Kames Capital explica las cuatro razones por las que es momento de apostar por el high yield

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E-magic, Flickr, Creative Commons

El momento para apostar por el mercado de high yield es ahora. Así lo creen en Kames Capital, entidad escocesa que dispone del Kames High Yield Global Bond, producto con la calificación de Consistentes Funds People. Se trata de una estrategia gestionada por Philip Milburn y Stephen Baines, que en los últimos tres años ha logrado obtener una rentabilidad anualizada del orden del 10,5% con una volatilidad del 8,5%. Lo mejor es que, de cara al futuro, los gestores se muestran convencidos de que el entorno sigue siendo muy propicio para invertir en el mercado de deuda de alto rendimiento. Lo consideran así por varias razones. En primer lugar porque, en el actual entorno de tipos negativos, en el mundo existe una búsqueda desesperada de rentabilidad, que sitúa al high yield como un segmento muy atractivo en comparación a otros activos de renta fija, sobre todo el americano.

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En el caso del high yield de EE.UU., donde el equipo del Kames High Yield Global Bond invierte el 50% de la cartera, esto coincide además con unos spreads que en estos momentos cotizan por encima de la media histórica. En estos momentos, es el mercado favorito de los gestores. “En los últimos doce meses, los defaults se han concentrado en sectores muy específicos, concretamente en los de energía y el vinculado a las materias primas. Esto supone el 28% del mercado. En la mayoría de los otros sectores, que ocupan el 72% restante, los impagos están actualmente por debajo de la media de los últimos años”, afirman. El fondo, con un volumen de activos bajo gestión de algo más de 400 millones de dólares, concentra actualmente sus apuestas en este tipo de sectores que no se han visto afectados por este repunte de los defaults, siendo las empresas de comunicación, cable, bienes de consumo y financieras las que tienen una mayor presencia en la cartera.

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En total, los gestores del Kames High Yield Global Bond mantienen en cartera 114 emisiones de compañías de este tipo de sectores. La mitad sobre empresas con rating BB (40,7%) o BBB (8%). El resto se centra en bonos con rating B (31%). Los gestores han descartado por ahora apostar por activos con una calidad crediticia inferior. No lo consideran necesario, ya que solo destinan el 3% de la cartera a emisiones con una calificación de CCC. Prefieren reservarse el 16% del capital que gestionan en liquidez, para aprovechar las oportunidades que vaya ofreciendo el mercado. Una de las razones por las que el inversor tiene dudas sobre si entrar o reforzar su apuesta por este mercado es el posible impacto que pudiera tener en el activo una próxima subida de tipos por parte de la Fed. En este sentido, los gestores recuerdan que existe una relación muy limitada entre las subidas de tipos de la Fed y los retornos que históricamente ha proporcionado el high yield.

Gra_fico_3“A pesar del reciente rally vivido por el activo, los spreads actuales son atractivos frente a la ratio histórica de defaults, lo que sugiere que el activo va a generar retornos positivos, que nosotros esperamos que sea de un dígito este año”, indican. El equipo acaba de experimentar cambios. En primer lugar, la gestora ha nombrado a David Ennett como nuevo responsable de su equipo de high yield. Ennett se une a la casa escocesa como responsable de high yield desde Standard Life Investments, donde era responsable de high yield europeo y gestor del SLI Higher Income y del SLI European High Yield. Milburn, por su parte, ha retomado su labor como responsable de estrategia de inversión en renta fija tras un periodo de baja médica. Ambos profesionales compartirán la gestión del Kames High Yield Bond Fund y del Kames High Yield Global Bond Fund, aunque Milburn ejercerá de gestor principal del primero y Ennett, del segundo.

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La gestora está organizando una gira sobre perspectivas de inversión, que pasará por 10 ciudades europeas. La cita en Madrid tendrá lugar en el Hotel Santo Mauro (Calle Zurbano 38) el martes 13 de septiembre a las 9:00 horas. La cita en Barcelona tendrá lugar en el Hotel Majestic (Paseo de Gràcia, 68) el próximo 14 de septiembre a las 9:00 horas. En el evento participarán los expertos de renta fija (David Ennett), multiasset (Nick Edwardson) y renta variable global (Neil Goddin), quienes compartirán su visión de mercado y evaluarán las perspectivas de mercado en un entorno en el que el Brexit y los tipos bajos deja a los inversores con pocas alternativas para cumplir con sus objetivos. El acto constará de una bienvenida, desayuno y presentación por parte de los expertos y un debate en grupo final. Puede registrarse a través del siguiente link.