 12 meses muy elevados -superando el 12% entre 2012 y 2013- y su volatilidad ha descendido drásticamente respecto a hace dos o tres años, “el mercado actual es muy diferente y lo que cabe esperar son rentabilidades nominales bastante por debajo como se está dando en otros fondos comparables”.
Un entorno que no hace cambiar la forma de gestionar del gestor, que sigue con la idea de mantener el nivel de riesgo bajo del fondo e incluso recomienda para aquellos que busquen mayores rentabilidades de las previstas que accedan a otros productos de la casa como el Renta 4 Nexus.
Crédito
Aunque a corto plazo es esencialmente una estrategia direccional de crédito, desde Inversis consideran al Natixis Euro Short Term Credit como una alternativa para quien quiera asumir un riesgo de crédito mayor que en el fondo de Renta 4 Gestora.
Este fondo, explican, utiliza tres vías de gestión: exposición direccional, asignación de sectores y selección de títulos, esta última a través del equipo especializado de la gestora en crédito. En estos momentos, recalcan que siguen sobreponderando los periféricos (especialmente España e Italia) e infraponderando Alemania (por bajos yields); está cerca del máximo de high yield por folleto (un 15%).
Les gusta especialmente de este último que, en deuda corporativa a corto plazo investment grade y high yield, donde la liquidez se está convirtiendo en un asunto a vigilar de cerca, tenga un patrimonio que no sea excesivamente elevado ya que “ayuda para manejar la cartera en momentos de stress”, puntualizan.
Market neutral
Pese a que no esté siendo un buen año para esta categoría, dentro del universo de market neutral, eligen al GLG European Alpha Alternative como sustitutivo al Ignis por la descorrelación que puede aportar frente a los mercados. Además, justifican esta decisión en su búsqueda de fondos a priori no direccionales como son los de esta categoría (la exposición neta de este fondo históricamente se ha situado por debajo del 10%).
De este fondo, indican como en los últimos años se ha centrado en temas como encontrar cortos en construcción, autos y lujo y largos en bancos y telecos. Asimismo, en jugar posiciones relativas con compañías sobre las que no haya muchas expectativas y cortos sobre algunas que espera que sufrirán downgrades. Por último, apuestan también por la opcionalidad en M&A y sacar algunos pares por esta vía.
Global Macro
Otro cambio posible, sólo para perfiles con niveles superiores de riesgo, es el Standard Life GARS, un fondo que pertenece a la categoría de los global macro con peso estructural en renta variable. “La visión de largo plazo del fondo es usar carteras de bajo riesgo que combinan diversas estrategias, evitando la concentración”, comentan. Combinan estrategias dinámicas en mercados globales junto a selección de compañías bottom up.
De este vehículo resaltan que su temática principal continúa siendo una modesta recuperación global, aunque con preocupación por la confianza en la economía China y la evolución del tapering americano. Por activos, el dólar como divisa refugio en caso de sorpresas macro, renta variable (especialmente europea) y estrategias de valor relativo (largo en compañías tecnologías frente a small caps americanas).
Este fondo tiene como objetivo de rentabilidad superar la tasa Libor más un 4% (anualizado) en un horizonte de 3 a 5 años. Por tanto, piensan que, dado el amplio abanico de posibilidades con el que cuenta el fondo, tanto por estrategias como por activos, es un buen fondo para mezclar en carteras. A pesar de ello, informan que la correlación del producto con los activos tradicionales es elevada, “que si bien puede cubrir en las caídas, se queda rezagado en los mercados alcistas”, añaden.