El proceso de selección de fondos en Pictet Wealth Management es un equilibrio entre la rigurosidad cuantitativa y el juicio cualitativo basado en la experiencia humana. Este enfoque híbrido permite a Pictet ofrecer a sus clientes una gama diversa y robusta de opciones de inversión. Un enfoque estructurado y meticuloso que combina su arquitectura abierta, herramientas modernas de análisis y la integración de datos de alta calidad.
En una entrevista reciente, Sébastien Gentizon, director de Análisis de fondos en Pictet Wealth Management, desveló a FundsPeople los intrincados detalles del proceso de selección de fondos de esta entidad, división de gestión patrimonial del prestigioso Grupo Pictet de Suiza. Sébastien Gentizon, se incorporó a Pictet en 2012, y antes de ser el director de Análisis de Fondos en 2022, fue analista sénior de fondos, cubriendo gestores globales emergentes y asiáticos. Pasó cuatro años en Singapur, donde apoyó el lanzamiento de la unidad de asesoramiento de fondos de Pictet Wealth Management en Asia.
"Con una arquitectura abierta y con un equipo de diez personas, contamos con expertos en la materia nos encargamos de completar el inventario de fondos para clientes tanto en asesoramiento como en gestión discrecional" explica Gentizon. Se trata de un equipo de analistas especializados por clase de activos, del cual Gentizon está a cargo. Todo el proceso de selección se realiza desde Ginebra, aplicando un único proceso para diversas regiones. “Este enfoque centralizado permite mantener un estándar de calidad y consistencia en todas las recomendaciones y decisiones de inversión” explica el directivo.
Un enfoque tradicional con herramientas modernas
"Nuestro enfoque es tradicional," afirma Gentizon, "comenzamos con un cribado cuantitativo a partir de bases de datos como Morningstar, Bloomberg o FactSet, con una capa adicional desarrollada internamente". Este paso inicial es esencial para filtrar y evaluar los fondos dentro de cada universo, asegurando comparaciones justas. "Hemos mejorado significativamente en la calidad de los datos y la comprensión de las carteras", añade, destacando que, además de analizar datos históricos, también se realiza un seguimiento constante de las posiciones actuales y los cambios en las estrategias de los gestores.
Gentizon explica que observan mensualmente la correlación del alfa entre gestores del mismo estilo, centrándose en cómo esta alfa varía con el tiempo, "buscamos gestores que se complementen y generen alfa en diferentes periodos, asegurando que no esté correlacionada con la de otros gestores". Pictet WM se distingue por su capacidad para identificar ideas de inversión fuera de los universos tradicionales y por su flexibilidad para adaptarse a diversas estrategias.
En cuanto a la selección de estrategias alternativas, como los hedge funds y el capital privado, nos comenta que son supervisadas por Pictet Alternative Advisors.
El análisis cualitativo supone cerca del 80%
El análisis cualitativo es clave en la selección de nuevos gestores y el seguimiento de los actuales, representando cerca del 80% del proceso. “Nos enfocamos en las cuatro P, del inglés parent Company, process, portfolio construction and people. Identificamos entre tres y cinco gestores en cada tema o clase de activo, basándonos en el cribado previo, y verificamos que cada fondo sea comparable y sin sesgos”. El analista evalúa las cuatro P con una puntuación cualitativa conversando con el gestor del fondo. “Aunque algunos gestores destacan en comunicación o marketing, seleccionamos al que mejor se ajuste a nuestras necesidades", comenta el experto. "Si es necesario, podemos elegir un gestor con una puntuación inferior".
Una vez puntuados el analista se centra en uno o dos fondos y se reúne con el equipo de inversión. “Dedicamos tiempo al gestor, especialmente en fondos con estructuras pequeñas. No invertimos sin antes reunirnos con el gestor de la cartera, el equipo de riesgos y la dirección de la gestora”, explica. Aunque es un proceso que demanda tiempo y recursos, les permite entender mejor sus operaciones.
En cuanto al horizonte de inversión, son flexibles según la estrategia y el ciclo económico, evaluando el comportamiento del fondo en horizontes de tres, cinco y diez años, entendiendo como se comporta el fondo en cada parte del ciclo.
Tras este proceso, el analista presenta el fondo al equipo y al comité de aprobación. Si se aprueba, se realizan preguntas más detalladas, y luego el fondo pasa al comité de inversión del banco, que incluye miembros de gestión discrecional, asesoramiento, riesgo y ASG, para su aprobación final. También verificamos su elegibilidad en las distintas jurisdicciones.
Equilibrio entre las métricas cualitativas y los factores cuantitativos
No nos limitamos a los grupos de Morningstar. Por ejemplo, si buscamos gestores de valor en renta variable global, encontramos diferentes estilos: deep value, quality value, GARP (Growth at Reasonable Price). Afinamos estos universos, por lo que a menudo son menores que los de Morningstar u otros proveedores. Tenemos una métrica total que considera los diferentes elementos de seguimiento: volatilidad, error de seguimiento, índice de información, riesgo de caída y consistencia en la generación de alfa. Para ello contamos con algoritmos desarrollados internamente con los que puntuar los fondos de forma sistemática. En todo caso, en primer lugar nos aseguramos de comparar manzanas con manzanas y en segundo lugar nos fijamos en el historial para asegurarnos que cada unidad de riesgo asumida puede generar alfa.
Innovación y precisión en el análisis
Pictet WM utiliza herramientas de evaluación y simulación modernas que permiten probar diferentes escenarios y evaluar cómo los fondos podrían comportarse bajo diversas condiciones de mercado. Aunque Gentizon no menciona específicamente las herramientas de simulación utilizadas, hace mención que algunas de ellas han sido desarrolladas internamente, aunque es común en la industria utilizar software avanzado que pueda simular diferentes condiciones de mercado y evaluar el rendimiento potencial de los fondos.
El uso de la tecnología está en todo el proceso, “continuamente buscamos formas de facilitar y afinar nuestro proceso de inversión. Utilizamos la IA, contamos con nuestro propio chatbot, uno de los primeros de la industria de la banca privada, y lo empleamos en la criba cualitativa, haciendo más eficiente el análisis de textos”.
Consideraciones estratégicas
Gentizon explica que la selección de nuevos gestores no se basa en las perspectivas generales del mercado establecidas por el CIO, sino en lo que falta en el inventario de fondos, estructurado y alineado con la asignación estratégica y táctica de activos. “Nuestro CIO proporciona las clases de activos en que queremos invertir y nuestro papel es asegurarnos que cada parte de la asignación cuenta con una estrategia/fondo en que invertir”, explica.
Pictet WM también incluye estrategias pasivas en su selección, con alrededor de 200 fondos de gestores activos y más de 400 estrategias pasivas, principalmente ETFs e indexados. Estas estrategias pasivas son esenciales para exposiciones tácticas de corto plazo. El análisis de estas estrategias está a cargo de un analista dedicado que evalúa aspectos cruciales como el préstamo de valores y el muestreo. Pictet WM ha desarrollado un sistema de puntuación para asegurar que solo las mejores estrategias pasivas sean seleccionadas, garantizando una evaluación exhaustiva.