Apuesta por empresas cíclicas
El equipo de renta variable europea de Invesco mantiene un escenario macroeconómico de moderado crecimiento el tiempo que en sus carteras apuesta por empresas ciclicas. Este posicionamiento podría parecer contradictorio a priori, pero desde Henley explican que se debe a las valoraciones y recuerdan cómo estás son un factor clave para la composición de las carteras.
El equipo se reafirma en su visión de un escenario de crecimiento moderado en el contexto de un desapalancamiento que durará varios años. Dentro de este marco, analiza la composición de sus carteras, compuestas entre un 60% y un 65% por empresas y sectores etiquetados tradicionalmente como cíclicos. Un análisis detallado de las valoraciones y de los fundamentales de las empresas seleccionadas demuestra que éstas ofrecen un atractivo ratio riesgo/beneficio y que se desmarcan de la típica etiqueta de valores "cíclicos". Además, los acontecimientos recientes nos han mostrado que un amplio consenso no garantiza la "seguridad".
Sus apuestas se centran principalmente en compañías del sector aeroespacial y financiero. Respecto al primero, desde Invesco aseguran que, aunque cíclico, este sector sigue un ciclo diferente al de la economía en general por lo que sus "análisis de las valoraciones de empresas en este sector nos lleva a concluir que existen oportunidades al alza para varias de ellas". Y en cuanto al financiero aseguran que "es evidente que no se trata de un sector defensivo, pero describirlo como “cíclico” subestima levemente su estado actual".
Del mismo modo que consideran que las valoraciones atractivas pueden compensar con creces el riesgo cíclico, también son de opinión que las valoraciones poco atractivas pueden restar valor a los méritos de las compañías defensivas en un entorno de crecimiento lento. “Los productores de alimentos ofrecen seguridad gracias a sus ventas y resultados defensivos, así como cierta exposición a los expansivos mercados emergentes. Lógicamente, esta combinación ha despertado el interés de muchos inversores, pero nosotros somos reticentes, por el riesgo de valoración que conlleva este amplio consenso”, explican. En eset sentido recuerdan que el PER de los productores de alimentos se acerca a máximos históricos.
El equipo de renta variable paneuropea de Invesco en Henley está compuesto por 19 gestores que gestionan en la actualidad más de 55.000 millones de dólares. El equipo está liderado por Jeffrey Taylor para Renta Variable de Europa Continental y por Neil Woodford para Renta Variable de Reino Unido.
