El escenario central de BBVA AM es que las economías van a tener un aterrizaje suave en 2023, caracterizado por un menor crecimiento pero no necesariamente una recesión, sobre todo en las grandes economías. Así lo ha explicado Joaquín García Huerga, director de Estrategia Global en BBVA Asset Management.
La entidad ha desgranado cuál será su estrategia para el próximo año, después de un 2022 que ha sido excepcional en términos de comportamientos del mercado y en el que prácticamente han caído todos los activos financieros. Para García Huerga, "este año deja atrás un comportamiento excepcional, sobre todo en deuda, pero ya se van a poder construir carteras con rentabilidades positivas solo invirtiendo en renta fija", ha opinado. En concreto, les parece especialmente atractivo el tramo de grado de inversión, en términos de rentabilidad ajustada al riesgo, sobre todo en la zona euro.
"La renta fija pasa a ser el motor de generación de rentabilidad en las carteras con, a priori, poco riesgo. Por eso hay que explicar a los ahorradores que sus ahorros van a tener la posibilidad de recuperarse de este 2022 sin tener que asumir mucho riesgo", ha asegurado. En términos de rentabilidad ajustada al riesgo, los expertos de BBVA AM prefieren la renta fija a la variable.
En las bolsas, los tipos de interés y la incertidumbre han pesado mucho en la valoración este año. Desde su punto de vista los márgenes pueden ser resistentes. "Aunque estemos ante una obvia caída de márgenes empresariales, ésta no va a tener nada que ver con las caídas típicas de márgenes en recesiones", ha aclarado. "Para 2023 la valoración va a ser el gran pilar para las bolsas, lo que les permitirá tener un buen comportamiento", ha dicho el experto.
Ven margen para que las bolsas puedan tener un comportamiento positivo en 2023, aunque sigue habiendo frentes de incertidumbres. En Estados Unidos vislumbran rentabilidades del 4% y en Europa, que puedan llegar incluso a doble dígito. Aconseja tener un posicionamiento flexible, en el que se puedan adaptar a distintos escenarios cambiantes a lo largo del año. Por regiones, en Europa ven más potencial en bolsa que en EE.UU. En cuanto a estilos de inversión, consideran que podría continuar una transición al value frente al growth. Por eso les gustan sectores como el financiero, por ejemplo. Al contrario, considera que el tecnológico todavía no se ha abaratado lo suficiente.
Visión macro
En Estados Unidos prevén llegar a crecimiento cero prácticamente a finales de año. La media sería del 0,7% para 2023, compara con el 1,9% con el que cerrará este año. Por su parte, en la zona euro prevén que se sitúe en un crecimiento del 0,3% para 2023, por debajo del 3,2% de este año. En ese sentido, García Huerga ha recalcado que, "aunque se tratan de crecimientos más bajos, en ningún caso es una recesión fuerte".
Con los precios de la energía más contenidos, lo que refleja una buena señal a la hora de pronosticar inflación. También otras señales positivas en el mercado automovilístico o de materias primas. "Empezamos a tener un fondo más positivo que abre la puerta a bajadas de la inflación", ha avisado el experto. Además, los cuellos de botella en suministros se han solventado, con tiempos de entrega y costes normalizados. Esto va a contribuir a hacer posible la bajada del precio de los bienes o, al menos, la desaceleración del crecimiento.
En EE.UU. creen que la inflación cerrará por debajo del 4% a finales de 2023, ya habríamos visto el pico de inflación. Quizá la mayor incógnita sea el precio de los servicios, aunque también esperan que se vaya a moderar. Con estas métricas, a la Fed todavía le quedan algunas subidas de tipos de interés, que según BBVA AM podrían elevarse hasta el 5%. "Lo más importante es contemplar que el mayor tramo de endurecimiento monetario ya está hecho, y eso es lo que los mercados están interiorizando".
En la eurozona, la lectura es muy parecida a la de EE.UU. "Estaríamos viendo el pico de inflación ya, faltaría el componente de alimentación y energía. Vamos a ver cómo cae fuerte la inflación en 2023, aunque todavía la métrica será alta, del 6,5% pero bajando hasta el 3,4% en diciembre", ha avisado. Con estas previsiones, ¿hasta dónde puede tensiones los tipos el BCE? Según la gestora, hasta el 3%.
