La Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) ha emitido un comunicado en el que valora el buen trabajo de las Instituciones de Inversión Colectiva (IIC) y las Entidades de Capital Riesgo (ECR) españolas en cuanto a la fijación de precios. Con carácter general, el regulador no ha observado que se estén cargando costes indebidos a las UCITS españolas y considera adecuado el nivel de transparencia en España.
Este comunicado sucede a otro recientemente ha publicado ESMA. En el mismo se concluye que hay "un nivel satisfactorio de cumplimiento de las normas sobre costes y comisiones" (sin que se hayan identificado problemas relevantes); pero que "es necesario que las gestoras mejoren el desarrollo de un proceso de fijación de precios estructurado y formal, puesto que se ha observado una carencia generalizada de procedimientos en dicho ámbito".
ESMA señala, en consecuencia, la importancia de que todas las gestoras dispongan de procedimientos formales y estructurados que permitan la identificación y cuantificación de los costes en consonancia con el Supervisory Briefing. Asimismo, se aconseja que los costes y las comisiones deben ser revisados periódicamente, al menos una vez al año, de forma acorde con la revisión de los rendimientos de las IIC.
Adicionalmente, ESMA llama la atención sobre los conflictos de interés con partes vinculadas identificados en este contexto, que pueden derivar en costes más elevados, y subraya la importancia de compensar a los partícipes en los casos de costes indebidos o mal calculados que resulten en detrimento de los inversores.
Por último, en relación a las denominadas técnicas de gestión eficiente de carteras (operaciones de adquisición/cesión temporal de activos y préstamo de valores entre otras), ESMA manifiesta su preocupación por los casos detectados en algunas jurisdicciones en los que las gestoras carecían de políticas y procedimientos para controlar estas operaciones e informar adecuadamente a los inversores. No es este el caso de los fondos españoles, que por norma hacen un uso muy limitado de estas técnicas (básicamente repos de liquidez).
Recomendaciones
En todo caso, teniendo en cuenta las conclusiones del CSA de ESMA, la CNMV considera como buena práctica que las gestoras, tanto SGIIC como SGEIC, desarrollen y revisen periódicamente (al menos una vez al año), un proceso de fijación de precios estructurado y formal. Y que éste tenga en cuenta los elementos indicados en el punto 19 del Supervisory briefing on the supervision of costs in UCITS and AIF de ESMA publicado en junio de 20202 , con el objetivo de evitar que se carguen costes indebidos a los vehículos gestionados.
Asimismo, la CNMV recuerda que, en caso de que se detecten costes indebidos o errores en los costes cargados por cualquier circunstancia, las gestoras deben realizar en su caso la compensación que pudiera corresponder de acuerdo con los mecanismos de compensación que hayan establecido en los procedimientos de identificación de incidencias, errores e incumplimientos normativos que exige la Circular 6/2009 sobre control interno de las SGIIC.
Por último, recuerda la importancia de aplicar también el procedimiento de operaciones vinculadas que todas las gestoras deben tener, de acuerdo con la normativa vigente en España, en relación con los costes cargados a las IIC. La CNMV revisará el cumplimiento de lo anterior en el ámbito de la supervisión tanto de Instituciones de Inversión Colectiva, como de Entidades de Capital Riesgo
