Alto potencial de crecimiento y relativa inmunidad al ciclo económico. Con una recesión a la vuelta de la esquina y en una fase de mercado muy volátil, las empresas europeas de pequeña y mediana capitalización se presentan como una oportunidad atractiva para los inversores. Y ello a pesar de que en general se consideran más arriesgadas que las empresas de gran capitalización. Pero para los inversores con un horizonte a más largo plazo, entre otras cosas por la mejora de las valoraciones tras la fuerte corrección de la renta variable en 2022, el momento puede ser oportuno.
Recesión a la vista
"Uno de los principales riesgos para 2023 es la recesión en la que están entrando Estados Unidos y Europa. Será crucial comprender en los próximos meses cuál será su magnitud y duración", explica José Berros, gestor de La Financière de l'Echiquier, en una entrevista con FundsPeople. También está ligado a esto el otro principal factor de riesgo, que es la postura que adoptará la Fed, si decidirá o no suavizar el endurecimiento monetario actualmente en curso. En su opinión, una indicación de la Fed de una ralentización o pausa en las tendencias alcistas sería una señal muy positiva para los mercados.
Para el experto, el banco central estadounidense está haciendo un muy buen trabajo. Se ha visto obligado a actuar con agresividad y rapidez frente a una inflación que hasta hace poco consideraba transitoria. Pero con la recesión que se avecina y una inflación que puede haber tocado techo, no cree que podrá continuar con subidas de 75 puntos básicos.
Berros no descarta que los próximos meses sean duros, pero la prima de riesgo de la renta variable se está haciendo gradualmente más atractiva y ofrece un buen punto de entrada para los inversores. “Incluso en términos de valoraciones, tras la crisis de 2022, los precios han bajado definitivamente y ahora parecen mucho más razonables", señala. ¿Es un buen momento para invertir? “Probablemente habrá mucha volatilidad en los próximos meses, pero sin duda es un momento mejor que hace un año", reconoce.
El potencial de las small y mid caps
"2023 será difícil para Europa, pero hay muchas pequeñas y medianas empresas que crecen muy deprisa, con tasas del 10, 15 a veces 20 por ciento en términos de crecimiento orgánico. Esta es la fuerza de nuestro universo de inversión", explica Berros, cogestor junto con Stéphanie Bobtcheff del fondo Echiquier Agenor SRI Mid Cap Europe, fondo con Rating FundsPeople. El fondo, mediante un proceso de selección de valores, invierte en valores de pequeña y mediana capitalización que destacan por el crecimiento de sus beneficios y la calidad de su gestión, en los que los criterios ASG desempeñan un papel decisivo.
Según el gestor, que cuenta con 20 años de experiencia en la selección de este tipo de empresas, su potencial de crecimiento tiene la ventaja de ser hasta cierto punto independiente del cuadro macroeconómico general, hoy muy penalizado por la inflación y la subida de los tipos. "Algunas empresas se verán ciertamente afectadas, pero a la mayoría les irá bien a largo plazo", afirma Berros.
"El punto fuerte de las pequeñas y medianas empresas es ser líderes en nichos de mercado específicos, en sectores como la sanidad, la farmacia, el lujo o incluso el consumo discrecional. Buscamos a los que tienen mucho margen de desarrollo y crecimiento por delante. Y precisamente por su menor tamaño, este margen suele ser superior al de las empresas de gran capitalización. Por eso, en una perspectiva a largo plazo, las empresas de pequeña y mediana capitalización tienden a superar claramente a las de gran capitalización", argumenta.
“Lo más importante hoy es volver a los fundamentos", explica el directivo. Y los fundamentales nos dicen que hay empresas sanas a valoraciones razonables. En un horizonte de tres a cinco años, defiende que es un buen momento para invertir en el segmento de pequeña y mediana capitalización.
Últimos cambios en la cartera
En general, sea cual sea el indicador que se tome en consideración, el equipo gestor del Echiquier Agenor SRI Mid Cap Europe ha trabajado para mejorar la calidad de la cartera en los últimos años. En relación con la incertidumbre actual y la previsión de un entorno difícil en los próximos meses, los gestores han querido dar una orientación más defensiva y resistente al fondo invirtiendo en empresas de los sectores de servicios de pago o telecomunicaciones.
Otro sector por el que apuesta el gestor es el de las energías renovables, que se ha convertido en un sector crítico en Europa desde el estallido de la guerra en Ucrania debido a la necesidad de los países de lograr su propia independencia energética. La empresa con mayor participación del fondo, la francesa Neoen, opera en este sector. En la industria biofarmacéutica, Berros señala a Sartorius Stedim Biotech, por cuya capacidad de crecimiento constante apuesta, avalada por una presencia de 15 años en la cartera. Otro nombre que gusta mucho al equipo directivo, esta vez en consumo discrecional, es la italiana Moncler, en la que han invertido desde su salida a bolsa en 2013.
